השוק שוורן באפט מאמין בו והחברות שהוא צפוי להגדיל בהן החזקה

המכתב השנתי של ורן באפט למשקיעים כלל סקירה על הדוחות השנתיים, על עקרונות ההשקעה, המגמות בעולם ההשקעות והעברת השרביט בברקשייר, וגם היה בו פרק מיוחד על ההשקעה ביפן. באפט מאמין בשוק היפני.

ברקשייר האת'וויי מוכרת מניות בבנקים וקונה חברת אלכוהול – באפט משנה כיוון?

באפט עם דוחות טובים ובמכתב למשקיעים - אני מעדיף מניות, אבל קשה למצוא כעת הזדמנויות

• מניית אוקסידנטל יורדת למרות דוח חיובי: מה גורם ללחץ על ההשקעה האהובה של וורן באפט?
• איזה סקטור מקבל חיזוק מבאפט ולמה כדאי להמשיך עם אירופה?

הנה ההתייחסת של באפט לשוק היפני:

"חלפו כמעט שש שנים מאז שברקשייר החלה לרכוש מניות בחמש חברות יפניות, שפועלות בהצלחה רבה באופן הדומה במידה מסוימת לברקשייר עצמה. חמש החברות הללו הן (לפי סדר אלפביתי): ITOCHU, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui ו-Sumitomo. כל אחת מהחברות הללו היא תאגיד ענק המחזיק במגוון רחב של עסקים, חלקם מבוססים ביפן, אך רבים מהם פועלים ברחבי העולם.

"ברקשייר ביצעה את הרכישות הראשונות של מניותיהן ביולי 2019. פשוט בחנו את הנתונים הפיננסיים שלהן ונדהמנו ממחיריהן הנמוכים בשוק. ככל שהשנים חלפו, הערכתנו כלפיהן רק הלכה וגדלה. גרג אבל נפגש פעמים רבות עם הנהלות החברות הללו, ואני עוקב אחר התקדמותן באופן קבוע. שנינו מעריכים את האופן שבו הן מקצות את ההון שלהן, את ההנהלות שלהן ואת היחס שלהן כלפי משקיעיהן.

"כל אחת מחמש החברות הללו מעלה דיבידנדים כאשר הדבר מתאים, מבצעת רכישות חוזרות של מניות כאשר זה מהלך הגיוני, והמנהלים הבכירים שלהן הרבה פחות אגרסיביים בתוכניות התגמול שלהם בהשוואה לעמיתיהם בארצות הברית.

עוד תכניות

"החזקותינו בחמש החברות הן לטווח הארוך מאוד, ואנו מחויבים לתמוך בדירקטוריונים שלהן. מההתחלה, הסכמנו לשמור על אחזקות ברקשייר מתחת ל-10% מהמניות של כל אחת מהחברות. אולם, כאשר התקרבנו לרף זה, חמש החברות הסכימו להקל מעט על ההגבלה. עם הזמן, ייתכן כי נראה את אחזקות ברקשייר בכל חמש החברות הללו גדלות במידה מסוימת.

• רואים רחוק משקיעים קרוב
• באפט במכתב למשקיעים - אני מעדיף מניות, אבל קשה למצוא כעת הזדמנויות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

"בסוף השנה, העלות הכוללת של אחזקותינו (בדולרים) עמדה על 13.8 מיליארד דולר, בעוד שהשווי בשוק של המניות שבידינו עמד על 23.5 מיליארד דולר.

"במקביל, ברקשייר הגדילה בהתמדה – אך לא לפי נוסחה קבועה – את היקף ההלוואות שלה במטבע היין היפני. כל ההלוואות הללו הן בריביות קבועות, ללא הצמדות. גרג ואני איננו מנסים לנחש את כיוון שערי החליפין בעתיד, ולכן אנו שואפים לשמור על עמדה מאוזנת מבחינת חשיפה למטבע היפני".

באפט הציג את הדוחות ל-2024 שהצביעו על עלייה של 70% ברווח ל-14.5 מיליארד דולר, הדגיש את המגמות לרבת היקקף המזומנים שגדל ל-334 מיליארד דולר, מעל המניות הסחיררות שמוערכות ב-270 מיליאררד דולר והצביע על הקושי לאתרר השקקעות טוובת בתקקופפה הנווכחית.

כמו כן, הוא כמדי מכתב למשקיעים הוא הציג כמה עקרונותוומסררים למשקקיעים. הפעם הוא דיברר על - טעויות בהשקעות. 

טעויות – כן, אנחנו עושים טעויוות בברקשייר

"לעיתים עשיתי טעויות בהערכת הכלכלה העתידית של עסק שרכשתי עבור ברקשייר – כל מקרה כזה הוא הקצאת הון שגויה. זה קורה הן בשיקול דעת לגבי מניות סחירות – שאנו רואים כבעלות חלקית על עסקים – והן ברכישה מלאה של חברות.

"לעיתים אחרות, שגיתי בהערכת היכולות או הנאמנות של המנהלים שאנחנו שוכרים בברקשייר. אכזבות בנאמנות יכולות לכאוב מעבר להשלכותיהן הכספיות, כאב שיכול להשתוות לכאב של כישלון בנישואים.

"ממוצע סביר בקבלת החלטות בנושאי כוח אדם זה כל מה שאפשר לקוות לו. החטא החמור ביותר הוא לעכב את תיקון הטעויות – או מה שצ'ארלי מאנגר כינה "מציצת אגודלים". בעיות, הוא אמר לי, אינן נעלמות אם מתעלמים מהן. הן דורשות פעולה, גם אם היא לא נוחה.

"בין השנים 2019-2023 השתמשתי במילים "טעות" או "שגיאה" 16 פעמים במכתביי אליכם. חברות ענק רבות אחרות מעולם לא השתמשו באף אחת מהמילים הללו בפרק זמן זה. אמזון, אני צריך לציין, עשתה כמה תצפיות כנות בצורה חריפה במכתבה השנתי של 2021. במקומות אחרים, זה היה בעיקר דיבור חיובי ותמונות מחייכות.

השינויים הצפויים – המנכ"ל הבא של ברקשייר

"בגיל 94, לא ייקח הרבה זמן עד שגרג אבל יחליף אותי כמנכ"ל ויכתוב את המכתבים השנתיים לבעלי המניות. גרג חולק את אמונת ברקשייר לפיה "דוח" הוא דבר שמנכ"ל ברקשייר חייב לבעלי המניות מדי שנה. הוא גם מבין שאם אתה מתחיל להוליך שולל את בעלי המניות שלך, במהרה תאמין לשקרים של עצמך ותוליך שולל גם את עצמך".