חברות ה-CLEC - ספקיות תקשורת עצמאיות למגזר העסקי

ענף שירותי התקשורת מפגין בשנה האחרונה עוצמה רבה.

סרגי וסצ'ונוק - CIBC ישראל | 01/08/2007 14:27

זאת, הן כתוצאה מהגידול בביקושים לשירותי ערך מוסף מצד המנויים (טלפוניית VoIP, תקשורת נתונים רחבת סרט, וידאו, triple play וכו'), והן בזכות אופיו הדפנסיבי של הסקטור, המתאפיין ביצירת תזרים מזומנים ניכר ובראות עסקית גבוהה.

בתמהיל הכנסות ספקיות שירותי תקשורת, מסתמן המגזר העסקי כמוקד רווחיות משמעותי, בהשוואה למגזר הלקוחות הפרטיים. גודל שוק שירותי תקשורת לעסקים מוערך בכ-90 מיליארד דולר שנתית, כאשר כ-66 מיליארד דולר מתוכו שייכים לעסקים בינוניים וקטנים (SMB-small-medium business). לקוחות עסקיים מניבים הכנסות גבוהות לספק שירותי תקשורת, בשיעורי רווחיות גבוהים מאלה של המגזר הפרטי, אך לעומת זאת מתאפיינים בדרישות משוכללות לשירותי ערך מוסף ולאיכות השירות.

דרישות אלה, שחברות ענק לאו דווקא עומדות בהן, הובילו לפריחה בפעילות חברות ה-CLEC (competitive local exchange carriers), ספקיות תקשורת עצמאיות, ולגידול נתחן בשוק לעומת חברות ה"בזק" המסורתיות. נכון לעכשיו, לחברות CLEC נתח מצטבר של כ-15% מסך ההכנסות מהמגזר העסקי הכולל, ונתח גבוה אף יותר, כ-25%, מפלח ה-SMB.

להערכת האנליסטים של CIBC World Markets, שוק ה-CLEC צפוי לצמוח בשיעור של כ-10%-12%, קצב צמיחה כפול מזה של שוק שירותי התקשורת כולו, כתוצאה מנגיסה בנתח השוק של חברות הענק ומהצעת שירותים נוספים. קצב הצמיחה ברוויות ה-EBITDA צפוי להגיע לכ-20%-30%, בזכות מינוף תפעולי גבוה. יש לזכור כי חברות ה-CLEC כבר עברו את השלב הקריטי של ביצוע השקעות קפיטליות, תהליך שגרם לפגיעה ניכרת ברווחיותן בשנות השפל בשוק הטלקום, אך כעת מתבטא ביכולת חברות ה-CLEC לספק מגוון רחב של שירותים על התשתית הקיימת.

בקרב חברות ה-CLEC, אנו ממליצים על שתי חברות, המדורגות Sector Outperformer: חברת Time Warner Telecom וחברת Paetec. שתי חברות אלה מחזיקות במעמד מוביל בשוק ה-CLEC, עם רמת הכנסות שנתית של למעלה ממיליארד דולר לכל אחת, וכן נסחרות בתמחור אטרקטיבי על מכפיל ה-EV/EBITDA (מכפיל 9 לתחזית 2008, בדומה למכפילי החברות המסורתיות).

*הדו"ח הוא אינפורמטיבי בלבד, והוא לא נועד לשמש הצעה או שידול לקנות או למכור מניות כלשהן. הדו"ח מבוסס על מידע אשר CIBC ISRAEL Ltd. מאמינה כי היינו מהימן. עם זאת, לא אנו, לא כל מי שפועל מטעמנו יכול לערוב לשלמותו או לדיוקו של תוכן הדו"ח. אין הדו"ח מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות הנוגעות לחברה נשוא הדו"ח, לתעשייה בה היא פועלת, ולמניה. אנו מניחים כי הדו"ח יקרא יחד עם דוחות זמינים אחרים ונתונים נוספים. דעות המובאות בדו"ח עשויות להשתנות ללא שום הודעה נוספת. משקיע הקורא את הדו"ח אינו יכול להניח כי הסתמכות על הדעות וההמלצות המובאות בו, תיצור עבורו רווחים. המניות הנזכרות בדו"ח עשויות שלא להתאים לכל סוגי המשקיעים. אנו או מי מטעמנו עשויים למכור או לקנות מניות המוזכרות בדו"ח בזמן שהדו"ח מופץ. מניות הנקובות במטבע-חוץ, נתונות גם לתנודות הנובעות משינויים בשערי חליפין. לתנודות אלה יכולות להיות השפעות חיוביות או שליליות על החזר ההשקעה, בשעת ההמרה למטבע המקומי של דיווידנדים, ריבית, או של תמורת המכירה. * CIBC World ,Markets הינו עושה שוק במניה, ו/או היה חתם או חתם משותף בהנפקה ציבורית או פרטית של חברה זו, או של אחת מן החברות הקשורות אליה, ו/או סיפק ייעוץ פיננסי לחברה או לאחת מן החברות הקשורות אליה במהלך התקופה של שלוש שנים שקדמה לדוח. * אין להעתיק בכל דרך שהיא שום חלק מדוח זה ללא רשות בכתב של Israel Ltd CIBC . * כל הזכויות שמורות ל Israel Ltd CIBC. דוח זה נכתב בישראל, בעברית, ע"י ISRAEL Ltd. CIBC. לשימוש בישראל בלבד.