דיעה אישית: מי יודע יותר טוב מטבע - מה טוב לטבע?
הפזמון השנתי חוזר על עצמו שוב לאחר הרכישה האחרונה של טבע. יש כאלה שעוד לא הבינו שטבע יודעת הכי טוב מה טוב לטבע. אז מה אם הסכום גבוה מדי, הפוטנציאל כעת גבוה מכל סכום אותו הייתה משלמת.
שוב כאילו כלום לא השתנה, כאילו מעולם לא רכשה חברה, כאילו מעולם לא טענו כי הרכישה יקרה מדי, כאילו מעולם לא הוכיחה כי כולם טועים והיא צדיקה הולכת בדרכה, החלו המבקרים את סיקורם של רכישת הענק של אייווקס על ידי טבע. אתמול התבצעה הרכישה הגדולה ביותר אי פעם על ידי חברה ישראלית והשנייה בגודלה בתחום החברות הגנריות בעולם.
חברת טבע, ספינת הדגל של התעשייה הישראלית, רכשה את חברת התרופות האמריקנית אייווקס בסכום כולל של 7.4 מיליארד דולר.
מיד כשהגיע אישור סופי על גודל העיסקה ופרטיה החלו מתבהרים, הגיעו ידיעות מכל מיני ממליצים ומשמיצים למיניהם. מה לא נאמר על העיסקה הטריה מ- "אייווקס לא יציבה ברווחיה....." עד ל-"לטבע יהיה קשה לעכל חברה בסדר גודל כזה....." וכמובן איך אפשר בלי הפזמון הידוע לכל "הרכישה יקרה מדי" או "נראית על פניה מעט יקרה".
תזכורת קצרה מהעבר, ולא משנה עד כמה רחוק נלך, כלל ברזל הוא שלגבי טבע החוקים שונים, המשחק הוא לא אותו משחק האנשים לא אותם אנשים והשוק לא אותו שוק. במשחק שלה טבע מוכיחה תמיד כי היא צודקת וכל מקטרגיה טועים ולא משנה עד כמה סיבותיהם ונימוקיהם טובים.
בסך הכל צריך להסתכל על העיסקה הזו כפי שהיא ורק אז ניתן להבין את מלוא הפוטנציאל התמון בה. ימשיכו ויאמרו שהעסקה יקרה מדי, כנראה שהעולם שוכח או מסרב להסתכל אחורה. סיקור, שנרכשה בשנה שעברה, נכרשה עם מכפיל שווי של 30 ואילו איווקס נרכשת עם מכפיל שווי של 28. אם המחיר, גבוהה מדי, לא יציב מספיק או כל מני ססמאות אחרות שנותים לחזור עליהם לאחר רכישות של טבע, את זה תקבע ההיסטוריה ולא שום אנליסט או מקטרג אחר.
מה אומרת העיסקה לאדם הפשוט, למי שיושב בבית, רואה את כותרות העיתונים ורוצה להבין על מה כל המהומה. בסך הכל טבע רוכשת מתחרה, ולא סתם מתחרה אלא את המתחרה הגדולה שלה בארה"ב. החברה ריווחית ובעלת רשימה מרשימה של תרופות הממתינות לאישור ה-FDA.
עם סיום הרכישה תחזור טבע להיות החברה המובילה בשוק הגנרי לאחר שבכורה זו נגזלה ממנה על ידי סנרוז. החפיפה בין מוצרי טבע ומוצרי איווקס קטנה מאוד ולכן לא צפוי לפגע ברווחיות שתי החברות בצורה משמעותית.
נקודה מעניינת ביום שלאחר הרכישה היא עתידה של תרופת ה- Mylinax. סרונו, חברת התרופות השוויצרית מפתחת יחד עם אייוקס את תרופת ה-Mylinax לטיפול בטרשת נפוצה. התרופה נמצאת בשלב השלישי לבדיקות ה-FDA ואמורה להוות גירסה אורלית ראשונה לטיפול בטרשת נפוצה.
התרופה הייתה צפוייה להוות תחרות נוספת לקופקסון של טבע. כעט עתיד התרופה לא ברור, האם טבע תוכל להמשיך ולייצר את התרופה, כלומר להכנס לנעלי אייווקס? הרי טבע עובדת בעצמה על גירסה אורלית לקופקסון.
בשורה התחתונה, טבע עולה טבע יורדת טבע מגיבה ככה וטבע מגיבה אחרת, הכל בסופו דיבורי סרק. טבע היא חברה טובה, על זאת אין אחד שלא מסכים, היא מראה צמיחה שנה אחרי שנה ונוהגת להפתיע את האנליסטים הקיצוניים ביותר. אם עיסקה זו או אחרת יקרה מדי בטווח הקצר, צריך לזכור שזהו הטווח הקצר בלבד.
חברה לא נמדדת על פי ביצועי חודש חודשיים עיסקה זו או אחרת, חברה נמדדת על פי ביצועים לאורך זמן. אולי, באמת, לסוחר היומי כל עניין העיסקה הגדולה יכול להיות משמעותי שכן עיסקה כזו צפוייה לפגוע בקופת החברה ברבעונים הקרובים. בטווח הארוך, עם זאת, החברה כחברה איתנה מתמיד ולפי סבב הרכישות האסטרטגיות בשנים האחרונות מראה על פוטנציאל צמיחה אדיר בתחום הגנרי.
מאת: יניב לפן.
הערה: אין בסקירה זו משום המלצה לקנות את הנייר או למוכרו והעושה זאת פועל על סמך שיקול דעתו בלבד.
