שוקי המטבעות: הדולר נחלש מול מרבית המטבעות הסחירים

השבוע שהיה

בשבוע המסחר האחרון נחלש ה-USD כנגד 14, מתוך 16 מטבעות הסחר המרכזיים. במיוחד רשם ה- USD היחלשות שבועית כנגד הראנד הדרום-אפריקאי (1.82%) על רקע התייקרות מחיר הזהב בעולם, הקרונה השוודית (1.49%) והדולר הניו-זילנדי (1.39%). המטבעות שנחלשו כנגד ה- USD היו הריאל הברזילאי (0.25%) לאחר ירידה הריבית בברזיל מ- 12.75% ל- 12.5% והדולר הטאיווני (0.06%).

בסוף השבוע נסחר ה- EURUSD בשער של 1.3589 דולרים לאירו. ה- USDJPY היפני נסחר בשער של 118.69 ינים לדולר ארה"ב.

בשונה מהעבר, גורמים רשמיים תומכים באירו

האירו התחזק השבוע כנגד הדולר האמריקאי לשיא של 27 חודשים, לאחר שחבר בצוות המוניטרי של ה- ECB, Axel Weber, העומד בראש ה- Bundesbank הגרמני, התראיין לעיתון Handelsblatt ואמר כי הבנק המרכזי לא יכול לאותת כרגע על סיום העלאות הריבית, הואיל ותחזיות הצמיחה לגוש הן חיוביות באופן קיצוני.

Weber גם הוסיף כי להערכתו כלכלת גרמניה עומדת בפני מספר שנים של מגמה כלכלית חזקה. לדבריו של ראש הבנק המרכזי הגרמני נוספו גם אמרות של שר האוצר הלקסמבורגי, Jean-Claude Juncker אשר טען השבוע כי האירו התחזק בצורה הדרגתית ולא באופן ברוטלי, ולפיכך אין סיבה לפאניקה. גם שר האוצר האירי, Brian Cowen, טען השבוע כי אין שום סיבה לדאגה מהתחזקותו של האירו.

בעבר, כאשר ראינו את האירו-דולר חוצה את רף ה- 1.30, היו גורמים רשמיים באיחוד מתלוננים על הייסוף ועל ההשלכות הכלכליות מכך, שהרי אירופה היא מוטת יצוא. לדוגמא, כ- 40% מהתוצר הגרמני הוא יצוא.

כעת, אין ספק כי אמרות אלו משנות את התייחסות המשקיעים כלפי האירו, ויוצרות לו רוח גבית המעודדת את המשך התחזקותו. הדבר נכון במיוחד על רקע הסמנים לכך שריבית ה-Fed צפויה לרדת. כך, אנו עשויים לעמוד בשנת 2008 בפני מצב בו ריבית ה-Fed יורדת וריבית ה-ECB עולה.

הריאל הברזילאי

מעניין השבוע לראות את הריאל הברזילאי מגיב בהיחלשות להפחתת הריבית במדינה, אשר ירדה מ- 12.75% ל- 12.5%, תוך שבבנק מאותתים כי קצב ההפחתות עשוי לגדול.

הבנק המרכזי הברזילאי נמצא בתקופה ארוכה של הפחתת ריבית. אחת המטרות המרכזיות של הבנק המרכזי הברזילאי היא להחליש את המטבע בכדי שזה יתמוך בפעילת הכלכלית וביצוא. הדבר לא כל כך הצליח עד עתה. המטבע הולך ומתחזק.

להוציא זעזועים בשוק המטבע, הקורים אחת למספר חודשים, מצבה הכלכלי של ברזיל הוא טוב למדי, האינפלציה נמוכה (כ- 3%), הכלכלה מתנהלת עם עודף במאזן התשלומים והמשקיעים הגלובליים מביאים להתחזקות המטבע. משקל נגד להפחתת הריבית בשבוע האחרון היה הערכות כי דירוג החוב של ברזיל יועלה על ידי סוכנויות הדירוג. כתוצאה, איגרות החוב של ממשלת ברזיל רשמו גם השבוע רווחי הון, וגם המטבע הגיב בהתחזקות קלה.

בסיכומו של שבוע המסחר האחרון, נחלש הריאל הברזילאי כנגד הדולר האמריקאי בשיעור של 0.25%. מבין המטבעות האקזוטיים, ובמיוחד לעומת הלירה הטורקית ובמידה רבה גם כנגד הראנד הדרום-אפריקאי, נראה כי מצבו של הריאל הברזילאי עדיף במונחי סיכויסיכון.

הסביבה הכלכלית ובמיוחד במאזן התשלומים בברזיל לעומת המשק הטורקי וגם הדרום-אפריקאי היא עדיפה. מעבר לכך, ראינו בבירור בתקופה של משברים זוטא בשווקים, הלירה הטורקית וגם הראנד נחלשו בשיעור מהותי לעומת הריאלי הברזילאי.

מאת: רון אייכל, אסטרטג ראשי לשווקים הבינלאומיים, אי.בי.אי. בית-השקעות