פדיונות באג"ח הקונצרני: צניחות של עד22% בשבוע

שבוע מסחר סוער עבר על שוק האג"ח בבורסה בתל אביב. כצפוי, הושפע המסחר מהנתונים שהתפרסמו בסוף השבוע שעבר ובעיקר מההפתעות במדדי המחירים לצרכן בישראל ובארה"ב. אלו, יחד עם הזינוק בשער הדולר שחצה את רף ארבעת השקלים בתחילת השבוע, הובילו לירידות שערים חדות בראש ובראשונה באפיקים השקליים.

שחרים

בשחר הארוך, במח"מ של 11.5 שנים נרשמה הירידה השבועית החדה ביותר -למעלה מ 3 אחוזים. גם המשקיעים באגרות החוב השקליות האחרות לא רוו נחת ואפילו במק"מ לשנה נרשמו ירידו שערים קלות, כך שתשואתו עומדת כעת על 4.75% לעומת 4.44% בה היה אך לפני שבוע. אציין עוד כי במהלך יום שני ויתרה המדינה על הנפקת האגח הממשלתי השקלי 313 בהיקף של מיליארד שקל וזאת כתוצאה מירידות השערים באפיק זה. במקומו, מתכננת המדינה לגייס בשבוע הבא את מיליארד השקלים באג"ח מסוג גילון, שהוא אג"ח בריבית משתנה הנגזרת מתשואת המק"מ.

היות ותשואות המק"מ עלו השבוע, נהנו הגילונים מרוח גבית בימים אלו וזכו לביקושים ערים כך שנראה שגם באוצר מזהים היטב את המגמות בשוק ומעדיפים לגייס באפיקים בהם יש עודפי ביקוש ולא ללחוץ עוד את מחירי השחרים כלפיי מטה .

צמודות

שוק אגרות החוב הצמודות למדד התנהל במגמה מעורבת ובפרפרזה קלה על שלום חנוך ניתן לסכם את השבוע בשוק הזה במשפט "מה שיותר קצר יותר טוב", כלומר בעוד שאגרות החוב הארוכות (מח"מ 10-12 שנים ) רשמו ירידות שערים של 1- 1.5% ותשואתן "מדגדגת" את רמת ה 3.7% (לעומת כ 3.5% אך לפני שבוע) נרשמו עליות שערים באגרות החוב לטווח קצר, ובחלקן אף עליות חדות של כאחוז במהלך השבוע האחרון בלבד. עליות אלו גרמו לתשואות אגרות החוב הקצרות במח"מ של שנה –שנתיים לרדת לרמה של כ 2-2.5 אחוזים.

קונצרניות

שוק אגרות החוב הקונצרני המשיך לסבול כהרגלו בעת האחרונה מפדיונות כבדים גם השבוע , ובנוסף , סדרות רבות שהונפקו לאחרונה במחמ"ים ארוכים במיוחד, רשמו ירידות שערים בשל ירידות השערים באג"ח הצמודות למדד הממשלתיות לטווח ארוך.

אך כמו בכל שבוע יש מספר אגרות חוב שהירידות שבהן היו קיצוניות אפילו בהתחשב בתקופה. כך ירדה אגרת החוב של כרמל אחזקות בשיעור של 22% (בשבוע , לא להתבלבל !) גלובוס גרופ המשיכה להדרדר בעוד 7.5% , רודמקו ירדה ב 5.5%, אבגול, שמדורגת A- , ירדה רק ביום חמישי למעלה מ 5% בעקבות הודעה רעה ששיגרה לבורסה ואילו אלדן –טק "הסתפקה" בירידה של 4%.

מנגד, זינקו אגרות החוב להמרה של חברת אינטרקיור ב 17% (לאחר קריסה בשבוע שלפני כן) והגדילה לעשות אגל"ה של חברת טי.אר.די. שזינקה בלא פחות מ 47% במהלך השבוע האחרון, בעקבות רכישות אגרסיביות מאד של החברה עצמה , שהחליטה לרכוש בחזרה את אגרות החוב שהנפיקה. כך לאחר שאך לפני פחות מחודש שייטו אגרות החוב הנ"ל במחירים של 26 אג', ננעל מחירן בסוף יום המסחר האחרון של השבוע במחיר 45 אג'. על אגרות חוב במחירים כאלה – בשבוע הבא.

השבוע

שבוע המסחר בשוק האג"ח צפוי להיפתח היום על רקע הציפיות של מרבית הפעילים להעלאת ריבית בנק ישראל ביום שני הקרוב ב 0.25%. נראה שלמרות הירידה החדה בדולר בסוף השבוע האחרון , שהתקרב לשער של 3.90 שקל , מה שנותן לבנק ישראל קצה חוט לדחות את העלאת הריבית בחודש , הריבית תעלה כבר עכשיו וזאת בין היתר בשל הציפיות לכך כפי שמשתקפות בעקום המק"מ , כך שבמידת מה , הציפייה תגשים את עצמה.

מאת: ערן סטפק, מנהל קרנות בכיר בבית ההשקעות מיטב