קרנות ההשתלמות במאי - מור מובילה בתשואות ומגדילה גיוסים

התנודות בשוקי המניות בחודשים האחרונים מטלטלות את המשקיעים - אחרי מארס שחור, הגיע אפריל המצוין וחודש מאי המשיך את אותה המגמה. גם יוני (בינתיים) חיובי, והשווקים בעולם בתיקון הכי מרשים מעולם - זו המפולת והקאמבק הכי קצרים בהיסטוריה. וול סטריט שהתמוטטה במארס ב-30%, שברה לפני מספר ימים שיאים חדשים. ההתאוששות הזו מתבטאת כמובן בחסכונות והשקעות שלנו - פנסיה, גמל, קרנות השתלמות ועוד.

אחד האפיקים הכדאיים ביותר לחוסך הוא חיסכון בקרן השתלמות. הסיבה - פטור ממס על רווחי הון במימוש והטבה גדולה בעת ההפרשה לחיסכון. הטבות המס האלו "שוות" כמה אחוזים בודדים בשנה ואם תוסיפו לזה את התשואה השוטפת אז קיבלתם - מוצר אטרקטיבי על פני מוצרים אחרים. הוא לא מוצר שהמעסיקים "אוהבים" לתת אותו. הוא עולה להם די הרבה כסף (הם מפקידים את רובו), אבל פעם הבאה שאתם באים לבקש העלאה, כדאי לכם גם לבקש קרן השתלמות (סליחה מקוראינו המעסיקים).

מדריך - קרנות השתלמות בעיקר יתרונות    השאלה היא איזו קרן לבחור, וכאן יש הסתמכות על מבחן העבר. הנחת הבסיס היא שמנהלי השקעות טובים ימשיכו להיות טובים גם בעתיד. זו לא הבטחה. אבל אלו חומרי הגלם היחידים שמהם ניתן לדרג. אפשר (יהיה לנו בקרוב) דירוג מתקדם יותר - שלוקח לצד התשואות גם את הסיכונים שבהרכב ההשקעות של הקרן, ואז המדד נכון יותר ואמיתי יותר.

את התשואות עדיף לבחון לטווח ממושך. ככל שהתשואות של גוף מסוים טובות לאורך זמן, כך זה מחזק את היתכנות ההנחה לגבי היותו גוף שיודע לנהל את הכסף. עם זאת, יש גם חשיבות לטווח הקצר. תשואה טובה בחודש או בחודשים האחרונים, על פני האחרים יכולה ללמד על שינוי כיוון של מנהל ההשקעות לעומת האחרים, על חשיבה מחוץ לקופסה, על גמישות, על יכולת ליצירת ערך. לכן כאשר בוחנים תשואות, אסור לזלזל בתשואות לטווח הקצר, כדאי להבין ולנתח את המגמה בהן.

• קרנות השתלמות - הפסד של 1.2% במסלול הכללי
• האם קרן השתלמות היא השקעה טובה ומה עשתה קרן ההשתלמות שלכם בפברואר?

קרנות כלליות רוב הכסף של הציבור, המחזיק קרנות השתלמות נמצא בקרנות השתלמות כלליות. מדובר בקרנות שיש בהן רכיב של מניות אך בעיקר רכיב של אג"ח. למה בעצם? למה הציבור מעדיף קרנות כאלו? סיבה ראשונה היא הפיזור. אגרות חוב נתפסות פחות מסוכנות, וככה התיק יותר מאוזן. אלא שזה סותר את הגישה של השקעה לטווח בינוני-ארוך. כשאתם משקיעים לזמן ארוך כדאי לכם להשקיע במניות. זאת מנטרה שאנחנו חוזרים עליה כאן, אבל אנחנו לא המצאנו אותה. בכל נקודת זמן של השקעה, אם תצאו אחרי זמן ממושך אתם צפויים להרוויח - ככה מלמדים המחקרים שנעשו כמעט בכל העולם. יפן, אגב היא יוצאת מהכלל. גם כאן חשוב להדגיש - ההנחה היא שמה שהיה הוא שיהיה וזה לרוב עובד. אבל זו לא תעודת ביטוח.

בהסתמך על ההנחה הזו, הרי שמי שחוסך/משקיע לטווח בינוני-ארוך בקרן השתלמות צריך להשקיע במניות. אז נכון שקרנות השתלמות הן בהגדרה השקעה לטווח של 6 שנים (אחרי 6 שנים הן נזילות), אבל מסתבר שבזכות ההטבות יש ציבור גדול שממשיך להשקיע בהן לטווחים ארוכים (בצדק). חוץ מזה - בעידן שמפולת וקאמבק מתרחשים תוך 3-4 חודשים, 6 שנים זה טווח ארוך. אז תחשבו על זה, בינתיים ננתח את דירוג הקרנות הכלליות. הנה התוצאות לחודש מאי.

מאי בקרנות ההשתלמות - מור רוצה עוד קרנות ההשתלמות של מור ממשיכות לגדול. קרן ההשתלמות הכללית מנהלת נכון לסוף מאי 374 מיליון שקל, היא למעשה הכפילה את גודלה תוך 3-4 חודשים. הגידול הזה נובע מיצירות וממצטרפים חדשים כתוצאה מהתשואה הטובה שלה. בחודש מאי מור מובילה את דירוג התשואות של הקרנות הכלליות עם תשואה של 1.7%. 

• הפניקס נכנסת לתחום האשראי הצרכני דרך הפניקס גמא
• תיק הנכסים של הציבור עלה ב-15%; איפה משקיעים הישראלים?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

מתחילת השנה הקרן הניבה 2.6% - זה רווח אמיתי, מי שהחזיק הרוויח את התשואה הזו, בעוד שכל האחרות הפסידו. איך זה יכול להיות? כאשר אתה גוף קטן, אתה יכול להרוויח יותר - אתה מאתר השקעות קטנות מתחת לרדאר שמתומחרות בחסר ואז מרוויח. גופים גדולים לא נמצאים במגרש הזה כי למניות של חברות קטנות לא תהיה השפעה על קרן גדולה (כי אין אפשרות להשקיע בהן מאות מיליונים, אלא רק מיליונים בודדים).

זאת ועוד - מור משתתפת בהנפקות פרטיות בדיסקאונט גדול, ואז היא מרוויחה פעמיים - גם מהדיסקאונט וגם מההשבחה - משקיעים מבינים שיש סיכוי להשבחה כי מור בפנים ומעצם ההבנה הזו נוצרת השבחה במניה עוד לפני שמשהו קורה בחברה. זה גם בעייתי כי מור נכנסה לשורה ארוכה של מניות שורה שנייה ושלישית ורביעית שממש לא ברור אם תהיה שם השבחה אמיתית, ובינתיים בזכות הדיסקאונט והעלייה במניה היא מציגה תשואות טובות. היתרון לקוטן מאוד בולט במור, אבל ככל שהיא גדלה התשואות שלה ככל הנראה יתיישרו לממוצע.

שנייה בדירוג - אלטשולר שחם. הקרן הכללית של אלטשולר שחם הניבה תשואה של 1.62% ומתחילת השנה הסבה הפסד של 3.87%.

שלישית בדירוג החודשי - מיטב דש עם תשואה של 1.49%. מתחילת השנה רשמה הקרן הפסד של 4.44% והיא מדורגת רביעית.

שלישית בדירוג מתחילת השנה - ילין לפידות עם הפסד של 3.98% כשבחודש מאי היא הניבה תשואה של 1.18%.

המאכזבת של מאי - אנליסט. אחרי אפריל מאוד חיובי, הקרן הכללית של אנליסט הניבה רווח צנוע מאוד (בין האחרונות בדירוג) של 0.83%. מתחילת השנה הסבה הקרן הפסד של 6.21%. 

ובכל זאת - כאשר בוחנים את התשואות ל-3, 5, 10 שנים מוצאים את אלטשולר שחם, ילין לפידות ואנליסט בשלישייה המובילה. מור גם מובילה, אבל מור כאמור הגיעה למימדים משמעותיים רק בתקופה האחרונה, כך שמדד ארוך הטווח פחות רלבנטי לה.    

כתבנו על מה שמשותף לגופים האלו לעומת אחרים - הם בתי השקעות שמסתמכים על הבעלים שלהם ואנשי מפתח שהם אנשי השקעות. הגופים האלו נתפסים לאורך זמן כדומיננטיים בשוק ההון בבחירת השקעות ספציפיות (להבדיל מבחירה במכשירים עוקבים) ומעקב שוטף אחריהן כדי לייצר תשואה עודפת. אחרי הכל, התשואה העודפת על פני זמן בקרן השתלמות וקופת גמל מיוחסת לניתוח מניות ובחירה נכונה של מניות.

הגופים האחרים אינם נשלטים על ידי אנשי השקעות. מדובר בחברות גדולות (לרבות חברות הביטוח) שמספקות תשואה די פושרת בשנים האחרונות.