החוליה החשובה בשרשרת המזון של תעשיית הבריאות

המגזרים המוכרים ביותר בענף הבריאות הנם מגזר התרופות האתיות, מגזר התרופות הגנריות, מגזר הביוטכנולוגיה, מגזר הציוד הרפואי, מגזר ביטוח הבריאות, ועוד רבים אחרים.

אחד מהתחומים בתוך עולם הבריאות, הפחות מוכרים לכלל המשקיעים, הנו תחום מפיצי תרופות. חברות אלה אינן עוסקות בפיתוח תרופות אתיות או גנריות, ואינן מחזיקות בצוותי מומחים המביאים לעולם פתרונות חדשים להצלת חיי האדם או לשיפור אורך החיים. ואולם, לחברות אלה תפקיד חשוב מאוד בשרשרת המזון הכוללת של תעשיית הבריאות, כאשר הן מפעילות מנגנון של העברת התרופה לצרכן הסופי שלה, החולה.

שרשרת המזון של ענף התרופות, הן האתיות והן הגנריות, מתחילה מיצרנית התרופה, לדוגמא פייזר או טבע. חברות אלו מתקשרות עם חברות הפצה, אשר אחראיות על העברת התרופות לבתי מרקחת, בהם נרכשים על ידי הפציינטים. בנוסף להפצת תרופות, עוסקות חברות אלה בהפצת ציוד כירורגי ורפואי, וכן בטכנולוגיות ושירותי תוכנה בתחומי הבריאות. מודל עסקי זה מאפשר חסכון בעלויות הפצה עבור חברות הבריאות, והנו דומה למודל סיטונאי בשוק הסחורות.

חברות הפצת מוצרי בריאות נהנות מצמיחה יציבה של כ-7%-9% בהכנסות, ומצמיחה כפולה, כ-13%-17%, ברווח למניה. מספר קטן של שחקניות במגזר מאפשר שליטה טובה במחירי מכירה של תרופות, כשמבנה ההוצאות היציב מותיר מקום למינוף רווחיות. מנועי צמיחה מהותיים לענף הנם השקת התרופות הגנריות, הצוברת עוצמה בשנים האחרונות וצפויה להמשיך במגמה זו, בנוסף לשאר מוצרי הבריאות הצומחים בקצב גבוה עוד יותר.

מניותיהן של חברות הפצת תרופות והציוד הרפואי הציגו ביצועים נאים השנה, הן יחסית למדד ה-S&P500 והן למדדים הכלליים של ענף הבריאות. זאת לאור המודל העסקי הסולידי, המשלב צמיחה עם יצירת מזומנים ורכישה חוזרת של מניות. הסקטור של מפיצי מוצרי הבריאות מדורג ב- CIBC World Markets בדרוג "תשואת יתר" לעומת השוק הכללי.

מאת: סרגיי וסצ'ונוק - אנליסט בכיר CIBC ישראל.