פרופ' רפי מלניק: הצמיחה במשק ב-2007 תגיע ל-4.6%
"בנק ישראל פעל בעבר בצורה לא סימטרית. כאשר היה צריך להעלות את הריבית הוא עשה זאת בחדות, כשהיה צריך להוריד, הוא עושה זאת באיטיות. המבחן של הבנק היום הוא לקיים מדיניות סימטרית ולהוריד את הריבית, כך שהאינפלציה תחזור לתחום היעד שבין 1 ל-3 אחוזים", כך אמר פרופ' רפי מלניק, דיקן בית הספר לאודר לממשל במרכז הבינתחומי הרצליה בכנס בנושא "צפי לשנת 2007 בשוק ההון המקומי והעולמי".
פרופ' מלניק, הציג תחזית מאקרו כלכלית לשנת 2007. עיקרי התחזית: שיעור הצמיחה בשנת 2007 יעמוד על 4.6% והתוצר העסקי יצמח ב- 5.6%; שיעור הבלתי מועסקים יעמוד על 8.3%; בחשבון השוטף יישמר העודף בשיעור של %2.3 תוצר; האינפלציה ל-12 החודשים הבאים תעמוד על 1.4% ועד הרביע האחרון של 2007 האינפלציה ל-12 החודשים האחרונים תהיה שלילית. ללא חריגות מתקציב הממשלה של 2007, משקל החוב הציבורי בתוצר ימשיך לרדת.
לדברי פרופ' מלניק, "המבחן של בנק ישראל הוא אם ירשה לעצמו ריבית נמוכה מזו של ה-FED. אם זה יתבצע, נראה תפנית וחזרה לתחום היעד של האינפלציה, למרות שרוב השנה אנחנו נמצא באינפלציה שלילית". על פי התסריט שהציג, בפברואר 2007 ריבית בנק ישראל תגיע ל-4.75%, התשואה למק"מ לשנה תרד ל-4.8%, התשואה על שחר ל-10 שנים תרד ל-5.7%, והתשואות על אג"ח צמודות בריבית קבועה ל-5 ו-10 שנים תרד בהתאמה ל-3.5% ו-3.6%.
פרופ' מלניק הסביר את הקושי לקיים את יעד האינפלציה. "במשטר הנוכחי רוב הסטיות מיעד האינפלציה נובעות מתנודות גדולות של שער החליפין. שינויים בריבית משפיעים על שער החליפין באופן חלקי מאוד". פרופ' מלניק ציין לטובה את המדיניות הפיסקאלית של השנים האחרונות: "האוצר רכש לעצמו אמינות שהיא נכס חשוב ליציבות המשק". בפרספקטיבה של הטווח הארוך, פרופ' מלניק הראה שהצמיחה של השנים האחרונות מובלת על ידי גידול פריון של המגזר העסקי, תוצאה של 20 שנות רפורמה של המשק הישראלי.
משקיעים צריכים להקצות 20%-30% מההשקעות שלהם ב-FX. כך אמר בילאל חאפיז, מנהל אסטרטגיות FX גלובלי בדויטשה בנק, שהגיע לארץ כאורח של מרכז קיסריה, על מנת להופיע בכנס. תחום השקעה זה מוכיח את עצמו בטווח הארוך, אמר.
נתונים אלה זוכים לתמיכה על ידי הנתונים שהציג, לפיהם שלוש האסטרטגיות המרכזיות של שוק ה-FX (Carry, Valuations ומומנטום) מגיעות ביחד להחזרים שנתיים של 12% ויחס חד של 0.9 (החזר עודף חלקי תנודתיות). זאת לעומת 9% ו-0.4 באג"חים ו-11% ו-0.27 במניות (equities). המתאם בין FX ואג"חים או מניות קרוב לאפס.
עוד ציין, כי יש סיכוי גדול שהשוק האירופי יאכזב ולא יעמוד בתחזיות האופטימיות הנפוצות כיום. הגדלת מס הקנייה בגרמניה, ההשפעות המאוחרות של שיעורי הריבית הגבוהים וההאטה הגלובלית עשויים להביא בשוק האירופי לצמיחה נמוכה מזו לה ציפו רבים. זה יהיה ככל הנראה טריגר עיקרי להיחלשות היורו ב-2007.
בכנס נערך גם פאנל בהשתתפות: אייל בן-שלוש לשעבר הממונה על שוק ההון באוצר, ויקטור שוחט, מנהל DCM בדויטשה בנק בישראל ודורון צור מנכ"ל קומפס קרנות נאמנות.
שוחט התייחס להשקעות בחו"ל. לדבריו, עם הזמן יחול גידול בהשקעות בחו"ל בעיקר בחוב חברות בחו"ל, ישירות או ע"י CLO's , קרנות קרדיט או CDO's. המרווחים יהיו נמוכים אך יציבים".
דורון צור התייחס לאופי ההשקעה של הישראלים: "התפיסה של השקעה לאורך זמן לא קיימת אצל המשקיע הישראלי הממוצע. הישראלים מצטרפים לטרנדים ומושפעים מאוד מתעמולה, מה שמאוד לא מקובל בעולם".
