הקשר שבין הפנסיה שלכם לשוק הדיור ברומניה

שימו לב, שימו לב. אי שם בחלל החיצון משייט לו אסטרואיד מסוכן שנקרא רומניהגדון. האסטרואיד הזה נמצא במסלול התנגשות ישיר עם החסכונות לגיל פרישה של הציבור בישראל. בין אם מדובר בקופת הגמל או בקרן הפנסיה או בחסכונות ארוכי טווח אחרים שלכם שאינם מנוהלים על ידיכם. רומניהגדון הוא אסטרואיד חמקמק, אי אפשר לראות אותו כיום באף טלסקופ. אפילו לא בטלסקופ המשוכלל בעולם.

זה שלא רואים את האסטרואיד, לא אומר שהוא לא טס לעברנו במהירות רבה. יכול להיות שהוא יתנגש כבר ב-2008, ואם לא אז אולי ב-2009 או ב-2010. לצערנו, יש דרך לדעת שהפגיעה שלו תתרחש ותכאב מאוד. בעיקר למי שלא התכונן, ולמי שלא עשה את הבדיקות הנדרשות.

על מה אנחנו מדברים? ברומניה מתחוללת בשנים האחרונות תנופת יזמות שלא היתה מביישת את סין של העשור הקודם (ובעצם - גם סין של היום). יזמות שעיקרה נסוב סביב עניין מרכזי אחד: בניית דירות למגורים לרומנים. תושבי המדינה המזרח אירופאית נותרו בשנות ה-2000 עם מלאי דירות מתפורר ומיושן מהתקופה הקומוניסטית. כיום, מבול של יזמים ישראלים ומערביים עומדים בתור כדי להקים להם דירות חדשות יותר בתמורה לרווחים נאים. ישנם עשרות מיליוני רומנים, ומלאי הדירות החדשות עדיין בחיתולים.

ברור שבמבט ראשון, מדובר בעצם בהזדמנות הגדולה ביותר הקיימת על הפרק עבור היזמים הישראלים. ובכן, עבור מרבית היזמים מדובר אכן בהזדמנות. אך החשש הוא שעודפי הכספים, או עודפי הרצון והיזמות היתרה, הם שבונים את האסטרואיד הזה שאנחנו מדברים עליו: רומניהגדון.

הפנסיה שלכם יותר ויותר מושקעת במיזמי נדל"ן ברומניה, ובמדינות נוספות במזרח אירופה ואפילו באסיה התיכונה. הגופים רכשו וגיוונו את תיק הנכסים שלכם עם סדרות אגרות חוב רבות של חברות פרטיות וציבוריות שהלכו להשקיע ברומניה. הן כמובן גייסו בשקלים, והלכו עם הכסף (שהן תצטרכנה להחזיר לפנסיה שלכם עם ריבית ביום מן הימים) לבנק אירופאי.

הבנק נתן אשראי, וכך נניח - 10 מיליון שקל הפכו לעוד 90 מיליון שקל בהלוואה. בדרך כלל יש ליזם רק בקשה אחת קטנה: הלוואת נון-ריקורס. משמעותה: הבנק מקבל את הבעלות על הפרוייקט (שעבוד מדרגה ראשונה), ואם היזם נכשל, ממנו לא יידרש כלום. הבנקים באירופה בדרך כלל הסכימו לתנאי. אבל מה עם כספי הפנסיה שלכם? זוכרים אותם, אילו זכויות על הנכס הם מקבלים, אם בכלל? כלומר, האג"ח שלכם נשאר עם בטחונות פחות יציבים מעיקר ההלוואה שבונה את בניין המגורים החדש ברומניה.

אם היזמות תצליח, ואכן הדירות ייבנו בהיקפים רבים להמונים, האסטרואיד רומניהגדון יוסט ממסלולו והסכנה תחלוף מהעולם. הפנסיות יקבלו את הריביות הגבוהות על אגרות החוב, והכל הצליח. אבל אם חלילה, תהיה התנגשות רבתי: נניח החמרה של משבר הסאב-פריים, שתדרדר את ארה"ב והעולם למיתון כבד. סביבה של עליית ריביות, ושאר מיני פגעים כלכליים. עלול להווצר התרחיש שיאלץ את הרומנים להשאר בבתים הישנים והמתפוררים שלהם, ובגרוע מכך – יגרום להפסדים כבדים ליזמים שמומנו על ידי החסכונות של הישראלים, ולמעשה – לישראלים עצמם.

המשמעות היא שהמחוקק צריך לדרוש מכל הגופים שעוסקים בניהול החסכונות ארוכי הטווח שלנו, לגלות שקיפות רבה יותר בקשר לחסכונות בכדי שאנחנו נוכל לנהל את החלטותינו בצורה מושכלת יותר. צריך לפלח את קרנות הפנסיה וקופות הגמל, לא רק לפי סוג ההשקעה (אג"ח לא סחיר, מנייתי וכו'), אלא גם לפי תחום ההשקעה: נדל"ן בארץ, נדל"ן בחו"ל, תעשייה, וכו'. זאת בכדי שאפשר יהיה לדעת מה מידת החשיפה של הגופים הללו לתחומים הללו. דבר זה ישפר את אופי הבחירה שלנו, ולא רק יסיט את עינינו אל עבר תשואות העבר שהושגו על ידי אותם גופים.