גאון: אסם וכלל תעשיות בחוץ; גזית גלוב ואורמת בפנים

בגאון בית ההשקעות מסרו את הערכותיהם לשינויים הצפויים בעדכון הקרוב, 1 ליולי 2006, במדדי המניות המובילים בבורסה בתל אביב, מדד ת"א 25 ומדד ת"א 100.

העקרונות לכניסה ויציאה של מניות מהמדדים

המניה הראשונה להיכנס צריכה להיות בשווי שוק הגדול ב-20% לפחות משווי השוק של זו היוצאת; אחוז אחזקות הציבור צריך להיות לפחות 20% אם המניה נכללת במדד ת"א 25, 15% אם המניה נכללת במדד ת"א 100, ו-15% אם המניה נכללת ביתר 30 (ואחזקות גופי החסכון ארוך הטווח, גם אם הם בעלי עניין, נספרות כאן כאחזקות ציבור);

שווי השוק של אחזקות הציבור צריך להיות 400 מליון שקל למניית ת"א 25, 80 מליון שקל למניית ת"א 75, ו-40 מליון שקל למניית יתר 30 (שווי השוק בשני המקרים מחושב כממוצע ע"פ ימי המסחר מ-1 לחודש ועד ל-15 בו).

בכל המקרים צריכה המניה הנכנסת להפגין סחירות גבוהה בכדי להיכנס למדד ת"א 25 צריכה המניה להימנות על 75 הסחירות ביותר בבורסה (בטווח זמן של חצי שנה), ולשני המדדים האחרים - להיות בין 200 הסחירות ביותר בבורסה.

שינויים במדד ת"א 25

מניות אסם וכלל תעשיות מנהלות קרב צמוד מי תהיה המודחת הראשונה מהמדד, אולם כרגע נראה ששתיהן יאלצו להיפרד ממנו- שווי השוק של גזית גלוב עולה ב-40% על שווי השוק של כת"ש, היינו 20% מעבר לפער הנדרש.

שווי השוק של אורמת עולה בכ-29% על שווי השוק של אסם, היינו 9% מעבר לפער הנדרש. אחת מהשתיים תצא בוודאות, כיוון שסגירת פער של 20% בשווי השוק (כאמור מעבר לרף ה-20%) הוא מעט קשה ל-10 ימי מסחר בפועל; המאבק של השנייה צפוי להיות קשה, ו-9% הם פער שניתן לתקנו בזמן קצר.

שינויים במדד ת"א 75 כפי שקרה לא מעט בעבר, מדד ת"א 75 כולל כעת 76 מניות - ע"פ כללי הבורסה למניות דואליות הצטרפה קמטק בחודש ינואר אל מניות המדד, עם רישומה למסחר בתל אביב. המשמעות היא שמספר הנכנסות למדד יהיה קטן באחד ממספר היוצאות ממנו.

המועמדות לצאת: כנפיים – למרות שבחינת שווי השוק היא ממוקמת במקום ה-63 במדד, סחירותה הדלה מסכנת אותה: המנייה מצויה מעט מעבר לרף של 200 המניות הסחירות, ועלולה להיות מוצאת מהמדד על רקע זה. סאני, טאואר, XTL או אלקטרה צריכה – ארבעתן נסחרות בשווי שוק כמעט זהה (פער של 3.5% בין הראשונה לאחרונה).

המועמדת להיכנס:איגוד – שווי השוק שלה יותר מכפול משווי השוק של ארבע המועמדות לצאת.

התסריט הנכון

בגאון בית השקעות מעריכים, כי הוצאת כנפיים מהמדד בשל הסחירות; ואז הוצאת אחת מהארבע הנזכרות והכנסת איגוד במקומה. במקרה שכנפיים תישאר, שתיים מתוך הארבע תצאנה האחת כעודפת והשנייה לטובת איגוד. סימן השאלה שמרחף הוא בשל סיבה אחת – למיטב זכרוננו, לא היה מצב בו מניה הוצאה ממדד ת"א 25 או ת"א 75 מטעמי סחירות; ועם זאת, תקנון הבורסה מציין במפורש שזהו תנאי סף להיכלל במדד.

שינויים במדד יתר 30 ראשית, המדד יקלוט לתוכו מניה או שתיים הנושרות ממדד ת"א 75 (סימן השאלה הוא לגבי כנפיים-אם תצא מת"א 75 בשל סחירות לא תוכל להיכלל ביתר 30 בשל אותה סיבה). בנוסף, קומפיוג'ן עלולה להיפלט בשל סחירות נמוכה (ושוב אנו מזכירים, מדידת הסחירות אינה מדויקת כמו שווי השוק ולכן אינה אמינה ב-100%).

מניות הצפויות לצאת בשל שווי שוק נמוך: מר, פולאר השקעות, אוצר השלטון (סובלת גם מבעיית סחירות), גמול (סובלת גם מבעיית סחירות), מאינד, פלרם.

מניות שיתחרו על כרטיס הכניסה: פריורטק, נטויז'ן, אנגל יורו 1, אילקס מדיקל, נטו, המלט.

* הניתוח המובא לעיל אינו סופי. מניות, מטבען, נוטות להיות תנודתיות. על אחת כמה וכמה כאשר מדובר במניות שסחירותן נמוכה יחסית, לפני מועד שינוי הרכבי המדדים, ולבטח לאורך שבועיים ימים.

* הכותב הינו סמנכ"ל מסחר וברוקראז' בגאון בית השקעות.