הין היפני: מתחזק מ"סיפורים" נחלש בגלל המציאות

הין היפני הנושא את הריבית הנמוכה ביותר בקרב קבוצת השווקים המתעוררים, היה בשנים האחרונות יעד לספקולנטים אשר הימרו כנגד המטבע ואכן הביאו גם להיחלשותו.

הבנק המרכזי היפני אשר נלחם שנים רבות בחולשה הכלכלית ובדפלציה, החל לראות פרי לעמלו בדמות התגברות של הצמיחה הכלכלית והתייצבות של המחירים לצרכן בסביבת האפס. בכדי לאותת לעולם כי הכלכלה היפנית מתחזקת וההתחזקות היא בת-קיימא, העלו בבנק המרכזי פעמיים את הריבית ב- 25 נ"ב לרמה של 0.5%. הפעם האחרונה שבה הועלתה הריבית היפנית הייתה ב- 21/2.

בדומה לארה"ב שבה פרוטוקול הישיבה מתפרסם מספר שבועות לאחריה, כך קורה גם ביפן. ואכן, בראשית השבוע (26/2) פורסם פרוטוקול הישיבה מחודש פברואר. ממנו עלו דברים חיוביים למדי על הכלכלה היפנית. כמו לדוגמא:

(1)ההחלטה להעלות את הריבית התקבלה ברוב של 8 כנגד קול מתנגד יחיד.

(2)לדעת החברים, האינפלציה תשוב לעלות בטווח הארוך.

(3)ההחלטה להעלות את הריבית לא התקבלה על סמך נתוני ינואר-פברואר אלא על סמך הערכות למשתנים הכלכליים בטווח של שנה עד שנתיים.

פרוטוקול חיובי זה המשולב עם פרסום של הממשלה לפיו לראשונה זה 16 שנים חלה עלייה שנתית במחירי הקרקעות ביפן, קלה אמנם של 0.4%, אך זו הוסיפה לאופטימיות הכללית ובמיוחד כלפי המאבק בדפלציה לאחר שנודע כי בשלושת הערים הגדולות ביפן חלה עלייה חדה של 8.9% במחירי הקרקעות לצרכים מסחריים.

ב- 27/2 נאם נגיד הבנק היפני, Toshihiko Fukui, בפרלמנט היפני. בנאומו טען כי הוא אינו מרוצה במיוחד מעלייה מחירי הקרקעות. הוא עדיין חושש מפני אינפלציה של נכסים, אשר הביאה בראשית ה- 90' לעשור אבוד. כך, כתוצאה מפרסומים אלו רשם הין היפני התחזקות של 1.4%, תוך שהוא נסחר בשער של 116.48 ינים לדולר, לעומת 118.11 בשלהי שבוע המסחר הקודם. בהמשך שבוע המסחר, התפרסמו נתוני האינפלציה למשק היפני. אלו שינו את מגמת המסחר. ההתפתחויות בפועל היו חלשות מהערכות השוק שגם כך לא ציפה לגדולות ונצורות בתחום האינפלציוני. כך, בחודש פברואר ירד מדד המחירים לצרכן ב- 0.3%, לעומת ציפיות השוק לירידה של 0.1% בלבד. מעבר לכך, ב- 12 החודשים האחרונים ירד מדד המחירים לצרכן ב- 0.2%, לעומת אי-שינוי בחודש ינואר.

נתוני האינפלציה המאכזבים הביאו לכדי היחלשות של הין היפני תוך שהוא שב להיסחר בשער של 118.05 ינים לדולר. להערכתנו, הין היפני עשוי לרשום התחזקות בתקופה הקרובה. העובדה כי רמת התנודתיות בשוק ה- UDSJPY נותרת גבוהה, שחקני ה- Carry ימתינו לפני שישובו ללחוץ על הין. כמו כן, נראה הכלכלה נמצאת במסלול הנכון וכי הריבית במשק תמשיך לעלות, אמנם בקצב מתון, אך שילוב של הגורמים הללו עשוי לתמוך בין היפני.

להערכתנו, הין צפוי להיסחר ברמה של כ- 115 ינים לדולר בשלהי 2007.

* מאת: רון אייכל, אסטרטג ראשי לשווקים בינ"ל באי.בי.אי.

* הערה: אין לראות בכתבה המלצה לפעולה כלשהי.