"הדולר הוא עדיין ההימור הבטוח ביותר מבחינת מט"ח ב-2020"

בעולם של המט"ח, כמו בעולם של העסקים בכלל, אמון הוא הדבר החשוב ביותר. כשחותמים עסקה, כל עסקה כשרה, שני הצדדים רוצים בהצלחתה. האמון הזה הוא בסיסי. גם המטבע שבו משתמשים צריך להיות אמין. אז למרות המצב הפיננסי בארצות הברית - עם ההזרמות של טריליוני דולרים לשווקים, הרחבות כמותיות שבעיקרן אומרות הדפסת כסף בלתי נגמרת - הובילו לשחיקה מסוימת באמון של גופים בינ"ל בדולר. כנראה שבינתיים, אין לדולר תחליף.    לאחר הפחד בשווקים במארס השחור, שהביא את הדולר לרמת שיא של 3 וחצי שנים, אתמול צנח שווי הדולר ביחס לסל מטבעות המט"ח, לרמה הנמוכה ביותר שלו מאז מאי 2018, כשמדד הדולר הגיע לרמה של 92.477 נקודות. הירידה בחוסנו של הדולר מיוחסת לסיכונים שהשווקים לוקחים על עצמם, אבל גם לחוסר היכולת להגיע להסכמה על חבילת התמריצים החדשה למשק האמריקאי. עם זאת, במקביל, ה-S&P 500, שנחשב לאחד האינדיקטורים החשובים של הכלכלה האמריקאית, עלה ב-54% מאז מארס השחור ואתמול סגר שיא חדש.   בכל מקרה, כשמדובר באמון, אז אפשר לדבר על הבעייתיות של הדולר עד 2021. השאלה שנשאלת היא: האם יש כסף פיאט שמהווה כרגע תחליף ראוי, או כזה שיהיה בשנים הקרובות? היואן הסיני? חשוף מדי למניפולציות של הממשל הסיני. האירו? עדין ופריך בשל מצב האיחוד לאחר הברקזיט והשפעות הקורונה, שיכולים להציף שוב גישות לאומניות שיביאו לפרישות נוספות. בקיצור, לשני המטבעות הללו אין מספיק אמון בכוחם לאורך זמן.   כרגע, רק היין היפני והפרנק השוויצרי נחשבים למטבעות מקלט. הבעיה עם שני אלה, היא שהם אינם נפוצים מספיק בשווקים הגלובליים ולא לשוויץ ולא ליפן יש מספיק זהב בקופה, כדי להוות גיבוי לכל הסחר הגלובלי וגם אין להן את המערכות הפיננסיות שיתמכו בזה. אבל הם עדיין מטבעות מקלט טובים...   עם זאת, נכון ל-2020, לפחות לפי הבנק מורגן סטנלי, מעמדו של הדולר צפוי להישמר כמטבע הרזרבה העולמית. "אנחנו מצפים שהדולר ימשיך להיות ההימור הבטוח ביותר ב-2020, במיוחד בשל הריביות הנמוכות, שהופכות את המטבע לאטרקטיבי בעסקאות סחיבה (Carry Trades)", כתבו בחטיבת המחקר של הבנק, אך הוסיפו כי על המשקיעים לשמור על גישה "דובית" בנוגע לדולר, בשל הסיכונים הקיימים בשווקים.   עסקאות סחיבה (Carry Trades) הן עסקאות שבהן משתמשים במימון בריבית נמוכה יחסית, כדי לממן עסקאות עם תשואות גבוהות יותר, כדי להרוויח את פער התשואות. בזמנים של חוסר ודאות, משקיעים לעיתים מממשים את ההשקעות והופכים אותן חזרה למטבע שאותו לוו. היחלשות של מטבע היא קריטית לעסקאות מסוג זה, בשל העובדה שצריך לשלם פחות באקזיט.   במורגן סטנלי גם אומרים כי היין והפרנק עדיין בטוחים, אבל משתנים בדינאמיקה שלהם. "בניגוד לתפישה הרווחת בשווקים, האנליזות והקורלציות האחרונות מראות שהדולר עשוי להתחזק ביחס ליין (USD/JPY) תקופות שהמשקיעים מפחדים. בניגוד להנחה הרווחת, מצאנו כי המשקיעים היפנים רכשו בפועל נכסים זרים בזמנים של חוסר ודאות", כתבו בבנק, כשבנוגע לפרנק הוסיפו כי "העלייה בערך המטבע מוגבלת בשל המעורבות המוגבלות של הבנק השוויצרי המרכזי בשוק המט"ח".