שוקי המטבעות: הין מגמגם וכולם מחכים לפד
המטבע היפני נמצא בחודשים האחרונים תחת לחץ להיחלשות. כך, ב-7 מתוך 8 השבועות האחרונים רשם הין פיחות שבועי כנגד הדולר. נשאלת השאלה - מהם הכוחות הפועלים להיחלשות הין? הנה כמה תשובות:
הכלכלה היפנית נמצאת בתקופה חלשה. המשק היפני צומח בתקופה האחרונה בקצב הנמוך מ-1%. כל זאת, כאשר גם האינדיקטורים המובילים נותרים חלשים.
האינפלציה לא מצליחה להרים ראש. אמנם, האינפלציה ביפן עלתה בשנת 2006 בשיעור של 0.3% (גבוה מאשר בישראל...), אך ציפיות השוק היפני היו להתייקרויות גבוהות מעט יותר. מעבר לכך, לאחר שקצב האינפלציה הגיע באמצע השנה שחלפה לרמה של 0.9%, הירידה האחרונה במחירי חומרי הגלם בכלל ושל הנפט הגולמי בפרט הביאו, כאמור, לכדי התמתנות של הלחצים האינפלציוניים. האינפלציה הבסיסית (ללא מזון ואנרגיה) רשמה בשנת 2006 ירידה של 0.3%.
הבנק המרכזי היפני איננו ממהר להעלות את הריבית. ההנהגה המוניטרית לא ממהרת להעלות את הריבית. אמנם, אין בריבית של 0.5% או אף 1% לעצור את הכלכלה, יחד עם זאת, הבנק המרכזי לא מעוניין לבחון את מידת השבריריות של הכלכלה היפנית, ובמיוחד כאשר באוצר היפני מתנגדים למהלכי ריסון בצורה תקיפה למדי. נציין כי, השוק צופה שריבית השוק תגיע לכדי לרמה של כ-0.9% בסוף השנה.
פוזיציות השורט כנגד הין ממשיכות לגדול. הספקולנטים בעולם ממשיכים להמר כנגד הין היפני - שהוא המטבע המרכזי בעולם הנושא ריבית נמוכה מאוד. חלקם מבצעים ישירות יותר עסקות שורט על המטבע, וחלקם נוטלים הלוואות בינים יפניות, ממירים אותם למטבעות עם ריביות גבוהות (ניו-זילנד, טורקיה, ברזיל וכדו'), כדי ליהנות מפערי הריבית. המרת היינים למט"ח מביאה גם היא להיחלשות הין.
לפיכך, כל עוד הכלכלה היפנית ממשיכה לגמגם, הין היפני עלול להימצא תחת לחץ.
יחד עם זאת, שינוי התמונה הכלכלית, דבר שבהחלט הצפוי השנה, יהפוך את הקערה על פיה בצורה מהירה מאוד.
ובשאר העולם: השבוע צפוי שבוע מסחר ער בשוקי המטבעות בעולם, תוך המתנה לפרסום של אינדיקטורים מובילים. בארה"ב יפורסמו ביום ד' נתוני התוצר לרבעון הרביעי של 2006, לפיהם צמח המשק ברבעון הנדון בשיעור נאה למדי של 3%. בערבו של יום זה, תפורסם החלטת הריבית בארה"ב. זו ככל הנראה לא תשונה, אך הערך המוסף יגיע מהסיכום המיידי של הישיבה שתיערך יומיים.
כמו כן, ביום ו' יפורסמו נתוני שוק העבודה בארה"ב - הצפויים להצביע על שוק עבודה בריא למדי שם. היציבות אשר מציג הדולר האמריקני בשבועות האחרונים עלולה להיפגע, אם האינדיקטורים מתפרסמים יהיו חלשים מציפיות השוק.
מאת: מאת: רון אייכל, אסטרטג ראשי לשווקים הבינלאומיים, IBI בית-השקעות.
