האם הדולר ימשיך בצניחה החופשית? Bizportal מספק ארבע זוויות מומחים

הדרמה בשוק המט"ח הגיעה לשיאה ביום שישי האחרון כאשר הדולר צלל בשיעור יומי של 0.12% לרמה של 3.454 שקלים לאחר רצף ירידות חדות - רמתו הנמוכה מזה יותר משנתיים והיצואנים הופכים מודאגים יותר ויותר.

הבעיה הגדולה היא, כך נראה, שלבנק ישראל נגמרת התחמושת. בסוף פברואר הורידה הנגידה את הריבית ברבע אחוז לרמה של 0.75% - ולא נראה שזה הועיל אפילו בטווח הקצר. בנוסף, מחזיק בעתודות דולר היסטוריות של למעלה מ-83 מיליארד דולר. לעתודות הללו יש מחיר, שכן בנק ישראל מפסיד עליהן כסף כל עוד הייסוף בשקל נמשך.

האם הדיון על קביעת שער רצפה יחזור למרכז השולחן? האם נראה היפוך מגמה? הכלכלנים הבכירים מגיבים, ואייל גורביץ' מספק זווית טכנית.

"יש תחושה כאילו בנק ישראל הרים ידיים"

חיים נתן , הכלכלן הראשי של מנורה מבטחים, אומר היום ל-Bizportal כי "יש איזושהי אכזבה שלמרות הורדת הריבית בנק ישראל לא השכיל לשמור על שער חליפין מעל 3.5 שקלים. עצם העובדה שהדולר ירד לאחר הורדת הריבית ובנק ישראל לא התערב מביאה לתחושה מסוימת בשוק כאילו בנק ישראל הרים ידיים, וזה מגולם בשער הנוכחי".

נתן מאמין כי אין הרבה שבנק ישראל יכול לעשות כרגע, "ולמרות זאת, נראה שיש יותר גורמים שיכולים בטווח הרחוק להביא חזרה להתחזקות הדולר - כגון היעדר עסקאות מט"ח גדולות כמו שראינו בשנה שעברה, היעדר פעולות כמו הרווחים הכלואים, שחלקם ניתנו בדולרים. אני לא מאמין שהנושא של קביעת שער רצפה עומד על הפרק בשלב הזה, ולא חושב שבנק ישראל יתערב באופן אגרסיבי בחודשים הקרובים. בגדול, ייתכן כי המגמה יכולה להתהפך בעתיד הרחוק ואנחנו נראה בשקל".

לא ניתן לצפות מבנק ישראל להגיב להיחלשות הדולר בעולם

עפר קליין , ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל פיננסים, אומר בשיחה עם Bizportal כי "מאז החלטת הריבית האחרונה אנחנו רואים שהשקל הוא אחד החזקים בעולם. מבחינה עובדתית, אנחנו יודעים שבינואר רכש בנק ישראל 1.8 מיליארד דולר, ולעומת זאת בפברואר רכש הבנק כ-300 מיליון דולר בלבד, בעיקר בגלל רכישת הגז הטבעי. אני חושב שהשקל-דולר ישאר סביב הרמה של 3.45 בעיקר בשל שתי סיבות: הראשונה היא הסביבה העולמית - שם הדולר נחלש כנגד רוב המטבעות המובילים. הסיבה השניה היא הסביבה המקומית - נתוני מאקרו חיוביים בשוק המקומי מבחינת הגירעון המסחרי, נתוני האבטלה, הגרעון הממשלתי".

לטענת קליין, לא ניתן לצפות מבנק ישראל להגיב להיחלשות הדולר בעולם, שכן בנק ישראל לא מסתכל על שער הדולר/שקל אלא כנגד שלם. הבנק כן יכול, ואכן מגיב, לסביבה המקומית: "להערכתי הבנק ימשיך לרכוש דולרים באותו הקצב, ואפשר לראות שגם האוצר מתערב כאשר ביצע 3 עסקאות גידור גדולות בימים האחרונים. אני לא מאמין שנראה שינוי מהותי בעתיד הקרוב".

"הכלים של בנק ישראל איבדו את האפקטיביות שלהם"

דודי רזניק , מנהל מחקר בלאומי שוקי הון, כותב היום בסקירה השבועית ש"רכישות המט"ח של בנק ישראל נראות ככאלו שאיבדו את מרבית האפקטיביות שלהן בשנה האחרונה". רזניק מציין כי בעוד בנק ישראל הגדיל את יתרות המט"ח ביותר מ-8 מיליארד דולר בשנה האחרונה, השקל התחזק בכ-30 אגורות כנגד הדולר.

רזניק ממשיך ומציין כי הכוחות שהביאו להתחזקות השקל בשנה שחלפה נמצאים עדיין במשחק גם בפתיחת השנה הנוכחית: משקיעים זרים ממשיכים בקניית חברות ישראליות, והעודף בחשבון השוטף של התשלומים
צפוי להימשך על רקע המשך המגמה של החלפת רכישות הנפט בשימוש בגז טבעי מקומי. בנוסף, מציין רזניק כי זרם כניסת הדולרים לשוק המקומי נמשך בעוד הכלים העיקריים של בנק ישראל, הורדת הריבית ורכשית המט"ח, מיצו את עצמם.

"כל עלייה בדולר בימים הקרובים צפויה להיות אפיזודה חולפת"

אייל גורביץ', המנתח הטכני של Bizportal, אופטימי הרבה פחות מעמיתיו הכלכלנים: "ביום שישי האחרון כרה המטבע האמריקאי שפל חדש מול הדולר. 3.4542 שקל לדולר. המוטיב המרכזי אינו מעוגן בעובדה לפיה מדובר בשפל של שנתיים אלא בעובדה לפיה שלושת המגמות המרכזיות בשוק, היינו הארוכה בינונית והקצרה, מאוחדות בכיוון זה.

גורביץ' מוסיף כי "עובדה זו, הבאה לידי ביטוי בגרפים המצורפים, מעלה מהותית את הסבירות ולפיה השפל של יום שישי האחרון אינו מייצג נקודת מפנה. כלומר, כל עלייה בדולר בימים הקרובים צפויה להיות בבחינת אפיזודה חולפת לקראת נקודות שפל נמוכות יותר. מאידך בלתי אפשרי לחזות את נקודת הסיום של המגמה. מטבע הדברים יודעות מגמות לייצר תסריטים שטובי המוחות לא יהגו. וכך זה מותיר אותנו עם מגמה ארוכה של ירידות המתאפיינת במומנטום שלילי ושום סימנים להיפוך אמיתי בטווח הנראה לעין".

גרף דולר/שקל טווח ארוך

דולר/שקל טווח ארוך. קרדיט: בורסהגרף

דולר/שקל טווח בינוני. קרדיט: בורסהגרף

דולר/שקל טווח קצר. קרדיט: בורסהגרף