תשובה: "אנחנו נערכים לסגירת עסקת שברון עם או בלי שותפים"

מאז ההכרזה על עסקת שברון, נרשמה צניחה של כ-20% במניית דלק קבוצה -0.07%  ותשואות האג"ח עלו לרמה של עד 7.5% (לכתבה המלאה), בעיקר על רקע אי הוודאות בקשר עם התזרימים הצפויים מאיתקה ועסקת שברון בעתיד, כמו גם מחוסר היכולת של הקבוצה לשלוט בשני הנעלמים הגדולים שיקבעו את עתידה ביום שלאחר השלמת העסקה - מחיר הנפט והיקף יצוא הגז למצרים. במטרה להרגיע את חששות המשקיעים החליטה הקבוצה לקיים (שוב) שיחת ועידה עם המשקיעים לצורך מתן הבהרות ודגשים נוספים בנוגע לעסקה.

דלק קב אג לג    דלק קב אגח לד   דלק קב אגח לא

עיקרי הדברים משיחת הוועידה אסי ברטפלד, מנכ"ל קבוצת דלק: "עסקת שברון היא עסקה אסטרטגית, עסקה חזקה ויציבה. לא מדובר בנכסים חדשים המייצרים אי-ודאות אלא נכסים מפיקים המייצרים תזרים קבוע, וטווח ההפתעות מוגבל מאוד. אנחנו פה כדי לענות על השאלות".

יצחק תשובה: "אנחנו מרגישים שהשוק נמצא בחוסר ודאות בכל הקשור בעסקת שברון, ולכן רוצים להבהיר את הדברים כפי שאנו רואים נכון להיום. החברה נערכה לסגירת העסקה עם או בלי השותפים. להערכתנו, לאחר השלמת עסקת שברון, על פי המידע שנמסר לנו, איתקה צפויה להפיק ולשווק כ-82 אלף חביות ביום (לעומת 22 אלף חביות כיום). איתקה ודלק ביצעו גידור ל-32 מיליון חביות לפי מחיר של 65 דולר, והמשמעות היא ש-50% מהכמות מוגנת, ללא קשר למחיר הנפט. היה ומחיר החבית יעלה מעל 65, דולר נקבל את המחיר הגבוה. עד למועד סגירת העסקה אנו בוחנים את האפשרות להעלות את הכמות המגודרת ל-75% מהכמות המופקת, וכך נבטיח הכנסה של 3.2 מיליארד דולר. בנוסף, לאיתקה יש נכס מס של 2.2 מיליארד דולר. לאור זאת, ה-EBIDTA הצפוי יעמוד על 1 מיליארד דולר בשנה, והתזרים החזק הצפוי יאפשר לאיתקה לפרוע את ה-RBL שנטלה, ופרעון של 40% מהאג"חים בתוך 3 שנים."

תשובה: "במשך 50 השנים האחרונות אינני זוכר עסקה דומה או נכונה יותר מעסקת שברון. העסקה הזו יודעת להחזיר את עצמה בתוך 16 חודשים ולהשאיר רווחים להרבה שנים קדימה".

• למה דלק עולה 3%? הרכישה של איתקה
• דלק מזנקת - הסיבה היא איתקה, שמגדילה את היקף התפוקה ומזנקת בלונדון

אסי ברטפלד: "עסקת הפניקס קרובה לסיומה, והיא תזרים לנו 1.3 מיליארד שקל. בנוסף עסקת מכירת התמלוגים הכניסה 52 מליון שקל, ההכנסה הצפויה ממאגר לוויתן מתקרבת וכן התמלוגים הצפויים לנו מתמר פטרוליום ותמר - כל אלו יבטיחו לנו הכנסות שישרתו אף הן את החוב. אנחנו עובדים במרץ על הכנסת שותף אסטרטגי על ידי הנפקת הון לאיתקה, ככל הנראה על ידי הנפקת מניות בכורה או מכשיר הוני דומה".

שאלות ותשובות ברטפלד במענה לשאלה בנוגע לתשלום המס על נכסי שברון: "דלק תקבל נכס נקי ממס, לאחר תשלום המס על ידי שברון. הם גם אלו שישלמו את המס על הכסף שמצטבר בקופת החברה עד לסגירת העסקה. נטל המס עד ליום הסגירה חל על שברון, ואינו קשור אלינו, וההערכות שלנו לגבי שווי הנכסים הן אחרי המס".

ברק משרקי, משנה למנכ״ל ומנהל הכספים הראשי של קבוצת דלק: "כשאנחנו מדברים על רווחים שנצברים בחברה הנרכשת מדובר ב-cash נטו, אחרי תשלומי המס ששברון ישלמו (40%). אנחנו מסתכלים על עסקה שהאפקטיב דייט שלה הוא ה-1 בינואר 2020. אנחנו צופים שיהיה תזרים חופשי ממס, שאינו מתגלגל אלינו".

• "נסגור עסקה של 350 מיליארד דולר" - טראמפ בונה על יצוא אנרגיה
• הבטחות מול מציאות: תעשיית הנפט בעידן טראמפ
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

ברטפלד במענה לשאלה אודות התלות במחיר הנפט: "שווי העסקה אינו קשור למחיר הנפט והגז. עם זאת עשינו הגנות על 32 מליון חביות במחיר של 65 דולר לחבית, ואנו עובדים על גידור נוסף עד ל-75%. הנפט יכול לעלות לשמיים והמחיר שלנו בעסקה לא יעלה. שילמנו הרבה כסף כדי להגן על 50% מהחביות שלנו, ואנחנו לא ניקח סיכונים בעניינים האלו".

יוסי ברנע, סמנכ"ל השקעות, במענה לשאלה אודות עלויות הגידור: "עסקאות הגידור נפרסו כך שנשלם פרמיות של כ-6 דולר לחבית, אשר פרוסה על חיי האופציה (כ-30 חודש בממוצע). הכל יהיה חלק מתזרים החברה פוסט השלמת המיזוג".

ברטפלד במענה לשאלה מה אתם עושים על מנת לשמור על מחזיקי האג"ח, והאם מבצעים את העסקה בכל מחיר? "אנו צופים לסגור את העסקה במהלך הרבעון הרביעי השנה, גם אם עסקת הפניקס תסגר אחרי עסקת איתקה. אני לא חושב שאנחנו פוגעים בבעלי האג"ח. האג"ח, הקצר והארוך, ייפרעו. יש לנו מקורות לשרת את החוב. קבוצת דלק עשתה עסקה אסטרטגית, שתבטיח תזרים נוסף מלבד לוויתן. החלטנו להתמדק באפסטרים והלכנו לנכסים מפיקים, ללא אקספלורציה וחיפושים. אפשר לראות את הנכסים של שברון כמו תמר - נכס מפיק שיש לו ביקוש".

ברטפלד במענה לשאלה אודות מניות הבכורה: "במניות הבכורה שאותן אנו שוקלים להנפיק, למשקיע יש העדפה בקבלת דיבידנד. אבל חייבים להסתכל על כל התמונה - הכנסת המשקיע תגדיל גם את השווי של החברה. הכנסת השותף במניות בכורה (שהופכות למניות רגילות ביום ההנפקה של איתקה בלונדון) יכניס עוד אקוויטי ויוריד את העומס מאיתנו ומבעלי אגרות החוב".

תם ונשלם...