שוק האופציות: על יחס פסיכולוגי בין סטיית תקן ומדד

מדד תל אביב 25 נע בתוך 'תעלת מחירים' בטווח של 1140-1080 נקודות. ביום חמישי האחרון התחוללה תפנית והמדד חוצה את תעלת המחירים המאפיינת אותו במהלך החודשיים האחרונים. כמו כן, נגע המדד במהלך היום בגבול העליון של התעלה - המשמשת נקודת תמיכה, אך לא שב אל תוך אותה תעלת המחירים. עובדה אשר שידרה איתות שוורי לגבי עתיד המגמה בשוק.

כנגזרת מן המהלך, ניתן להעריך כי היציאה מן התעלה תזמין מהלך בן 60 נקודות בתוך פרק זמן קצר.

סטיית התקן היא שם המשחק בזירת הנגזרים. במידה וננסה לחלץ כללי מסחר הנובעים מהיחס בין רמת סטיית התקן, אל מול תנודה ומהלכים במדד, נתרשם כי כללי המסחר מנוגדים לפסיכולוגיה מאחורי היחס בין רמת סטיית התקן לבין תנודה במדד.

חודש יולי החל בסטייה ברמה של 18.5. רמה גבוהה בהתחשב בממוצע השנתי העומד על רמת 16% בקירוב. המדד עובר מדשדוש אל שיא חדש בניגוד לסנטימנט השלילי בשוק, לא לפני ירידה בסטיית התקן אל רמת 15% בקירוב. המלכודת הפסיכולוגית הנמצאת בין סטיית התקן גבוהה לבין מהלכים במדד פוגעת ברוב סוחרי המעוף, הסיבה היא החשש מכתיבת short אופציות והעדפת קניית אופציות.

תקופה בעלת סנטימנט שלילי בליווי סטיית תקן גבוהה, מזמינה סוחרים לרכוש אופציות מסוג put - בציפייה לירידה במדד והידיעה, כי בעת רכישת אופציה ההפסד המקסימאלי הינו בגובה הפרמיה בלבד. במידה ונבחן במבט לאחור את התופעה נתרשם, כי המדד מניב מהלכים כולל פריצת רמות שיא ונקודות תמיכה, רק לאחר ירידת הסטייה, ולא כאשר הן בשיאן בהשוואה לתקופת המסחר.

בסתירה להיגיון הנובע מפסיכולוגיה של משקיעים, סטיות תקן נמוכות הן שמזמינות מהלכים אגרסיביים ופריצת התנגדויות במדד.

אינפורמציה מתקדמת משוק המעו"ף

ניתן לזהות ירידה קלה במפלס הפסימיות. עובדה היכולה לתרום להמשך העלייה במדד. אזכיר, כי בסקירה קודמת הצבעתי על הצטיידות בהגנות לשם הגנות. אותה מגמת רכישת ההגנות הופכת במהלך השבוע האחרון לכניסה בלונג(long) אל נכס הבסיס ומכירת אופציות call רחוקות מן הכסף מנגד.

סטיית התקן יורדת מהממוצעים כלפי מטה וממשיכה את כל הדרך עד למפגש עם המעטפת התחתונה רמת 14%.

בתאריך ה-8 ביולי צוינה האסטרטגיה הבאה:

קניית/long 20 יחידות call 1150 חודש יולי במחיר 1100 שקלים מכירה/short 10 יחידות call 1120 חודש יולי במחיר 2790 שקלים קניית/long 20 יחידות put 1120 חודש יולי במחיר 1030 שקלים מכירה/short 10 יחידות put 1150 חודש יולי במחיר 2300 שקלים

עוד תכניות

תקבול: 8300 שקלים דלתא : 52+ גמא: 17+ תטה: 815 - ווגה: 2000+ רווח מקסימאלי: בלתי מוגבל הפסד מקסימאלי: 21,000 שקלים (פקיעה ברמה שבין 1120- 1150 נקודות). רווח/הפסד נוכחי: 5980 -

הנחת הבסיס באסטרטגיה היא: עלייה בסטיית התקן, ו... או פריצת רמת 1150 כלפי מעלה, פריצת רמת 1120 נקודות כלפי מטה.

יתרונות האסטרטגיה: אין צורך בהתערבות, כל תנודה חדה בלתי צפויה תתקבל בברכה. הפסד מקסימאלי מוגבל. חסרונותיה: ערך הזמן שלילי, ירידה נוספת בסטיית התקן תגרום להפסד מצטבר.

*מאת: שי אליאף – מנכ"ל MyBroker, דואר אלקטרוני: [email protected]

*האמור אינו מהווה המלצה או ייעוץ כלשהו ו/או תחליף לייעוץ השקעות בידי יועץ ברישיון עפ"י דין המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם.