כללים להשקעה בתעודות סל - ההבדל בין רווח להפסד

ענף תעודות הסל הפך לאחד מהענפים הפיננסיים המצליחים ביותר בשוק ההון המקומי. יחד עם הזינוק בפעילות בבורסה, גילו משקיעים רבים את היתרונות בענף. הוא זול יחסית לקרנות הנאמנות, משום שהוא לא מאלץ את בית ההשקעות שמנהל אותו להוציא כסף רב על מבנה ארגוני, עבודות אנליזה, והרבה עבודת ניירת. הוא מצא דרכים מקוריות לתגמל את עצמו, באופן שבו קרנות הנאמנות לא מסוגלות, כמו בעניין מדיניות הדיבידנד המשתנה בין התעודות. הוא גם מייצר פרנסה לבעלי הבית. אם בית השקעות מחזיק מספר פעילויות, שאחת מהן היא פעילות של תעודת סל, שעוסקת באופן תכוף במכירה וקנייה של ניירות ערך, הרי שגם חדר המסחר של אותו גוף צפוי ליהנות מהפעילות.

עבור המשקיעים הישראלים, תעודות הסל מאפשרות להם מגוון רחב יותר של אפשרויות. אבל לפעמים ההיצע של האפשרויות ממש מבלבל. בחלק מהמקרים ישנן מספר תעודות סל שעוקבות אחרי אותו מדד, ומשקיע מהשורה שמתלבט ביניהן לא מוצא מיד את ההבדלים. מבחינתו זה כמו לקנות את המכונית המשפחתית בסוכנות חיפה או בסוכנות תל אביב. יחד עם זאת, ההבדלים קיימים.

ריכזנו מספר כללי אצבע שעשויים לסייע למשקיע מהשורה בבואו לבחור באיזו תעודת הסל להשקיע:

מהו המדד? רבים בכלל לא בודקים את המדד שאחריו עוקבת התעודה. נכון שכשקוראים לתעודה עם המילים ת"א 25, ברור שהיא עוקבת אחרי מדד ת"א 25. אבל אם לתעודה מוצמד שם נוצץ כמו: רפואה או הודו? באתרי הבית של תעודות הסל אפשר בדרך כלל למצוא את השם המלא של המדד, ואם לא – תמיד מומלץ לפנות לתשקיף. השם המלא יכול לגלות שתעודה שעוקבת אחרי מדד מניות הודיות, בעצם מונה מניות הודיות שהונפקו בלונדון. כך שהתעודה עצמה חשופה בכלל למטבע אחר מהרופי ההודי.

ואם כבר מדברים על חשיפה מטבעית, זהו גם משהו שכדאי לבדוק. אמנם מדד הניקיי 225, הוא מדד מעניין. אבל מי שקונה תעודה שעוקבת אחריו, עושה גם השקעה ביין היפני. חשוב לזכור זאת, ולדעת שכך יכולים להווצר פערי תשואות משמעותיים על פני זמן. ישנן גם תעודות שמציעות לנכות את ההשפעה המטבעית מהמדד שאחריהן הן עוקבות. כלומר לקנות אותו "שקלי".

סוגייה נוספת וקריטית היא מדיניות חלוקת הדיבידנד. בארץ התעודות מתהדרות במדיניות של השקעת תמורת הדיבידנד בסך הנכסים שלהן, והן מתמקחות עם מס הכנסה על הסכום שמנוכה. ברור שזה מצב עדיף על אי-חלוקה של דיבידנד כלל. במיוחד למי שמתעניין בהשקעה ארוכת שנים. אך חשוב להזכיר בהקשר הזה שתעודות סל שעוקבות אחרי מדדי חו"ל, לא תמיד מחזירות ומשקיעות את הדיבידנד, משום שהן עוקבות אחרי המדדים הללו באמצעות חוזים עתידיים ולא סל המניות המדויק. צריך לבדוק כל מקרה לגופו. דיבידנד על פני שנים הוא דבר מאוד מאוד מהותי למשקיע.

מה נוסחת התעודה? עבור מרבית המשקיעים, תעודת סל זה משהו שקונים וזהו. עבודת רגליים (או אצבעות) תגלה להם בתשקיף או בדף המוצר שהוכן עבור התעודה, מספר דברים נוספים וחשובים מאוד – ערב ההשקעה. למשל הנוסחה שלפיה מחושבת התעודה. במקרים של תעודות בחסר, או אופציות כיסוי סביב סחורות, יש לכך משמעות רבה. בתעודות בחסר נוצרים מינופים בהיקפים שונים, דבר שעשוי להיות מהותי.

מה מועד התפוגה של התעודה? לתעודות סל ישנו מועד תפוגה שבו הן מפסיקות להתקיים. חשוב לבדוק מתי הוא יוצא. גם אם מדובר בתאריך של מספר עשורים קדימה, עדיין ישנן למשל אופציות כיסוי שהמועד שלהן הוא מספר חודשים קדימה.

אחרי שבודקים את כל הדברים האלה, כמובן שישנן עוד מספר המלצות. תעודות סל הן ניירות ערך (בישראל) של חברות ציבוריות. לכן מומלץ תמיד לעיין בדו"חות הכספיים של החברות שהנפיקו אותן. תמיד כדאי לעיין בתשקיף, ניתן ללמוד ממנו דברים רבים. גם אם עיון בתשקיף זה דבר שמצריך ידע, אחרי שמתרגלים זאת מספר פעמים – לומדים. זה משתלם, ואפילו – מהנה.