עונת הדוחות בארה"ב – שמן למדורה?

לא שאנחנו רוצים, חלילה, להעכיר למישהו את מצב הרוח לקראת סוף השבוע (מעבר למה שהשווקים בעצמם גורמים), אבל באמת חשוב להיות מסוגלים להסתכל על המציאות הנוכחית כפי שהיא, בלי יותר מדי ניסיונות לייפות אותה.

עד היום, מתוך ה-5,373 חברות ציבוריות הנסחרות בבורסות השונות בארה"ב, כ-30% מהן כבר דיווחו על תוצאות כספיות לרבעון הרביעי והאחרון של שנת 2007.

ובכן, תמונת המצב אינה מלבבת: אם מסתכלים על הרווח הנקי המצרפי של החברות שכבר דיווחו (במונחי ESP – רווח נקי למניה), אזי מדובר בקיטון (צמיחה שלילית אם תרצו) של כ-15% לעומת הרבעון המקביל – הרבעון האחרון של שנת 2006.

מה שמדאיג עוד יותר הינו הצפי של השוק לגבי המשך תקופת הדוחות הנוכחית, ואיך הורע הצפי הזה במהלך ארבעת החודשים האחרונים:

רק בראשית אוקטובר 2007 חזו האנליסטים בוול-סטריט (מה שאנחנו אוהבים לכנות כקונצנזוס התחזיות), כי רווחי הרבעון הרביעי של החברות הנסחרות במדד ה-S&P 500, יצמחו חיובית ב-11.5%. והנה, בשבוע שעבר כבר התדרדר צפי הקונצנזוס, לירידה בשיעור של 17.6% ברווחיהן של החברות בארה"ב ברבעון האחרון של 2007. ועתה, התחזית הנוכחית, המשקללת את תוצאות החברות שכבר דיווחו יחד עם הציפיות לדוחות שטרם פורסמו, מדברת על קיטון עוד יותר חד ברווחים לעומת השנה שעברה, בשיעור של 20.7%.

לא נעים, אך חכו – זה עוד לא הסוף: נוכח התמונה העגומה העולה מדוחות הרבעון הרביעי, הרי שהשחיקה בציפיות הכלליות של השוק כבר החלה לגלוש לתוך שנת 2008: כיום, האנליסטים חוזים צמיחה אנמית למדי ברווחי החברות לשני הרבעונים הראשונים של 2008 – 2.8% ברבעון הראשון, ו-3.5% ברבעון השני (בשבוע שעבר התחזיות היו מעט אופטימיות יותר: 3.8% ו-4.2%, בהתאמה).

תוסיפו לכל זה את נתוני המאקרו הקשים שפורסמו בעת האחרונה בארה"ב (דוח התעסוקה הנוראי מיום ששי האחרון, צמיחה של 0.6% בלבד ב-GDP ברבעון הרביעי, נתונים חלשים על פי מדד מנהלי הרכש) - ואז אולי אפשר להתחיל להבין, באיזו תקופה קשה ומורכבת אנו מצויים.