הבנק המרכזי האמריקני יפחית את הריבית
סגן יו"ר הבנק המרכזי האמריקאי, מר Donald Kohn, התראיין ביום ד' האחרון. מדבריו נשמע כי הוא פסימי לגבי מצבה של כלכלת ארצות-הברית. הוא לא ציפה להידרדרות של השווקים כפי שהתרחשה בשבועות האחרונים. לדעתו, הסערה בשווקים עלולה להפחית את האשראי הניתן למגזר העסקי והפרטי, ועל חברי ה-FOMC יהיה לתת את הדעת על הקשיים בשוק האשראי בפגישתם הבאה.
בדבריו של Kohn היה חידוש; הם היו שונים ממה שנכתב בפרוטוקול של ישיבת ה-Fed מה-31 באוקטובר וגם שונים מדבריו של יו"ר מועצת הנגידים, Bernanke, אשר טען לפני שבוע וחצי כי רמת הריבית הנוכחית (4.5%) מתאימה ומאזנת בין החשש לצמיחה הכלכלית ובין החשש האינפלציוני. אף שבמידה רבה דבריו של Kohn הגיעו לשוק בהפתעה, יש אמת בדבריו שהסערה בשווקים התגברה בשבועות האחרונים.
השפעתן של שתי הפחתות הריבית פגה למעשה לחלוטין, והפרמיה שהמשקיעים דורשים על כספם שבה לעלות ואף מעבר לרמה שהייתה בה לפני הפחתת הריבית הראשונה ב-18 בספטמבר. כך לדוגמה, פער התשואה בין איגרות החוב של השווקים המתעוררים ובין ה-UST עלה במהלך נובמבר לרמת השיא של המשבר.
גם הפער שבין ריביות השוק הקצרות שב לעלות. כך, ריבית ה-Libor לחודש החלה בימים האחרונים במסע כלפי מעלה. הדבר מצביע על כך שגופים המלווים כסף, אפילו לחודש בודד, מבקשים ריבית גבוהה יותר על כספם. כפועל יוצא מכך, ריבית ה-Libor עולה. לעומת זאת, המשקיעים בשוק כמהים לנכסים בטוחים, אפילו בעד ריבית נמוכה יותר, ולכן תשואת ה- T bill לחודש נמצאת בירידה.
למעשה, Kohn אמר בצורה פשוטה וברורה את הדבר שראוי לו להיות ידוע לכול והוא שמשבר האשראי ממשיך להעמיק. למחרת דבריו של Kohn, נאם Bernanke, בשרלוט, בירת צפון-קרולינה. היו"ר Bernanke טען כי התחזית לעתיד הושפעה ביותר מהסערה המתחוללת בשווקים בחודש האחרון. כלומר, הוא תמך בדבריו של Kohn. יתר על כן, גם הדיווחים בשבוע החולף על מצבה של כלכלת ארצות-הברית לא היו חיוביים במיוחד.
בתחום המגורים התפרסמו נתוני מכירות הבתים החדשים מהם עולה כי בחודש אוקטובר חלה ירידה של 1.2%. זאת, בעקבות ירידה של 8.2% בחודש ספטמבר. גם מחירי הדירות ממשיכים לרדת. כך, מדד S&P/Case-Shiller הצביע כי ברבע השלישי היו מחירי הדירות נמוכים ב-4.5% מאשר ברבע המקביל אשתקד.
מה שמעניין את המשקיעים יותר היה ההשלכה שיש לדבריהם של Kohn ושל Bernanke על הריבית. כלומר, אם תהיה הפחתת ריבית ב-11/12. ההחלטה של ה-Fed, שנראתה קשה עד לפני שבוע, הופכת קלה מאוד. אין ספק כי התגברות הסערה בשווקים מקלה על החלטת הריבית.
כלומר, להערכתנו הבנק המרכזי האמריקאי יפחית את הריבית הרשמית במועד הבא. השאלה המרכזית הנותרת היא בכמה. ככל הנראה זו תסתכם ב-25 נ"ב.
