מניות מעו"ף או יתר? דווקא עכשיו - המיתוס נשבר
בתחילת השנה בוצע עדכון המדדים האחרון בבורסה בת"א. העדכון העלה סימני שאלה רבים בנוגע להרכב המדדים החדש. לאחר מס' דחיות, קיבלה הבורסה החלטה ליישם את התקנה כי השתייכות מניה למדדים המובילים מותנית בשיעור החזקות ציבור מינימאלי של 25% ולא רק בשווי השוק שלה. כך נוצר מצב שבו חברות גדולות מאוד נאלצו לבצע מהלכים רבים, ע"מ להישאר במדדים היוקרתיים – המעו"ף ות"א 75. חלק מבעלי העניין נאלצו למכור שיעור מסוים מהחזקותיהם, ע"מ להגדיל את שיעור החזקת הציבור.
באותה תקופה מדובר היה במהלך לא פשוט. לאחר מהלך ירידות, שהחל בעקבות משבר האשראי, מחירי המניות היו נמוכים מאוד. חברות אחרות השתמשו בדרכים יותר מתוחכמות והבטיחו את הישארותן במדדים באמצעות הנפקת זכויות. היה נדמה כי החברות נאבקו בכל הכוח בכדי לא לעבור אל רשימת מניות היתר, שמתאפיינות בסחירות דלה.
כמעט שלושה חודשים אחרי, מסתבר שהמאבק על המקום במעו"ף ובת"א 100 לא בהכרח השתלם.
אחד המעברים הבולטים ליתר היה של מניית מגדל ביטוח. מגדל עברה ממדד המעו"ף היוקרתי היישר אל מדד יתר 120. מתחילת השנה (מועד עדכון המדד) המניה רשמה ירידה של כ-18%, בעוד יתר מניות הביטוח רשמו ירידות של בין 26% ל-35%. הראל היא מניית ביטוח נוספת שנאלצה לעזוב את מדד המעו"ף היוקרתי. הראל אומנם לא עברה אל מדד היתר, אלא אל ת"א 75, אבל גם היא ביחס לחברות הביטוח האחרות (חוץ ממגדל כמובן) רשמה את הירידה הנמוכה ביותר – 26%.
דוגמא נוספת היא אלקטרה נדל"ן שעברה ליתר ורשמה ירידה של 18% "בלבד", בעוד דלק נדל"ן רשמה ירידה של 48% (יחד עם זאת, היו גורמים נוספים שהעיבו על מניית דלק נדל"ן).
אחת הדוגמאות שמדגישה ביתר שאת את התופעה המפתיעה היא פער התשואות בין מבני תעשייה לכלכלית. חברת מבני תעשייה, ש"הושלכה" אל היתר, ירדה בכ-13%, בעוד שחברת האם, "שזכתה" להישאר בת"א 75, ירדה פי 3 -39%.
מסתבר, אם כן, שבתקופה של עצבנות בשווקים להיות מנייה נזילה לא תמיד משתלם. מרבית הכסף של המשקיעים נמצא במניות הכבדות והנזילות ומשם הוא גם ממהר לצאת בתקופות של אי ודאות. הודות לנזילות, הוא מצליח לעשות זאת בקלות יחסית.
אם השווקים ימשיכו להתנהג באותו האופן גם בעדכון המדדים הבא (1.7.08), סביר להניח שנראה פחות חברות נאבקות על מקומן בת"א 100. מסתבר שהשד לא נורא כפי שחשבו- להיות מניית יתר יכול אפילו להשתלם.
