שוק האופציות: אנשים צריכים סיבה - סוחרים זקוקים לתנודה
הסערה שהחלה להתפתח בסוף השבוע האחרון בחופים המזרחיים של אמריקה הצפונית תיתן את אותותיה, ללא ספק, גם ברחוב אחד העם התל-אביבי. השאלה היא האם תהפוך סערה זו להוריקן אימתני, והתשובה תינתן רק בהמשך השבוע. בינתיים על סוחרי המעו"ף למתוח את המפרשים ולתת לרוח החזקה לשאת אותם למחוזות חדשים.
משפט שגור בקרב סוחרי מעו"ף ותיקים הוא: "אנשים צריכים סיבה, אנחנו זקוקים לתנודה". מהבחינה הזו היה השבוע האחרון משעמם למדי עבור סוחרי המעו"ף. בסיכום שבועי המדד כמעט ולא זז, כאשר גם ברמה התוך-יומית חזינו בימים בהם המדד נשאר על אותה רמה למשך רוב שעות היום. בשבוע שעבר חזינו כי לאחר התנודה החדה שהביאה את המדד לשיא חדש צפוי תיקון טכני שיבוא לידי ביטוי בתנועה רוחבית. ואכן, מבוקרו של יום ראשון עת עמד המדד על רמת 1226 ועד יום חמישי נשאר המדד באותה רמה, פחות או יותר. לכן האסטרטגיה אותה נקטנו – כתיבת אוכף עם הגנה בדמות פוט – הייתה מורווחת לאורך כל השבוע, אמנם באחוזים בודדים, אך עדיין מורווחת. דבר זה היה צפוי שכן טווח הזמן עד לפקיעה עודנו גבוה.
להערכתנו, שבוע המסחר הקרוב יהיה תנודתי הרבה יותר מקודמו, כאשר הסנטימנט השלילי מוול סטריט, אירופה ויפן יורגש גם כאן. השילוש הלא קדוש בין מחירי נפט גבוהים (נושקים ל-100 דולר), חששות ממחיקות עתק נוספות במגזר הפיננסי עקב משבר הסאב-פריים וחיתוך בתחזית הצמיחה של האיחוד האירופי הביאו את המדדים העיקריים לסגור את השבוע בירידות חדות. את התגובה לירידות אלו אנו נראה ללא ספק בימים הראשונים למסחר. בהמשך השבוע, כאשר הבורסות ברחבי העולם יפתחו שוב למסחר, נוכל לדעת את עומקו של התיקון – האם יסתפקו המשקיעים בירידות הנוכחיות או שמא יהיה התיקון עמוק ומשמעותי יותר.
כך או כך, תהיה הסיבה אשר תהיה, כל שאנו זקוקים לו הוא תנודה. וכפי שזה נראה – התנודה בוא תבוא השבוע, ובגדול. האסטרטגיה אותה נציע השבוע תהיה שוקת עם הגנות. שוקת היא אסטרטגיה המשלבת קניה של אופציית קול ואופציית פוט רחוקים מהכסף. כלומר – אם המדד עומד על רמת 1190 אנו נקנה קול 1200 ופוט 1180.
הרעיון שעומד מאחורי אסטרטגיה כזו היא שהשוק לא יעמוד על רמת 1190-1200 וכי תנועה חדה לכיוון מסוים תגיע. ברגע שתנועה חדה מתחילה, הרווח שנקבל מהאופציה שנכנסת לכסף יהיה גבוה בהרבה מהפסד על האופציה שמתרחקת מהכסף. על מנה להגן על עצמנו מפני ירידה בסטיית התקן ובכדי להוריד את עלות האסטרטגיה נבצע במקביל מכירה בחסר של אופציות רחוקות מהכסף – פוט 1160 וקול 1220. למעשה קיבלנו שני מרווחים – אחד עולה ואחד יורד.
עבור סוחרי היום עשוי להיות השבוע הקרוב פורה במיוחד כאשר תנודות חדות צפויות למשול בכיפה. כאשר התנודה גוברת, עולה גם היחס בין הסיכוי לסיכון וניתן להפיק רווחים נאים על ידי ניצול מהיר של עיוותים בין מחירי האופציות לבין נכס הבסיס הנוצרים עקב פאניקה בקרב ציבור המשקיעים. עבור המשקיעים במניות עשוי להיות השבוע הזדמנות פז לקנות סחורה בזול. העובדה שהדולר אינו מרים את ראשו (להפך – הוא הגיע במהלך השבוע האחרון לשפל של שנים) והיותה של אלטרנטיבה בדמות איגרות חוב לא אטרקטיבית, תומכים בהמשך המגמה החיובית בשוק המניות.
לסיכום, ניתן לומר כי כפי שצפינו כבר בשבוע שעבר אנו נמצאים בעיצומו של תיקון טכני למהלך העליות העצמתי מרמת 1030 ועד 1250. סוחרי מעו"ף מנוסים יראו את המסחר בשבוע הקרוב כהזדמנות פז להפקת רווחים נאים. ציבור המשקיעים במניות יאלץ לחרוק שיניים עד יעבור זעם. בכל אופן, בניגוד לשבוע שעבר יתאפיין השבוע הקרוב בעצבנות רבה שתביא את סטיית התקן לעלות בחדות. כפי שאמר בזמנו הנשיא האמריקאי טרומן - If you can't stand the heat, get out from the kitchen…
טיפ לסוחרי-היום – מעקב אחר הדולר במסחר התוך יומי ישקף את הפאניקה בנוסף למדד ה VIX
* מאת עידו סמואל, בעלים ויו"ר של חברת ברוקרטוב, המתמחה בלימוד פרקטי של שוק ההון וניהול השקעות באמצעות קרנות גידור.
** חשוב לציין כי תחום המסחר בנגזרים מוגדר כבעל סיכון מיוחד, ואינו מומלץ למשקיעים חסרי ניסיון וידע. יש לרכוש השכלה מתאימה טרם ביצוע כניסה לשוק תנודתי כמו זה.
