חברת טבע
עם זאת, הדגש ניתן על ידי השוק לתחזיות החזקות שנתנה החברה לגבי שיעורי הצמיחה של החברה בשורה התחתונה בשנים 2008 ו 2009.
תחזיות אשר הפיגו את חששות השוק לגבי הצמיחה של החברה ויכולתה לתרגם לרווחיות את הצמיחה במכירות. צבר הגנרי של החברה הממוזגת, כולל בסוף הרבעון הרביעי 162 מוצרים כששוויים במונחי מוצר מקור מוערך בכ- 92 מיליארד דולר. ב 42 מבקשות אלה (עם מכירות של 36 מיליארד $ במונחי מקור) מאמינה טבע כי היא הייתה הראשונה להגיש ולפיכך ייתכן ותזכה לקבל עליהן בלעדיות של 6 חודשים. אנו חוזרים ומדגישים כי זהו אחד הנתונים החשובים ביותר לגבי עתיד החברה, עקב יכולתו לספק אומדן על יכולת צמיחה של החברה בשנים הקרובות. קיומו של צבר מוצרים מרשים זה מבסס את יכולתה של החברה לרשום צמיחה מפעילותה הגנרית גם בשנים הבאות.
בסקירה שפורסמה לאחרונה על ידי CIBC WM ראינו כי מגמת שחיקת המחירים בתעשייה הגנרית ברבעון הרביעי עמדה על שיעור של 12.7% לעומת הרבעון הרביעי של שנת 2005. נציין כי על אף ששיעור זה אינו נמוך, הוא מהווה את הרבעון הרביעי ברציפות של התמתנות בשחיקת המחירים בתעשייה, כאשר מגמת ההתמתנות צפויה להימשך להערכתנו אל תוך שנת 2007. נציין כי על אף מגמת ההתמתנות בשחיקת המחירים הרי שתופעה זו נותרת אחד הסיכונים המשמעותיים בתעשייה כשהיא ניזונה מתחרות הולכת ומתחזקת מצד חברות מחוץ לארה"ב ומלחץ מתמיד מצד גורמים הנמצאים בהמשך תהליך המכירה כדוגמת המפיצים ורשתות המכירה.
אנו מאמינים כי הצפי לתוצאות חזקות של החברה בשנים הבאות ממחיש את הערכתנו כי טבע היא עדיין הסיפור הטוב ביותר בתוך קבוצת החברות הגנריות, וכי טבע ערוכה באופן מיטבי ליהנות מריבוי המוצרים שהפטנט שלהם צפוי לפוג בשנים הקרובות. יכולתה של החברה להציג צמיחה ראויה גם בשנה ללא השקות משמעותיות בארה"ב ממחישה עד כמה השכילה החברה לאמץ אסטרטגיה של "פעילות מבוזרת" על פני כל התחומים (גיאוגרפית, מוצרים, אתי/גנרי ועוד).
שוק ההון חשש כי שנת 2007 תהיה בסימן של התמתנות בצמיחה במכירות ובעיקר ברווחיות לעומת שנת 2006, אולם מספר מנועי צמיחה חדשים (מוצרי משאפים, אמריקה הלטינית ומזרח אירופה, אזילקט) מפחיתים במידה רבה את החששות שהיו קיימים בשוק באשר ליכולה של החברה להשיק מוצרים בבלעדיות בהצלחה, לשחיקת מחירים מואצת ולהתמתנות במכירות הקופקסון. תחזיות החברה וצבר המוצרים המרשים של החברה מעידים אף הם על המשך צמיחה חזקה של החברה בשנים הקרובות.
הדו"ח הוא אינפורמטיבי בלבד, והוא לא נועד לשמש הצעה או שידול לקנות או למכור מניות כלשהן. הדו"ח מבוסס על מידע אשר CIBC ISRAEL Ltd. מאמינה כי היינו מהימן. עם זאת, לא אנו, לא כל מי שפועל מטעמנו יכול לערוב לשלמותו או לדיוקו של תוכן הדו"ח. אין הדו"ח מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות הנוגעות לחברה נשוא הדו"ח, לתעשייה בה היא פועלת, ולמניה. אנו מניחים כי הדו"ח יקרא יחד עם דוחות זמינים אחרים ונתונים נוספים. דעות המובאות בדו"ח עשויות להשתנות ללא שום הודעה נוספת. משקיע הקורא את הדו"ח אינו יכול להניח כי הסתמכות על הדעות וההמלצות המובאות בו, תיצור עבורו רווחים. המניות הנזכרות בדו"ח עשויות שלא להתאים לכל סוגי המשקיעים. אנו או מי מטעמנו עשויים למכור או לקנות מניות המוזכרות בדו"ח בזמן שהדו"ח מופץ. מניות הנקובות במטבע-חוץ, נתונות גם לתנודות הנובעות משינויים בשערי חליפין. לתנודות אלה יכולות להיות השפעות חיוביות או שליליות על החזר ההשקעה, בשעת ההמרה למטבע המקומי של דיווידנדים, ריבית, או של תמורת המכירה.
מאת אמיר ארגמן - אנליסט בכיר CIBC ישראל.
