שוקי המטבעות: האם זהו זמנו של הדולר הקנדי?

הין היפני נחלש בשבוע האחרון כנגד כל מטבעות הסחר המרכזיים. העלאת הריבית באנגליה, הסימנים כי גם בגוש האירו צפויה העלאה בקרוב ובמידה רבה גם בקנדה (השבוע) הביאו להתרחבות הסנטימנט השלילי כנגד הין היפני המשלם את הריבית הנמוכה ביותר

לא רק המשקיעים הגלובליים פועלים כנגד הין. כך עושים גם המשקיעים היפניים הפונים אל מחוץ למשק, וממירים ינים למט"ח, מביאים להיחלשותו.

מזה תקופה אנו עדים להיחלשות הין היפני, בעוד נתוני הבסיס של המשק ביפן, המתאפיין בעודף במאזן התשלומים ובמטבע זול יחסית. לפי מודל ה- PPP שערו של הין הפני כנגד ה- USD היה צריך להיות ברמה של 100 לערך.כלו אלו, כאמור, היו צריכים לפעול להתחזקותו.

למרות ערכו של הין והעודף במאזן התשלומים, קשה לראות את המטבע הולך ומתחזק באופן ניכר השנה. משקיעי ה-Carry נהנים מרמת התנודתיות הנמוכה למדי בשוק המטבעות העולמי ומכך שהבנק המרכזי ביפן אינו ממהר להעלות את הריבית.

לפיכך, נראה כי הלחצים להיחלשותו עוד צפויים להימשך.

גם הדולר הקנדי נהנה השבוע מהתחזקות כנגד כל מטבעות הסחר ואף מגיע לשיא של 30 השנים האחרונות כנגד הדולר האמריקני.

התייקרות הנפט הגולמי מחזקת את כלכלת קנדה הנהנית מיצוא של חומר הגלם. מעבר לכך, מצבו של המשק בקנדה טוב למדי. שיעור האבטלה בקנדה הוא הנמוך לפחות מאז ראשית העשור. השכר עולה מעבר לשיעור האינפלציה, שעלתה ב-2.2% ב- 12 החודשים האחרונים. לממשלה עודף פיסקלי של כ- 1.7 אחוזי תוצר.

לקנדה גם עודף במאזן התשלומים והמגמה הזאת רק הולכת וגדלה. ברבע הראשון של 2007 נרשם למעשה העודף הגדול ביותר אי פעם - 6 מיליארד דולר. אפשר לומר, כי מתוך קבוצת ה-7G, מצבה של קנדה הוא הטוב ביותר. גם האינדיקטורים המובילים לקנדה מצביעים על מגמה חזקה בהמשך 2007 וגם בראשית 2008.

אף על פי שהריבית הועלתה בפעם האחרונה ל-4.25% בחודש מאי לפני שנה, לאחרונה התגברו הסימנים כי זו תועלה השבוע ל-4.5% כאשר מנגד, נרשמה עצירה ברורה בריבית ארצות-הברית. כל אלה הביאו להתחזקותו הנאה של הקנדי מראשית השנה.

אמנם, יש במטבע הקנדי הרבה מן הספקולציה לגבי מחירי האנרגיה וערכו מושפע במידה רבה ממחיר הנפט הגולמי (ראה תרשים). עם זאת, גם אם ירד מחיר הנפט במהרה להערכתנו הקנדי צפוי לשמור על ערכו במידה רבה.

נציין, כי בסיכום שבועי התחזקו כנגד הדולר האמריקני המטבעות הבאים: הקרונה האיסלנדית (1.9%) הקרונה הצ'כית (1.6%) והבהט התאילנדי (1.3%). מנגד, נחלשו לעומת ה-USD הין היפני (0.8%), הפרנק השוויצרי (0.6%) והרנד הדרום אפריקאי (0.5%).

*מאת: רון אייכל, אסטרטג ראשי לשווקים הבינלאומיים, אי.בי.אי. בית-השקעות.

*הערה: אין לראות בכתבה המלצה לפעולה כלשהי.