מה יכול להזניק את שער הדולר? האיום לכלכלה שעדיין לא מדברים עליו

יש סכנה שלא ממש מדברים עליה, אבל היא עלולה להשפיע מאוד על שוק המט"ח ובכלל על השוק הפיננסי המקומי. בסוף השנה צפוי נגיד בנק ישראל, פרופ' אמיר ירון, לסיים את תפקידו. זהות המחליף לא ידועה, אבל יש לה השפעה ענקית על הכלכלה המקומית. סיכוי גבוה, אפילו גבוה מאוד, שפרופ' אמיר ירון לא יישאר. נדמה שלא הנגיד ולא הממשלה רוצים בהמשך כהונתו. ראש הממשלה יזרוק כמה מילים, יודה לנגיד על שירותו החשוב למדינה ובזה תסתיים הקדנציה. עוד לפני כן, כנראה שתצא הודעה של הנגיד. זה יכול להשתנות, אבל ההערכה הרווחת היא שיהיה נגיד חדש.

משקיעים זרים וגם בשוק המקומי בוחנים בשבע עיניים את מינוי נגיד בנק ישראל הבא - וזה עשוי להשפיע על הדולר: הדולר יזנק אם במקום הנגיד הנוכחי, יתמנה נגיד שהמשקיעים בארץ (ובעיקר בעולם) יחשבו שהוא יס-מן, או סוג של בובה של הממשלה. גם אם הוא ייתפס כמקורב מדי לממשלה זה ייתפס לא טוב. החשש הזה קיים כבר עכשיו, אבל איכשהו הוא לא מתומחר בשערים - כך על בסיס סוחרים ומשקיעים גדולים במט"ח שדיברנו איתם. זו פצצה שעוד לא התפוצצה. השאלה האם היא תנוטרל. 

החשש מפוליטיזציה של בנק ישראל, החשש מפגיעה בעצמאות בנק ישראל, היא נורת אזהרה למשקיעים זרים והדולר יגיב בהתאם - הוא עשוי לזנק. הוא יזנק משתי סיבות. הראשונה, חוסר אמון בכלכלה המקומית שהופכת לפוליטית והשנייה - נגיד שהוא יס-מן יוריד את הריבית, זה הרי מה שהממשלה רוצה. אבל אפילו בנק ישראל לא יכול לשלוט בכל הפרמטרים - אם הוא בוחר בריבית ובמט"ח הוא בהכרח מוותר על השליטה באינפלציה. במילים אחרות: הורדת ריבית בתקופה שבכל העולם מעלים ריבית משמעה - עליית הדולר. 

מה יקרה לשער הדולר?

משקיעים רוצים להשקיע במקום שיש בו כלכלה חזקה ויציבה. נגיד בנק מרכזי שנתפס כמשרת של הממשלה (כל ממשלה שהיא) הוא ביטוי לכלכלה חלשה. במקרה כזה, הדולר יהווה ברומטר לעוצמתה של הכלכלה, ואם המשקיעים הזרים יחששו - הוא יזנק. נתניהו כמובן מודע לכך היטב ומחפש מן הסתם אדם איכותי, אבל יש לו ממשלה שכוחה עולה מולו ונתניהו ער לכך. פתרון מבחינתו של נתניהו יכול להיות פרופ' אבי שמחון לתפקיד הנגיד. הבעיה היא שיש משקיעים רבים שמבחינתם זה "סדין אדום". שמחון נתפס כיס-מן.

בעיה נוספת אך משנית לזהות הנגיד היא העיתוי. כמה זמן ימשכו את הודעת המינוי? הממשלה הנוכחית לא מצליחה לגייס משרות לבכירים שעזבו ויש מחסור גדול בקודקודים של משרדי הכלכלה השונים - יו"ר רשות ניירות ערך מונה רק לאחרונה אחרי חודשיים שלא היה יו"ר ואחרי שהיו"ר הקודמת, ענת גואטה, הסכימה להאריך את כהונתה. יו"ר רשות שוק ההון והביטוח לא מונה כבר תקופה ארוכה. יו"ר רשות המסים לא מונה והיו"ר הנוכחי, ערן יעקב, האירך את כהונתו בכמה חודשים. זו רשימה חלקית, יש גם בכירים במשרדי ממשלה שפורשים/ מתפטרים וטרם נמצא להם מחליף.

• חסמי הכניסה להיי-טק והפריון הנמוך: מה האתגרים המרכזיים של המשק?
• בנק ישראל דורש מהבנקים להקל על הלקוחות: מתווה חדש לשנים 2025-2026

ובעוד אנחנו כותבים את הדברים, בנק ישראל מחליט להחריף את הטון ותוקף את הממשלה: ריבית על העו"ש באישור האוצר- "פגיעה חמורה בעצמאות הבנק, חציית קו אדום ויש חשש ממשי מתגובת חברות הדירוג" כותב נגיד בנק ישראל פרופ' אמיר ירון במכתב חריף לראש הממשלה נתניהו. ירון בעצם טוען שמדובר בדרך ליצור פיקוח מחירים. אז למרות שבנק ישראל מודה שאין מספיק תחרות בין הבנקים הוא חושב שקביעת מחיר מינימום רק תגרום לבנקים "להתכנס סביב המחיר שנקבע ותדכא תחרות והתייעלות" ומוסיף: "מהלך שלילי שלא הולם כלכלות מתקדמות במדינות מפותחות"  

החשש מאבי שמחון

ובחזרה לעניין - פרופ' אבי שמחון נחשב כמי שעושה דברו של ביבי, עושה דברה של הממשלה גם אם זה בניגוד לכאורה לעמדה כלכלית אובייקטיבית. הוא רץ בפריימריז של הליכוד וטען לאחרונה שהירידה במחירי הדיור היא רק בזכות זה שנתניהו חזר לשלטון, למרות שזה כמובן ממש לא נכון. גם מנוי של פרופ' ירון זליכה יהיה איתות לשוק שמקורב נבחר לתפקיד, על כל המשתמע מכך.  

סכנה נוספת - אם הנגיד החדש ימכור דולרים זה עלול לאותת (גם אם בטעות) שהוא פועל בהוראת הממשלה

בעיה חמורה נוספת היא כיצד יפעל בנק ישראל תחת הנגיד החדש: אם הנגיד החדש ישנה גישה ויתחיל למכור דולרים כדי לחזק את השקל, באם הדולר יעלה - זה יהיה בניגוד מוחלט וברור להתנהלות של בנק ישראל בשנים האחרונות ובשנה האחרונה בפרט. נכון להיום, בנק ישראל לא מתערב במסחר במט"ח וטוען שוב ושוב שהמסחר במט"ח מתנהל כסדרו. הוא לא מוכר דולרים כדי לחזק את השקל, למרות ההיחלשות המשמעותית שלו.

יש בהחלט ביקורת לגיטימית על ההתנהלות של בנק ישראל בנושא ושהוא מאפשר בחצי השנה האחרונה לספקולנטים לעשות הון על חשבון הציבור, כאשר יש מסחר דליל (למשל בסוף השבוע) והוא לא מגן על הציבור, וכך הדולר נחלש הרבה יותר ממה שהוא באמת היה אמור להיחלש. אז אם הנגיד החדש ישנה כיוון - זה עלול יהיה לאותת לציבור המשקיעים שנכנסו פתאום שיקולים זרים (גם אם זה לא יהיה המצב האמיתי). ביקורת נוספת על התנהלות בנק ישראל היא החלטתו לשחרר את מגבלת הפריים על המשכנתאות בעיתוי הכי אומלל - כשהיה ברור בזמן אמת שזו טעות.

חשוב לומר - פרופ' אמיר ירון הוא מינוי של ראש הממשלה בנימין נתניהו. נתניהו חיפש ומצא את ירון מעבר לים, כשירון היה מרצה בבית הספר וורטון למינהל עסקים באוניברסיטת פנסילבניה. בזמנו אמר עליו נתניהו "צריך לחפש כשרונות ברחבי העולם".

• לונג על השקל - ניתוח המגמות במט"ח בשנתיים האחרונות, ומה יהיה בהמשך?
• הדולר מזנק ל-3.7 שקלים: מה עומד מאחורי העלייה החדה?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

לאורך רוב שנות כהונתו, נגיד בנק ישראל הנוכחי לא עשה לנתניהו 'צרות'. אבל בשנה האחרונה נתניהו כבר לא מרוצה. ירון העלה את הריבית בחדות כדי להילחם באינפלציה (גם נתניהו יודע שלא הייתה ברירה אחרת) ויותר מכך - בחודשים האחרונים הוא יצא נגד הרפורמה המשפטית. על רקע זה, הוא ספג ביקורת קשה מהממשלה, ובכלל - הוא הפך לשק חבטות של הציבור שרואה בו, שלא בצדק, את האשם בעלייה של החזר המשכנתא החודשי ובהלוואות בכלל. הם שוכחים שהוא מעלה את הריבית כדי לרסן את האינפלציה - שהיא מסוכנת יותר מאשר הריבית. אבל, שרים, חברי כנסת חסרי אחריות ואחרים, מטיחים ביקורת קשה והאשמות בנגיד בנק ישראל, וזה מחלחל לעם.

על רקע זה, הממשלה וגם הנגיד לא ירצו בהמשך כהונת הנגיד, אבל יש סיכוי שאם הוא יתבקש ל"טובת המדינה" להמשיך במספר חודשים את כהונתו, הוא יסכים לכך. 

אפשרות עם סבירות לא קטנה היא כאמור מינוי של מקורב וזו יכולה להיות מכה קשה לכלכלה המקומית, אפשרות נוספת היא למצוא איש אקדמיה בכיר שכנראה יתאים לאג'נדה של הממשלה. זה גם ייתפס כבעייתי. אפשרות שלישית, שהייתה בעבר על הפרק היא ייבוא של פרופ' אמריקאי, איש בעל סמכא בעולם. זה כנראה מה שנתניהו היה רוצה, השאלה היא אם הוא יכול?