מה יקרה לנפט בתקופה הקרובה?

השוק ממשיך להיות תנודתי מאוד. השוק נע כיום כמטוטלת בין ההערכות לגבי המשך המדיניות המוניטרית המרסנת בארצות הברית לבין המצב בסין, שזנחה את מדיניות אפס הסובלנות כלפי הקורונה ופתחה את גבולותיה כמעט ללא מגבלות. כל פעם שנאמרת אמירה, או מתרחשת התפתחות בשני המישורים הללו, השוק מגיב די בעוצמה.

השפעת הריבית בארצות הברית:
אתמול היו אלו שני בכירי Fed שיצאו עם הצהרות מרסנות למדי. נשיאת ה-Fed של סן פרנסיסקו העריכה כי הריבית תעלה עוד ותיעצר היכן שהוא מעל 5%. נשיא ה-Fed של אטלנטה אמר כי על הריבית להיות גבוהה מ-5% ולהישאר כך לתקופה ממשוכת. נציין, כי גובה הריבית 4.50-4.25% ונכון לכתיבת הסקירה שוק ההון מתמחר סיכוי של כ-80% שתעלה ל 4.75-4.50 (25 נ"ב+) ב-1 בפברואר.

השוק מתמחר 20% לכך שתעלה ל-5.00-4.75%. אם כך יקרה, המתיחות בשוקי ההון והנפט תהייה עצומה, כי כל העלאה נוספת תעיד על אגרסיביות יתר של ה-Fed מנקודת ראותם.

השפעת סין:
סין הינה הכלכלה השנייה בגדולה בעולם ועומדת בראש המדינות המייבאות וצורכות נפט כשהיא בתפוקה מלאה. סין הולכת וקרבה לחגיגות ראש השנה הסיני, ב-22/1/23, ולאחרונה התירה לאזרחיה לצאת מהסגרים ופתחה את גבולותיה לפני תיירים. כלכלנים חוששים כי הדבר עלול להזניק את תחלואת הקורונה, בהמשך להערכות כי גל של הנגיף כבר החל בגבולות המדינה בעקבות צעדי פתיחה שבוצעו עוד קודם לכן. בתוך כך, הקלו השלטונות על מכסות הייבוא המוטלות על בתי הזיקוק וסוחרי שוק הנפט וזאת כחלק מהיערכותה לצמיחה מהירה לאחר שגל הקורונה יתפוגג. מנהיגי סין הביעו לאחרונה ביטחון ביכולתה של המדינה להתאושש במהירות וסביר כי למחאות הנדירות שהיו שם לאחרונה חלק גדול בכך.

בשורה התחתונה
במבט לחודשים הקרובים, סיום קרוב של העלאות הריבית בארצות הברית + התאוששות מהירה של כלכלת סין יהוו שני מנועים חזקים שידחפו קדימה את מחירי הנפט. זאת, בצד מדיניות המכסות המצומצמות של קבוצת OPEC+ (קבוצת הקרטל+רוסיה). גם פיחות הדולר בעולם, ככל שיימשך, הינו גורם שיתמוך בהמשך עלייה של מחירי הנפט. זה, כרגע, התרחיש הבסיסי, אם כי קשה להצביע על עיתויו. עם זאת, גורמי הסיכון עדיין נוטים כלפי מטה – ייתכן כי הריבית בארה"ב תהייה, לבסוף, גבוהה יותר וחובת ההוכחה עדיין על סין.
כמו כן, אם וככל שאזורי מפתח כגון כלכלת יבשת אירופה ייקלעו למיתון חמור יותר, הדבר יקטין את הביקוש לנוזל.

לכן, התרחיש הסביר ביותר הינו של עליות קלות, אך תנודתיות תישאר גבוהה וכל התבטאות בנוגע לריבית/התפתחויות בסין תוכל לטלטל את שוק הנפט לפרקי זמן קצרים. תנודתיות זו עשויה להיות גם תוצאה של מדיניות ניהול הסיכונים של OPEC+, שמחד שואפת לבלום ירידות חדות במחיר ומנגד יודעת שעליות חדות מדי תצמצמנה את הביקוש ואת הכנסותיהן.

יש לקחת בחשבון גורם נוסף והוא היחסים המשתנים בין סעודיה לארה"ב. זה זמן נוקטת האחרונה מדיניות לעומתית, בשל האכזבה של הנשיא ביידן מהתנהלות הסעודים לאחר ביקורו בממלכה. עם זאת, לאחרונה מסתמנת התרככות בעמדת ארה"ב, מה שעשוי לסייע למנהיגת OPEC+ לשקול מדיניות מקלה יותר.

ולסיום, המגעים בין איראן לבין המעצמות לקראת הסכם גרעין חדש תקועים וההתבטאויות האחרונות הן כי לא תימצא פריצת דרך בתקופה הנראית לעין. גם גורם זה כשלעצמו יקשה על המחירים לרדת.

הכותב הוא כלכלן שווקים ראשי בבנק מזרחי טפחות