האם וורן באפט ממשיך למכור בשקט מניות בנק אוף אמריקה?

בוול-סטריט חושדים. יכול להיות שוורן באפט מוכר בשקט מניות של בנק אוף אמריקה Bank of America Corp -1.05%  ? בעוד השווקים במגמה חיובית, עם עליות נאות מניית הבנק נשארה במקום מאז פרסום הדוחות ב-16 בינואר. זה בולט במיוחד בהשוואה למדד הבנקים  SPDR S&P Bank ETF SPDR S&P Bank  שרשם עלייה של 4% באותה התקופה.

מה שהפך את המצב למעט מפתיע היא העובדה שהבנק דווקא הציג תוצאות מצוינות ברבעון הרביעי כאשר הרווח זינק ליותר מפי שניים והגיע ל-6.67 מיליארד דולר, או 82 סנט למניה, בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. גם בתחום הכנסות הריבית נטו, מדד מרכזי בענף הבנקאות, נרשמה הצלחה - עלייה של 3% ל-14.5 מיליארד דולר, גבוה ב-170 מיליון דולר מתחזיות האנליסטים.

"האם וורן נמצא בחדר איתנו עכשיו?" שאל ג'ון מקדונלד מ-Truist Securities בהערה ללקוחותיו, כשהוא רומז כי המשך מכירות מצד ברקשייר האת'וויי Berkshire Hathaway Inc -0.31%  עשוי להסביר את חולשת המניה. ההשערה הזו אינה מופרכת - בשנה שעברה, ברקשייר כבר החלה למכור מאחזקותיה בבנק, שהיה פעם ההשקעה השנייה בגודלה שלה אחרי אפל.במידה החברה הורידה את אחזקותיה מתחת ל-10%, סף שמתחתיו אין חובת דיווח מיידי על עסקאות.

• וורן באפט מהמר על סיריוס: ברקשייר רכשה מניות ב-54 מיליון דולר
• קורה לגדולים ביותר - וורן באפט מופסד על אוקסידנטל

סטיבן צ'ובק, אנליסט ב-Wolfe Research, טוען כי תנועת המחירים האחרונה במניה מהווה אינדיקציה חזקה להמשך הפחתת האחזקות מצד ברקשייר.

למה שבאפט ימכור?

בוול-סטריט מציעים מספר הסברים אפשריים למכירות של באפט. בכנס בעלי המניות השנתי של ברקשייר במאי, באפט ציין כי הוא צופה עלייה בשיעור מס החברות. לכן, ייתכן שמימוש רווחים לא ממומשים כעת עשוי לחסוך לחברה כסף בטווח הארוך.

סיבה נוספת עשויה להיות קשורה לרגישות הגבוהה של בנק אוף אמריקה לשינויי ריבית. הבנק נהנה מאוד מהעלאות הריבית של הפד, אך כעת, עם תחילת מחזור הורדות הריבית, תוצאותיו התפעוליות עלולות להיפגע באופן משמעותי.

עוד תכניות

המשקיעים חוששים מהאפשרות שבאפט מוכר בגלל הערכות שוק גבוהות היסטורית. יחס המחיר לרווח של מדד S&P 500 (מדד שילר) עומד כעת על מעל 37, יותר מפי שניים מהממוצע ההיסטורי שלו לאורך 154 השנים האחרונות. 

• שוברים את השוק: ההזדמנויות בטלטלה בעולם הטכנולוגיה
• אפשר ללכת על בטוח בשוק ההון?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

תמונה ברורה יותר צפויה להתקבל ב-14 בפברואר, כאשר ברקשייר תפרסם את טופס 13F שלה לרשות ניירות הערך, שיחשוף את החזקות המניות של החברה נכון לסוף 2024. המכתב השנתי של וורן באפט לבעלי המניות, שיפורסם בסוף החודש, עשוי גם הוא לספק תובנות לגבי עמדתו כלפי השווקים בכלל ובנק אוף אמריקה בפרט.

לפי הערכתו של צ'ובק, טופס 13F הבא עשוי להראות שברקשייר מחזיקה בכ-7% מהבנק בסוף 2024, וכיום ייתכן שהאחזקה אף ירדה ל-5.5% או 6%. היחסים בין באפט לבנק החלו ב-2011, כשרכש מניות בכורה וכתבי אופציה בשווי 5 מיליארד דולר כדי לתמוך בבנק במהלך משבר המשכנתאות. הוא המיר את האופציות למניות רגילות ב-2017, מה שהפך את ברקשייר לבעלת המניות הגדולה בבנק, והמשיך להגדיל את ההשקעה ב-2018 ו-2019 ב-300 מיליון מניות נוספות.

חמש ההחזקות הגדולות של ברקשייר

חמש מניות בלבד מהוות כשני שליש מתיק ההשקעות של החברה, שערכו הכולל עומד על 297 מיליארד דולר. אפל Apple 0.91%  נותרת האחזקה הגדולה ביותר, עם שווי של 68.4 מיליארד דולר, המהווים 23% מהתיק.

במקום השני נמצאת אמריקן אקספרסAmerican Express Co -0.51%  , השקעה ותיקה משנת 1991, עם שווי אחזקות של 48 מיליארד דולר (16.2% מהתיק). באפט מעריך את המודל העסקי הכפול של החברה, המרוויחה הן מעמלות סליקה מסוחרים והן מריבית על אשראי, ואת יכולתה למשוך לקוחות בעלי הכנסה גבוהה.

בנק אוף אמריקהBank of America Corp -1.05%  , לפי הדיווחים, עדיין מהווה כ-11.9% מהתיק עם שווי של 35.4 מיליארד דולר. הבנק צפוי לייצר לברקשייר הכנסות דיבידנד של כמעט 797 מיליון דולר ב-2025 לפי הדיבידנד הבסיסי השנתי של 1.04 דולר למניה.

קוקה-קולהThe Coca-Cola Co. -0.02%  , ההשקעה הוותיקה ביותר בתיק של באפט (37 שנים), מחזיקה במקום הרביעי עם שווי של 25.3 מיליארד דולר (8.5% מהתיק). באפט מעריך את היציבות התפעולית של החברה, הנובעת מפעילותה הגלובלית בכל המדינות למעט שלוש (קובה, צפון קוריאה ורוסיה), ואת מדיניות חלוקת הדיבידנד שלה, שהועלה ברציפות במשך 62 שנים.

חברת האנרגיה שברון Chevron Corp. 1.14%  משלימה את החמישייה הפותחת עם שווי אחזקות של 17.7 מיליארד דולר (6% מהתיק). החברה מושכת את באפט בזכות המודל העסקי המשולב שלה, הכולל קידוחים, צינורות הולכה, מפעלים כימיים ובתי זיקוק, המספקים תזרים מזומנים יציב ומגדרים סיכונים הקשורים לתנודות במחירי הנפט.