מניות הנפט האלה עלו ב-50% בשנה האחרונה. האם הן עדיין אטרקטיביות?

מניות BP BP PLC ו-SHELL PLC הן שתי מניות נפט שמסקרנות את השוק, בעיקר בגלל סיבה מרכזית אחת: הן זולות יותר מענקי הנפט של ארה"ב. שתי החברות נסחרות בלונדון ומחירי המניות של שתיהן זינקו ב-2022. האם הפוטנציאל שלהן עדיין שווה את ההשקעה?

זו הייתה שנה מצוינת עבור חברות נפט כגון שברון CHEVRON CORP שעלתה ב-50% השנה, מניית BP שעלתה 27% ומניית SHELL שרשמה גם היא זינוק נאה של 36%. יחד עם זאת, ענקיות האנרגיה האירופית עדיין נסחרות לפי הערכות שווי נמוכות משמעותיות ממקבילותיהן האמריקאיות, מה שאומר שהן עשויות להוות הזדמנויות קנייה. רק לשם השוואה, חברת אקסון מובייל EXXON MOBIL האמריקאית נסחרת במחיר של 110 דולר אחרי שעלתה ב-80% בתוך שנה. היא נסחרת במכפיל רווח של 10. שברון עלתה ב-50% ונסחרת במכפיל רווח של 11.

כל חברות הנפט הגדולות נהנו מהזינוק במחירי הנפט כשהעולם יצא מהקורונה (כולל אצלנו - קבוצת דלק דלק קבוצה -4.17% של יצחק תשובה, וגם חברות אחרות). עליית מחירי הנפט התחזקה לאחר שרוסיה פלשה לאוקראינה והמחירים זינקו קרוב למחירי כל הזמנים (כ-140 דולר לחבית נפט). המלחמה איימה לנתק חלק מהאספקה מאחד היצואנים הגדולים בעולם, אבל הנפט הגולמי המשיך לזרום. המחירים ירדו מאז ל-80 דולר לחבית, אבל לא לפני שסיפקו כמה רבעונים של רווחים עצומים - והמשקיעים המשיכו לקנות. בניגוד לשוק כולו, מחירי מניות הנפט - עלו.

השאלה היא האם הזמנים האלה יימשכו והאם חברות הנפט ימשיכו לעלות, אם מחירי הנפט יירדו. באירופה הממשלות רוצות לקחת לעצמם או כמו שהן קוראות לזה "להחזיר כסף לציבור" מהרווחים הגבוהים של החברות באמצעות מסים (רגע, אבל הציבור לא מושקע בחברות הללו?). בממשלות מסבירים את שינויי החקיקה וההתערבות בשוק כ"הגנה על משקי הבית מפני מחירי האנרגיה שהולכים וגדלים". מדינות ייעדו כבר יותר מ-700 מיליארד דולר לתשלום עבור סובסידיות כדי לעזור לאזרחים להתחמם במהלך החורף. 

• מחירי הנפט בעלייה - איך זה קשור לישראל והאם מניות הנפט אטרקטיביות?
• אקסון מוביל מאכזבת בדוחות אבל מגדילה דיבידנד

"סובסידיות לא באמת עוזרות לפתור את המחסור באנרגיה ובסופו של דבר אלה דווקא צפויות להחמיר את הבעיות הנגרמות מהפחתת התמריצים להשקעה", כך אומר אנליסט בכיר ב-RBC Capital Markets. מנגד, יש אנליסטים שטוענים שזו לא בשורה טובה לחברות, אך הם אופטימיים לגבי השנה הקרובה. "הרווחים של 2023 לא יהיו כמו אלה של 2022, אבל הם עדיין יהיו מעולים", אמר אלן גוד, אסטרטג במורנינגסטאר. "בעלי המניות ייהנו מ'כסף בחזרה', בין אם ברכישה עצמית של מניות על ידי החברות או בדיבידנדים".

המסים הנוספים יפגעו בחברות אמריקאיות כמו בחברות האירופיות - כולן פועלות ברחבי העולם, אלא שחברות אמריקאיות משלמות מיסים גם באירופה. חברות אירופיות עדיין נסחרות בהנחה משמעותית לעומת ארה"ב. חברות כמו של ו-BP הוציאו הרבה מאוד כסף על מחקר בשנים האחרונות. המשמעות היא שלא נותר להן מה להוציא על הניסיון להגדיל את תפוקת הנפט והגז. הדבר הזה מרתיע את המשקיעים.

כל ארבע החברות שהזכרנו קודם הציבו את שנת 2050 כיעד להפוך את העסקים שלהן לכאלה שמבוססים על אנרגיה ירוקה יותר: BP ו'של' משקיעות כמיליארד דולר בשנה בניסיון לקדם אנרגיה דלת פחמן. ייתכן שהן לא יצליחו לסגור את פער הערכות השווי מול אקסון ושברון, אלא אם המשקיעים הירוקים יחליטו להעריך את המהלכים שלהן.

• הנפט נופל ב-3.7% בתגובה למכסים של טראמפ
• חברות הנפט SOCAR ו-BP יקדחו בישראל
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

בכל מקרה, האנליסטים חושבים שגם אם הפער לא ייסגר, BP ו'של' עדיין אטרקטיביות למשקיעים שמחפשים חשיפה לנפט וגז. באחת ההערכות פורסם שכל התוכניות העתידיות של חברות הנפט הגדולות מבוססות על מחיר נפט של כ-60 דולר לחבית וכל עוד המחירים נשארים מעל זה (כרגע הם בסביבות 80 דולר לחבית) הדיבידנדים אמורים להמשיך להגיע.

לאחר שנה של עליית ריבית מהירה, התחזית להחלשת הצמיחה הכלכלית תשמור כמעט בוודאות על מחירי הנפט. מצד אחד, המיתון אמור להשפיע על האנרגיה, אבל מצד שני ייתכן שגם ירידה ברווחים של המניות האירופאיות לא תשפיע על הכדאיות ברכישת חלק ממניות הנפט - כך לפחות טוענים האנליסטים.