שוק המטבעות: הקרונה האיסלנדית

הקרונה האיסלנדית נמצאת בזמן האחרון במגמה של התחזקות. גם ההשפעה השלילית של משבר האשראי שבארצות-הברית, שהביא להיחלשותה, בדומה למטבעות אקזוטיים רבים, כמעט פגה, והמטבע מתקרב לשער החליפין (כנגד ה-USD) שבו היה לפני פרוץ האירוע.

נקודת התמיכה המרכזית של המטבע האיסלנדי בזמן האחרון היא הריבית המוניטרית הגבוהה במדינה, העומדת על שיעור של 13.3%, אשר הביאה להתחזקותו מאמצע 2006.

בשנת 2006 נראתה הכלכלה האיסלנדית איתנה למדי, תוך כדי שהיא צומחת בשיעור של 2.6%. בשימושי המשק חלה צמיחה נאה. לדוגמה, ההוצאה הפרטית עלתה ב-4.6% וההשקעות צמחו ב-13.0%, כאשר מתוכן ההשקעות של המגזר העסקי נסקו בשיעור של 13.8%.

משנת 2007 נראים הדברים טובים הרבה פחות. הגידול בהוצאה הפרטית יסתכם השנה ב-1.0% בלבד. ההשקעה בענפי המשק צונחת בכ-26%, לעומת רמתה בשנת 2006. מבשנים 2008 ו-2009 צפויה הידרדרות נוספת בשני המרכיבים האלה. הצריכה הפרטית עתידה להצטמצם ב-3.2% וב-5.3% בשתי השנים האלה, בהתאמה.

ביחס להוצאה הפרטית, ישנו צמצום בהוצאה על כלי-רכב והוא משפיע על ההוצאה הכוללת. ההשקעות במשק צפויות להצטמצם בשיעור של 15.8% ו-8.9%, בשנים 2008 ו-2009, בהתאמה. מפאת היותה של כלכלת איסלנד קטנה מאוד, אזי ההשקעה במפעל לייצור אלומיניום השפיעה לטובה על ההשקעה ומיצויה משפיע לשלילה. עוד גורם ממתן להשקעות הוא מיצוי ההשקעה בכלי-טיס.

חשוב לציין כי, ההיחלשות של ההשקעות והצריכה במשק הן פונקציה ישירה של הריבית הנומינלית והריבית הריאלית הגבוהות.

לפי הערכת הבנק המרכזי, החולשה הכלכלית באיסלנד תביא לידי כך שהריבית הרשמית תופחת מהרמה שבה היא נמצאת כיום, 13.3%, לכדי 12.4% בסוף 2008 ול-7.3% בשנת 2009. פועל יוצא של הפחתת הריבית הוא שינוי במגמת המסחר של המטבע המקומי בשנים הקרובות. במיוחד עקב יציאה או אי כניסה של השקעות פיננסיות במדינה. לעומת זאת, בבנק המרכזי צופים כי הגירעון הקיים בחשבון השוטף של מאזן התשלומים האיסלנדי יצטמצם בשנים הקרובות וימתן את הלחץ לפיחות המטבע.

בהשפעת הגורמים שתוארו לעיל, צופים בבנק כי הקרונה האיסלנדית תיחלש כלפי סל מטבעות של מדינות הסחר המרכזיות של המדינה. כך, בשנת 2008 צפויה הקרונה להיחלש כנגד הסל בשיעור של כ-2% ושל כ-8% בשנת 2009.

* הכותב משמש כאנליסט מאקרו ומטבעות בבית ההשקעות אי.בי.איי