זליכה בכנס אינטרנטי: "בסוף יעלו ריבית, תתכוננו לנפילה חופשית" - מה הפתרון?

בדקות אלה הסתיים הכנס האינטרנטי של Bizportal בשיתוף FXCM בתחום הדולר-שקל. בכנס השתתפו בין היתר גם ירון זליכה, החשב הכללי לשעבר ודיקן בית הספר למינהל עסקים במכללת קריית אונו, ואוריאל לין, נשיא איגוד לשכות המסחר.

טל זהר , מנכ"ל FXCM ישראל ציין בראשית דבריו את הגורמים המרכזיים היחלשות של הדולר. "הגורמים המרכזיים להיחלשות המתמשכת של הדולר למול השקל הינם פער הריבית לטובת השקל והצמיחה הגבוהה יותר בישראל, וכן הדפסת הכסף המסיבית מצד הבנק הפדרלי. בזירת המט"ח המקומית שולטים הספקולנטים, בעיקר הזרים. השפעתו של הינה שולית גם לאחר ההתערבות המסיבית."

לאחר מכן דיבר טל זהר על האטרקטיביות הגוברת של המסחר במט"ח כאפיק השקעה בקרב משקיעים בארץ ובעולם. "אנחנו רואים שיותר ויותר משקיעים, הן ספקולנטים והן משקיעים פסיביים, מקצים חלק מתיק ההשקעות למסחר במט"ח, ויש עלייה בביקושים לקרנות מט"ח".

לסיום התייחס טל זהר לנושא הרגולציה המתגבשת בשוק המט"ח בישראל. "חוק הרגולציה עבר, וכעת אנחנו בשלב גיבוש התקנות, אשר מתעכב בשל העובדה כי בחרה שלא לאמץ את התקנות הבינלאומיות אלא לבנות מודל ייחודי לישראל. בסופו של דבר הרגולציה תגביר את ההגנה על כספי הלקוחות ותקדם עקרונות של שקיפות, גילוי נתונים פיננסיים, ואמינות בפרסום. כ-FXCM אנחנו פועלים כבר שנים לקידום הרגולציה בישראל ואנחנו מקווים כי בקרוב ישראל תצטרף למשפחת העמים בכל הנוגע לרגולציה בשוק המט"ח."

פרופ' ירון זליכה פתח ואמר כי "הריבית הנמוכה היא שורה הבעיה, אנשים חושבים שפה בארץ הריבית היא גבוהה יותר מאשר הריבית בארה"ב - זה לא נכון. זו טעות להסתכל על הריבית בצורה פשטנית, צריך להסתכל על הריבית בהתייחס למצב המשק - והמצב הוא שבישראל הריבית פשוט ירדה הרבה יותר מידי. בצד שני בנק ישראל רכש דולרים ע"י הלוואות בהיקפים אדירים. כל עסק שהיה מתנהל ככה היה אומרים עליו שהוא מטורף ולא יודע לנהל סיכונים, אבל זה מה שעשו פה. ועוד אנשים קוראים לזה רזרבות מט"ח, זה חוב מטורף וככה צריך להסתכל על זה."

זליכה המשיך ואמר כי "עכשיו ברור שצריך להעלות את הריבית אבל זה הרבה יותר בעייתי, כי זה ייצור הפסדים לנוטלי המשכנתאות וכמובן גם לבורסה שתיפול - אבל אין ברירה. ככל שימתינו עם העלאת הריבית - הפיצוץ יהיה מגובה יותר."

זליכה ממשיך: "צריך לזכור שאבן שטועה אחד זורק למים 100 חכמים לא יוציאו, הנזק שסטנלי פישר וקרנית פלוג עשו למשק הוא אדיר - מחירי הדירות עלו ב-80%, זה הוריד לפחות 1% שלם מאופק הצמיחה. זה ניפח את שוק ההון ומהרגע שיעלו הבורסה תיפול קריסה חופשית ומשלמי המשכנתאות ייפגעו."

הפתרון של זליכה: "יש להעלות את הריבית עד לגובה התשואה על שכר דירה, סביב 3%, צריך לדאוג לעזור כספית לתיקון הפנסיה והמשכנתאות שייפגעו מהנפילה בשוק ההון."

בחלקו האחרון של הכנס התמקד ראש מחלקת המחקר של FXCM ישראל, משה שלום, בצד הטכני של המגמה ושרטט תחזית בטווח הקרוב והארוך. "בשנתיים האחרונות לערך הדולר-שקל מצוי במגמת היחלשות מובהקת בשיעור של עשרות אחוזים. אבל יש לציין כי בתקופה האחרונה אנחנו דווקא רואים סימנים ראשונים למפנה חיובי, וזאת לאור הקו הנוקשה יותר שנוקטת יושבת הראש הבנק הפדרלי החדשה ג'נט ילן. אנחנו מזהים זאת גם במומנטום וגם במחזורים.

ואולם, משה שלום סייג ואמר כי מוקדם להכריז על שינוי במגמה. "מוקדם לדבר על שינוי כיוון. שינוי במגמה כל כך ארוכת טווח ייקח זמן ועל הדולר-שקל להתגבר על רמות מחיר משמעותיות כגון 3.50 ו-3.55 ולאחר מכן 3.70, לפני שנוכל לדבר על מפנה ארוך טווח".