שוק האופציות: שבוע מאתגר - זהירות מאיתותי שווא

בשבוע האחרון הוכיחו הסוחרים כי התנודתיות היא זו ששולטת בכיפה ללא כל עוררין. הודעת הנגיד האמריקאי באשר לרמת הריבית הפדרלית הביאה את רף הציפיות ביום שלישי האחרון לשיא. על פי תשואות האג"ח האמריקאי השוק ציפה להורדת ריבית, וגם לאחר ההורדה בגובה של 0.25% השוק עודנו מצפה להמשך מגמת ההורדה. השוק המקומי הראה השבוע כי הוא הולך אחרי אחיו הגדול - ומפתיחה חיובית במיוחד עבר לירידות בעקבות אכזבת המשקיעים מהורדה לא מספקת. סוחרי המעו"ף היומיים המנוסים רוו נחת השבוע מהגידול בתנודה ו"השמנת" האופציות עקב כך. מה מחכה לנו בשבוע הקרוב?

בשבוע שעבר הנחנו כי ציפיות המשקיעים באשר לריבית ידחפו את המדדים המובילים בארץ ובעולם מעלה. כפי שציפינו, ביצע השוק עליה נאה מאוד מתחילת השבוע של כ-25 נקודות. ירידת הריבית בארה"ב הייתה בגדר קנה בשמועה מכור בהודעה - מרגע שציפיות המשקיעים התקיימו הגיעו מימושים תוך תנודה שהולכת וגוברת. השבוע שעבר היה שטוף בנתונים כלכליים, ולמרות שמשקלם של השווקים המתפתחים בכלכלה הגלובאלית הולך וגדל, ארה"ב עדיין מוכיחה שהיא נותנת את הטון ושהשווקים הפיננסיים מיישרים את הקו איתה. שלל הפרשנויות של בכירים בענף הפיננסים, כמו וורן באפט, מוסיפים את השמן למדורה ומגבירים את התנודתיות בשוק.

אסטרטגיית הצילינדר בה נקטנו הייתה רווחית לכל אורך השבוע, כאשר גם לאחר הירידות בימי המסחר האחרונים עודנו מאמינים כי כיוון השוק חיובי ושאסטרטגיה כזו תמשיך להניב רווחים גם בשבוע הקרוב. כיוון שאסטרטגיה כזו מנטרלת את סטיית התקן (ווגה) וערך הזמן (טטא) היא חשופה אך ורק לתנועת המדד. באסטרטגיה כזו קל לקבוע לעצמנו סטופ-לוס וטייק-פרופיט (מימוש רווחים). בשבוע שעבר מיקמנו את הסטופ-לוס על רמת ה-1208, כאשר השבוע נעלה את רמה זו ל-1213. כפי שציינו, רמת 1213 משמשת כאינדיקציה לכיוון השוק – כל עוד המדד נמצא מעליה כיוונו ייחשב כחיובי. רמת מימוש הרווחים שלנו עומדת על שיא כל הזמנים - 1248. ברמה זו גובר הסיכון על הסיכוי ולכן נרצה לראות פריצה אמיתית ומשכנעת בטרם ניכנס לפוזיציית לונג על מדד המעו"ף.

השבוע הקרוב יהיה מאתגר לא פחות. מחד, העצבנות הרבה בשווקים גורמת לאיתותי שווא רבים המשאירים חללים רבים במסחר בשוק המעו"ף. מאידך, עבור סוחרי יום מנוסים התנודתיות היא היא הלחם והחמאה שלהם. לכן בשבוע הקרוב כדאי לעבוד בצורה מסודרת במיוחד ולהקפיד על הסטופ-לוס וטייק-פרופיט ביתר שאת. אנו יכולים להישאר עם אסטרטגיית הצילינדר משבוע שעבר, דהיינו קניית חוזה על המדד (קניית קול ומכירת פוט), קניית הגנה על ידי פוט רחוק מהכסף ומימון ההגנה על ידי מכירה בחסר של קול רחוק (כמו 1260). אסטרטגיה פשוטה יותר יכולה להיות קניית מרווח עולה פשוט – כמו קניית קול על הכסף (1220) ומכירה בחסר של קול רחוק (1240). באסטרטגיה כזו אנו יודעים מראש מה הרווח וההפסד הפוטנציאלי. אסטרטגיה כזו תגיע למקסימום הרווח באזור שיא כל הזמנים (1250), והסיכון שבה הוא דשדוש המדד במקום או ירידה.

לסיכום, התקופה האחרונה עשויה לפרנס סוחרי יום מנוסים אך לתסכל שחקנים חדשים בתחום. ברמה האישית, חשוב לי להדגיש שאין מטרתו של הטור הזה לתת לציבור הקוראים דגים כי אם חכות. כולי תקווה שאלו הקוראים את הטור אינם חושבים שישנן ארוחות חינם, בייחוד לא בשוק המעו"ף. אנו מקדישים חלק ניכר מהסקירה להסבר של נתונים פונדמנטליים וטכניים וכיצד הם משפיעים על מחירי אופציות המעו"ף. כל זאת על מנת להקנות לכם את הכלים לניתוח נכון יותר של המדד ושל שוק הנגזרים. כיוון ששוק המעו"ף הוא דינאמי במיוחד, קשה לבנות אסטרטגיה שתהיה הן פשוטה לבניה ותחזוק, והן שתיתן את יחס הסיכוי לסיכון הטוב ביותר, וכל זאת בטור שמתעדכן פעם בשבוע. ברור כשמש שבשוק המעו"ף יש להיות מעודכן ברמה היום-יומית, מה שאינו מתאפשר בפורום כזה. בכל אופן, אני מקווה שאתם מפיקים את המרב מהטור הזה, כאשר מי שמעוניין להתעדכן על בסיס יומי – ישנו הפורום המתאים לכך.

* עידו סמואל הוא בעלים ויו"ר של חברת ברוקרטוב המתמחה בלימוד פרקטי של שוק ההון וניהול השקעות באמצעות קרנות גידור פרטיות.

* חשוב לציין כי תחום המסחר בנגזרים מוגדר כבעל סיכון מיוחד, ואינו מומלץ למשקיעים חסרי ניסיון וידע. יש לרכוש השכלה מתאימה טרם ביצוע כניסה לשוק תנודתי כמו זה.