לא רק קפה טורקי: הלירה הטורקית חביבה בשל הריבית הגבוהה

כלכלת טורקיה צמחה כ-4% בממוצע בין השנים 1981 ל 2003 על רקע רפורמות נרחבות בכלכלה אשר כללו בעיקרן עידוד כלכלת שוק וטיפוח הסקטור הפרטי. הרעות החולות של הכלכלה הטורקית בעשורים האחרונים היו שחיתות וחוב ציבורי גדול אשר הובילו לחוסר יציבות כלכלית ואינפלציה משוללת רסן. הנהגתו של טאיפ ארדוגן והמשך ישום הרפורמות הכלכליות הובילו את כלכלת טורקיה לחוד החנית של השווקים המתעוררים כשהכלכלה הכפילה את גודלה תחת הנהגתו.

הפחתת ההתערבות הממשלתית בסחר הבין לאומי ובהשקעות הזרות ופתיחת השווקים המקומיים הביאה להחזרת ביטחון המשקיעים ולהתיצבות האינפלציה ברמה חד ספרתית וכניסה מסיבית של הון זר, עובדות אלו תמכו בהתחזקותה של הלירה. הכלכלה הטורקית ביצעה מעבר מהתבססות על חקלאות לתעשיות היצור והשירותים. תורקיה נימנת על מדינות ה G20 וחברה ב OECD, נקודות נוספות המעידות על עוצמתה הכלכלית.

הלירה הטורקית רשמה את הרווחים הגדולים ביותר, מבין מטבעות השווקים המתעוררים, אל מול השטר הירוק בשנת 2007 כשהיא מתחזקת בכ 17.4%. הכניסה המסיבית של השקעות זרות ותיירים היוו את הזרזים העיקריים למהלכה של הלירה הטורקית על רקע העליה בשווקי ההון.

הריבית הגבוהה הפכה את הלירה הטורקית לחביבה על משקיעי הריביות הידועים בכינוי Carry Traders. משקיעים אלו קונים את הלירה הטורקית המחזיקה בריבית של 15.50% אל מול מטבעות בעלי ריבית נמוכה יותר כגון היין והפרנק השווצרי בכדי להנות מהפרשי הריבית.

הימים האחרונים לא הטיבו עם משקיעי הקרי טרייד והירידות החדות בבורסות העולם לא פסחו על הבורסה הטורקית. הלירה הטורקית לא אחרה להגיב ונחלשה בכ 2.6% מתחילת השנה. הרגישות של הלירה הטורקית לשווקי ההון הורגשה אתמול עם הורדת הריבית בארה"ב כשהלירה ביצעה מהלך של 580 נקודות. העתיד עדיין ניראה ורוד עבור הכלכלה התורקית אשר צפויה לצמוח בכ 5.0% בשנה הקרובה. כשהסערות בשווקי ההון ירגעו והמשקיעים יתורו אחר תשואות הלירה הטורקית עשויה לחזור למרכז הבמה. המשך הורדת הריבית בארה"ב עשויה להפוך גם את הדולר למתבע קרי טרייד אל מול הלירה הטורקית ולהביא להתחזקותה אל עבר רמות ה 1.1600. חוסר יציבות פוליטית מצד האופוזיציה החילונית הנתמכת על ידי הצבא והתקפות של מורדים כורדים מהווים את האיום העיקרי על יציבותה הפוליטית והכלכלית של טורקיה. בטווח הקצר הלירה הטורקית עשויה לחזור ולהסחר סביב הרמות של 1.25, במידה וההמנעות מסיכון תמשך בשווקים ומגמת הורדת הריבית של הבנק המרכזי הטורקי תתעצם.

*מאת שגיב פרץ, פינוטק מחלקת אנאליזה