האם קרנות הגידור מורידות את מחיר הנפט?

אחד האינדיקטורים הטובים ביותר לטרנדים כלכליים, הוא התנהגות מחירי הנפט. למה? פשוט. יותר נפט שדורשים בשווקים, אומר שישנה פעילות כלכלית ענפה יותר. המחיר נקבע כתוצאה מכמות הנפט הקיים במלאים, מול כמות הנפט החזויה לעוד 3 חודשים, ביחס לביקוש הנוכחי והעתידי.

אבל כמו כל מניה או סחורה אחרת, כוחות השוק משפיעים עליה מכיוונים שונים. עכשיו, ישנן הערכות לפיהן קרנות גידור ביצעו שורט נגד החוזים העתידיים של הנפט, בשל העובדה שהכלכלה העולמית לא מתאוששת.

בשבוע שעבר, החוזים העתידיים על הנפט הגולמי ירדו מרמה של 43.5 דולר לחבית, לרמה של 39.5 דולר לחבית. ירידה של כ-9%. החוזים על הנפט מסוג ברנט ירדו בשיעור דומה, מרמה של 46.5 דולר ל-42.3 דולר לחבית. בכל מקרה, למרות שהנפט היה בשיא בינואר, מאז התפרצות הקורונה הוא מתקשה להישאר מעל ה-40 דולר לחבית.

התפתחות מחיר הנפט (WTI) בעשור האחרון
 

הסיבה המרכזית לירידות של השבועות האחרונים הינה העודף הקיים במחסנים. זה חוזק על ידי ההודאה – הכנה יש לציין – של קרטל הנפט בראשות סעודיה, שהודה בחודש האחרון כי התחזיות להתאוששות כלכלית והצפי לצריכת נפט היו אופטימיות מדי. בתחזית החצי שנתית למחצית השנייה של 2020, לא מעט אנליסטים בשוק חזו שיהיו חוסרים גדולים של נפט לקראת סוף השנה. בינתיים, זה לא קורה.

הדבר השני שראוי לציין, הוא שבתחילת המגפה, סעודיה ורוסיה נכנסו למלחמת מחירים – שבה סעודיה, יצרנית הנפט הגדולה בעולם הגדילה משמעותית את תפוקת הנפט – מה שהביא באפריל לקריסת המחירים לראשונה בהיסטוריה מתחת ל-0 דולר לחבית. המחירים תיקנו לקראת פקיעת החוזים, אבל הנזק כבר נעשה. עכשיו הם פשוט הודו שהם טעו שוב. בלי קשר, המחיר השלילי הוביל לזעזוע בשווקים, שאת משמעותו התעשייה עצמה טרם הבינה על בורייה.

השוק שעליו בנתה תעשיית הנפט שיוציא אותה מהתחתית זה השוק האמריקאי. בינתיים, ארצות הברית לא מתאוששת. להפך. המגפה מכה שם ללא רחם, כשהתחזיות לתמותה מהמגפה עלתה מ-200,000 בני אדם עד נובמבר, ללמעלה מ-400,000 עד סוף השנה.

עוד נושא שמכביד על מחיר הנפט הוא הקונטנגו, או הפער שבין מחיר הסחורה בעת שנרכש לבין תאריך האספקה, מעיד כי יש יותר מדי נפט בשווקים. הקונטנגו, לפי האנליסט ג'ון קמפ מרויטרס, עמד על 0.48 דולר לחבית במחצית הראשונה של השנה. הפער הזה צפוי כרגע לעלות לסביבות 2 דולר לחבית מנובמבר הקרוב ועד מאי 2021.

"המצב הוביל לכך שמנהלי קרנות הגידור סבורים שמחירי הנפט ימשיכו לרדת", אמר קמפ. "הקרנות הגבירו את השורטים על הסקטור בחודשיים האחרונים".

המשמעות של זה היא שהשוק לא צופה התאוששות בביקוש מול ההיצע בחודשים הקרובים. יחד עם דולר חלש ומחסנים מלאים, ככל הנראה, ימשיכו ללחוץ על מחירי הנפט.