כיצד נשתמש בכתבי אופציה לגידור וניהול סיכונים בתיק

פרמטרים חשובים לבדיקה:

מחיר המימוש - סכום הכסף שמחזיק כתב האופציה צריך להוסיף על מנת להמיר את כתב האופציה למניה. פרמיית מימוש – כמה (באחוזים) יהיה יקר יותר לרכוש את המניה דרך מימוש כתב האופציה לעומת רכישה ישירה של המניה. תשואת איזון שנתית - מבטא את העלייה השנתית הנדרשת מהמניה על מנת שרכישת כתב האופציה תהיה אטרקטיבית . מנוף - שער המניה חלקי שער האופציה . השינוי בכתב האופציה כתוצאה משינוי באחוז אחד במניה כאשר פרמיית המימוש שווה ל – 0.

נתונים אטרקטיבים לכתב האופציה :

פרמיית מימוש נמוכה סביב 30% מנוף גבוה – לפחות 3 טווח פקיעה – לפחות שנה.

שימוש בכתב האופציה :

חברת "דורי הנדסה" נסחרת בבורסה במחיר 386 אגורות . כתב האופציה נסחר במחיר 139 אגורות . מנוף 3% פרמיית 17%, טווח פקיעה בעוד כשנה וחצי לערך. נתונים אטרקטיביים אך חשוב לבדוק האם המניה אכן אטרקטיבית להשקעה. נאמר והחלטנו כי חברת "דורי הנדסה" אכן אטרקטיבית ואנו מעוניינים להשקיע כ- 50,000 ש"ח במניה, אז נוכל במקום לרכוש 12953 מניות, לרכוש את אותה הכמות אך בצורה של כתבי אופציה. כאשר השווי הכולל של 18,000 ש"ח. כלומר, נשאר לנו 32,000 ש"ח פנויים שאותם נשקיע באג"ח סולידי אשר יכול לתת לנו תשואה נכון להיום 6%. לאחר שנה האג"ח יניב לנו ריבית של 1920 ש"ח.

במידה והמניה עלתה ב 20% המנוף יקפיץ את האופציה ב 60% לערך, מנוף 3 כפול 20% עליה במניה. 20% על 50,000 במניה הינו 10,000 ש"ח, אך האופציה עלתה כ 60% על 18,000 ש"ח, כלומר הרווחנו 10800 ש"ח + 1920 ש"ח על האג"ח = 12720 ש"ח. החשיפה לכתב האופציה מקטינה לנו חשיפה למניה, תוך כדי סיכוי רווח גדול יותר, והפסד נמוך יותר, ברמת סיכון נמוכה יותר.

מאת: אוראל סרור - מנהל מחלקת מחקר, טלנירי.