קבוצת איביאי: סקירה ראשונה של דור אלון

בסקירה ראשונה שביצעו האנליסטים אורי ליכט ויובל זעירא לחברת דור אלון מציינים כי,משק הדלק נמצא כבר מספר שנים בתהליכי רפורמה שצפויה להגיע לשיאה עם הפרטת בתי הזיקוק. דור אלון שידעה לקרוא היטב את השינויים, הצליחה באמצעות אסטרטגיה של חדשנות ורכישות להפוך ולהיות שחקן משמעותי בשוק הדלקים בישראל. בחברה מגוון הזדמנויות צמיחה הכוללות את פיתוחן של חנויות הנוחות הרווחיות, והמשך הקמה מסיבית של תחנות תדלוק והרחבת הפריסה.

בצד הזדמנויות הפיתוח לחברה, יש נכס עתידי של עודף פחת על השקעה שצפוי להביא את החברה עם הרווחיות המשתפרת משנה לשנה להיות פרת מזומנים משמעותית. על פי הערכת שווי שמרנית מעריכים כי ישנו פער משמעותי ביחס לשווי השוק המצדיק את קניית המניה בעיתוי מעניין זה של עולם הדלק בישראל.

בשוק חברות הדלק הפרטת בתי הזיקוק מעוררת טלטלה בעולם הדלק הישראלי. ההנחה היא כי התרחיש ההגיוני הוא שעם שקיעת האבק יפעלו בשוק המקומי ארבע חברות דלק: פז, דור-אלון-סונול ודלק. הצלע הרביעית צפויה להיות החברה אשר תזכה במכרז בית הזיקוק בחיפה. בנוסף אם תתבצע עסקת סונול, סבירות גבוהה כי לעסקה שכזו תהיה תרומה סינרגטית לדור אלון, היא תקצר את תהליך הגידול של החברה שיבוא בכל מקרה בשנים הקרובות ושהיא תמנע השקעות עתידיות.

דור אלון היא חברה רווחיות ביחס לענף בו היא פועלת. לחנויות הנוחות "אלונית" יש תרומה לרווחיותה של החברה ולעתיד מבטיח בתחום הקמעונאי.

מכירת הדלקים לרשות הפלסטינית הן מהותיות אך נראה שבשנים הקרובות ישנה תלות של הרשות בחברה. לצורך שמרנות לקחו במחלקת המחקר תרחיש של הפסקת האספקה לשטחי יהודה ושומרון.שימת משקל חיובי ניתנת להנהלת החברה ולבעלות עם הסינרגיות בעולם הקמעונאות והאנרגיה ועם הרקורד המוצלח ביזמות ברחבי העולם.

באי בי אי מציינים כי, מחיר היעד 80 שקל למניה מהווה דיסקאונט של 36% וסבורים כי מחיר זה שהערכתו בוצעה ע"פ מודל ה-DCF הוא מחיר שמרני.

חברת דור אלון מפעילה 161 תחנות דלק ציבוריות ו 196- תחנות דלק פנימיות- תחנות תדלוק קטנות הנמצאות בעיקר בקיבוצים, מפעלים וכדומה, לחברה חנויות נוחות "אלונית" בתחנות הדלק, בנוסף מספקת דור אלון את מרבית הדלקים לרשות הפלסטינאית.