הבוננזה בסיקאר, שנרכשה ע"י איתקה ודלק של תשובה, גדולה עוד יותר?

לפני כחודשיים, בחודש אפריל, סיקאר פוינט נרכשה ע"י איתקה, חברת הבת של קבוצת דלק דלק קבוצה 1.98%  של יצחק תשובה. איתקה שבעצמה נרכשה במינוף (והכניסה את דלק לסחרור הגדול) רוכשת בעצמה חברות נוספות, כאשר הגדולה שלהן היא סיקאר, שנרכשה תמורת 1.1 מיליארד דולר. המשמעות הייתה הגדלת יתרות הנפט של איתקה בסדר גודל של 2.5 מיליארד דולר, מתוכם 1.1 מיליארד בעתודות נפט מוכחות, והשאר עדיין בהערכות. אלא שכעת דו"ח המשאבים של סיקר מיום 6 ביוני 2022 אכן אושש את העובדה הזאת.

דו"ח העתודות והמשאבים שמפרסמת דלק אמנם לא מהווה חידוש ביחס לנתונים שמסרה דלק עם ביצוע העסקה (כ-256 מיליון חביות, מתוכן 43.4 מיליון מוכחות, לעומת 253 מיליון בתחזית), אבל החידוש המעניין שבו הוא שתזרים המזומנים המהוון עומד על 2.48 מיליארד דולר, כאשר מחירי הנפט הוערכו לצורך החישוב ב-76 דולר לחבית בשנת 2022 ומחיר מעט נמוך יותר של 69-74 דולר לחבית בשנים 2023-2022.

רק שכדאי לזכור שמחירי הנפט כיום בעולם כבר עומדים על כ-120 דולר לחבית, ובגולדמן זאקס למשל סבורים שמחירי הנפט עוד ימשיכו לעלות ויגיעו גם ל-140 דולר לחבית. כלומר, אם מחירי הנפט ימשיכו להיות גבוהים בשנים הקרובות - הרי שהתחזית של אותו תזרים של 2.48 מיליארד דולר עשוי להתגלות כשמרנית.

הכל כמובן יכול להשתנות, ייתכן שמחירי הנפט יירדו למרות שזה לא נראה כך נכון לעכשיו. תחזיות כתובות על הקרח בסופו של דבר ומשתנות תדיר, אבל בהינתן המצב הנוכחי - זו אפשרות סבירה. צריך לציין שחברות הדלק כמו קבוצת דלק, ניו-מד אנרג'י ואחרות נהנות מהזינוק במחירי הנפט בעולם ומוסיפות לערכן עשרות אחוזים ואף יותר בשנה האחרונה. קבוצת דלק עצמה זינקה ב-12 החודשים האחרונים ב-200%, מדד הנפט והגז זינק ב-81%. ניו-מד אנרג יהש 1.23% (לשעבר דלק קידוחים) קפצה ב-105%, תמר פטרוליום 1.31% ב-121%, אנרג'יאן 1.76% ב-50% וכך הלאה.

• למה דלק עולה 3%? הרכישה של איתקה
• דלק מזנקת - הסיבה היא איתקה, שמגדילה את היקף התפוקה ומזנקת בלונדון

כזכור, רכישתה של סיקאר על ידי איתקה צפויה להגדיל את כושר ההפקה היומי של איתקה ב-8000 עד 9500 חביות ליום בממוצע, ובכך תגיע ההפקה היומית לטווח של 75 עד 85 אלף חביות ליום. איתקה מעריכה את ה-EBITDDAX הצפוי בשנת 2022 ב-2 מיליארד דולר, לצד חלוקת דיבידנד (לדלק של תשובה כמובן) של 135 מיליון דולר בשנה הקרובה וכ-200 מיליון דולר בשנים הבאות. 

מה עם ההנפקה של איתקה? במהלך השנה האחרונה התחייבה דלק מספר פעמים להנפיק את איתקה בלונדון. מתי? החברה עוד לא נותנת תאריכים מדויקים - ואולי דוחה את ההנפקה על רקע הירידות החדות בעולם מתחילת השנה - אבל רכישת סיקאר פוינט משמעותית גם מהבחינה הזו. היא אמורה להיות הזרז האחרון לקראת הנפקה של איתקה, שעשויה לקבל שווי של 5 מיליארד דולר - וזה כמובן עתיד להשתקף גם בתוצאות ובמניה של קבוצת דלק עצמה.

אם יש משהו שקצת גרם לבהלה אצל המשקיעים של דלק היא החלטתה של בריטניה לגבות מס חדש, ודלק פרסמה כי המס צפוי להשפיע על פעילות החברה. עד כמה? עוד לא ברור, שכן אחרי רכישת סיקאר יש לאיתקה הפסדי מס צבורים של כ-5 מיליארד דולר, אבל בכל זאת דלק אמרה שזה עשוי לפגוע בה.

• "נסגור עסקה של 350 מיליארד דולר" - טראמפ בונה על יצוא אנרגיה
• הבטחות מול מציאות: תעשיית הנפט בעידן טראמפ
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

תוצאות הרבעון הראשון  כחלק מתוצאות הרבעון הראשון של 2022 של קבוצת דלק דווח, כי איתקה שמפיקה גז בים הצפוני סיימה את הרבעון עם EBITDAX של 474 מיליון דולר לעומת 221 מיליון דולר ברבעון המקביל, וכי התפוקה היומית עלתה ל-71 אלף חביות לעומת 65 אלף חביות ברבעון המקביל. בשורה התחתונה, הרווח הנקי של איתקה הסתכם ב-785 מיליון דולר לעומת 43 מיליון דולר ברבעון המקביל.

דלק קבוצה עצמה דיווחה על הכנסות של 3.1 מיליארד שקל ברבעון הראשון, לעומת 1.9 מיליארד שקל ברבעון המקביל. הרווח הנקי זינק ל-2.5 מיליארד שקל לעומת 279 מיליון שקל ברבעון המקביל.