מהו מקדם ההמרה?

כיצד ניתן לחשב את המחיר הנכון של תעודת סל?

מבט תעודות סל | 19/12/2006 16:53

תעודות הסל, העוקבות אחר מדדים, הפכו בשנים האחרונות לכלי השקעה פופולארי בישראל, ורבים מהמשקיעים משתמשים בהן בבניית תיק השקעות שלהם. תעודות הסל הן נייר ערך הנסחר בבורסה כמו מניה או אגרת חוב, אי לכך, על מנת לרכוש אותן יש להעביר הוראה ולנקוב במחיר (לימיט).

על מנת לדעת מהו המחיר הנכון (המחיר ההוגן) של תעודת הסל, חשוב כי נכיר את המושג – מקדם המרה.

מקדם המרה

מקדם ההמרה הינו מספר השווה או קטן מ-1, והוא משתנה מדי יום בתעודות סל הגובות דמי ניהול. מקדם ההמרה משקף למעשה את מחיר תעודת הסל בניכוי דמי הניהול שגובה מנהל התעודה.

לדוגמא: מחיר תעודת סל הגובה דמי ניהול של 0.5% לשנה, יופחת מידי יום ב- 0.5%/365 (דמי הניהול היחסיים). המשמעות היא שבחלוף שנה, מחיר תעודת הסל יהיה נמוך ב- 0.5% מערך המדד. לכן, ככל שעובר הזמן, מחיר התעודה מתרחק מערך המדד, כך שמשקיע הרוכש תעודת סל לאחר הנפקתה רוכש אותה במחיר נמוך מערך המדד.

ניקח לדוגמא תעודת סל שהונפקה היום ועוקבת אחר מדד שערכו הוא 1,000. נניח כי תעודה זו גובה 1% דמי ניהול. משקיע שרוכש את תעודת הסל ביום ההנפקה, משלם עבורה 1,000 אגורות. נניח עוד כי לאחר שנה ערך המדד לא השתנה והוא עומד על 1,000. במקרה זה מחיר התעודה יהיה 990 (מחיר התעודה ירד ב-10 אגורות שהם דמי הניהול השנתיים).

אז כיצד נדע מה צריך להיות מחיר תעודת הסל?

על מנת לדעת את מחירה ההוגן של תעודת סל (המחיר בניכוי דמי הניהול) יש להכפיל את ערך המדד ב"מקדם ההמרה" של התעודה. מקדם ההמרה, שונה בין תעודה לתעודה, והוא מפורסם מידי יום בעיתון בקטגוריית "תעודות סל" ובאתרי האינטרנט של מנפיקי תעודת הסל.

דוגמא:

מדד ת"א בנקים = 1,375 מקדם ההמרה של תעודת סל על מדד הבנקים = 0.99941 השווי ההוגן של התעודה = 1374.19 (ערך המקדם כפול ערך המדד).

על ידי שימוש במקדם ניתן לעשות גם את החישוב ההפוך. חלוקת מחיר התעודה, כפי שהיא נסחרת בשוק, במקדם תאפשר לנו לדעת באיזה ערך מדד אנו קונים או מוכרים אותה.