הזווית של אזולאי: לכל הפסימיים - יש פה הרבה כסף

נגיד שהיינו עושים סקר רחוב, בו היינו שואלים את הישראלי הממוצע את דעתו על המדיניות הכלכלית של ממשלת ישראל. הרי ברור לכולנו שזה לא היה מפספס את ההזדמנות, כדי לקטר ולהסביר את דעתו המלומדת על הממשלה הכושלת/מושחתת וכו'. מה לעשות, שבכל פעם שאנו מתבקשים לחוות את דעתנו על המקום בו אנו חיים, אנו מנצלים את ההזדמנות להשוות בין המקום המקולקל שלנו למקומות הנהדרים בחו"ל.

לא, השורות הבאות אינן עוסקות בניסיון נואש נוסף להנחיל קצת פטריוטיות לציבור. השורות לעיל נכתבו מפני שהשבוע פורסם הדו"ח החודשי על תקציב המדינה והגירעון, שהראה בפעם המי יודע כמה, כי דברים לא רעים בכלל מתרחשים בנקודה הקטנה שלנו - על אף הסביבה הלא פשוטה שסובבת אותנו.

ההשלכות של דו"ח הגירעון קשורות לכל אחד ואחד מאיתנו. אם אנו מוצאים שחודש לפני תום השנה נרשם בקופת המדינה עודף תקציב של 2.3 מיליארד שקל, לעומת גירעון חזוי של למעלה מ-17 מיליארד, אז ייתכן שאחד משני הדברים הבאים עומדים להתרחש: או שהממשלה הולכת לשפוך עלינו ים של כסף בחודש דצמבר. ואני לא מתכוון לכך שיעשה שימוש בכל 20 מיליארד שקל העודפים.

כל מה שצריך זה להזרים למשק, נגיד 3 מיליארד שקל לתשתיות למשל, או אפילו לבניית כיתות, או למתן מענקי השקעה. הממשלה יכולה אפילו להשתמש בכסף לשימוש של יצרני כמו הרחבה משמעותית של סל התרופות, אבל זו כנראה כבר דרישה קצת מרחיקת לכת. בקיצור, כמעט ולא משנה מה יעשו עם העודפים הללו, הרי שכמעט כל שימוש שיעשה בהם יש בכוחו להזרים עירוי כלכלי נאה.

בחינה של התפתחות הגירעון התקציבי ברמה חודשית מראה די בבירור את הגרף "שנופל" בחודש דצמבר, אשר מייצג את השימוש הגבוה יחסית בכספי תקציב בחודש האחרון של השנה - מידי שנה. ואם תבחר הממשלה לא לעשות שימוש נרחב בעודפי התקציב השנה, אלא לאגור את אלו לשנה הבאה, היא תיטיב עם המשק בכמה דרכים:

ראשית, הגרעון הצפוי בשנה הבאה יכול להיות לא כה גבוה, כמו שחששנו לאור הדרישות התקציביות שהביאה עלינו המלחמה. בנוסף, אם קופת המדינה זוכה להתעשרות בלתי צפויה, הרי שצורכי הגיוס שלה שהולכים וקטנים מידי שנה, יצטמצמו אף יותר בשנה הבאה. כך, חוזרת על עצמה המנטרה הקבועה שמושמעת כאן מזה כבר כשלוש שנים: "אנא חברים, החליפו דיסקט".

יש הרבה כסף במדינה ולכן אנו צופים, כי התהליכים הבאים ימשיכו להתרחש: המשק יצמח בשנה הבאה בשיעור הגבוה מהתחזיות ויעמוד על כ-5%. "הרעב" לאגרות חוב ממשלתיות לא יפסק. מה שיסייע לפירמות לנצל את היובש בשוק האג"ח לגיוס חוב בקלות ובתשואות נמוכות יחסית למה שגיוס בעבר. הגיוס בתשואות נמוכות והפחתת מס החברות יסייעו להגדיל את רווחיות החברות. בקיצור - יהיה שמייח.

מאת: עידן אזולאי - אפסילון בית השקעות.