מניות הנדל"ן: אחת לעשות בה שופינג

ביום חמישי פרסמה בריטיש ישראל את תוצאותיה הכספיות לשנת 2007. התוצאות נאות, ואפילו מרשימות אבל לפני שנתחיל לסקור את הפרטים העיקריים, קצת הקדמה על החברה, למי שעדיין לא מכיר.

אז בריטיש ישראל היא חברה שבבעלותה מספר הקניונים הגדול בישראל, בנוסף היא מחזיקה גם במבני משרדים. הפלטפורמה הראשונית איתה התחילה החברה לעבוד נוסדה ע"י רכישת חברת נכסי אזורים (שגם היא בעברה נסחרה בבורסה בתל-אביב) ומאז המשיכה ברכישת נכסים בארץ, ויש הרואים בה את השחקן האגרסיבי בשוק היום, והיא כמובן מוזכרת כמועמדת לרכישת כמעט כל נכס מסחרי ש"על המדף".

בשנה החולפת, החברה המשיכה למצב עצמה כשחקן די דומיננטי בשוק הנדל"ן המסחרי המקומי וביצעה לא מעט רכישות של נכסים בהם החברה זיהתה פוטנציאל השבחה (ביניהם: הקצאה של 20% נוספים בגרנד קניון חיפה, רכישה של 50% נוספים בקניון רחובות, רכישת קניון השרון בנתניה, רכישת קניון לב אשדוד, רכישת 50% מקניון הדר בירושלים ורכישת בית המילניום ברעננה).

עד כאן על החברה. מכאן, אסביר מה בעצם כל כך מרשים, אותי לפחות, בתוצאות החברה:

החברה הציגה גידול של כ-60% בהכנסותיה לשנת 2007 לרמה של כ-889.1 מיליון שקל, בהשוואה לכ-556.3 מיליון שקל בשנת 2006. מתוך ההכנסות הנ"ל, הסתכמו ההכנסות מהשכרה, ניהול ואחזקה של נכסים בכ-459.5 מיליון שקל, לעומת כ-278.2 מיליון שקל ב-2006, גידול של כ-65% שנרשם הודות להגדלת מצבת המרכזים המסחריים שבבעלות החברה ולהעלאת דמי השכירות בנכסים הקיימים. כמו כן, רשמה החברה הכנסות משערוך נכסים בסך של כ-420.4 מיליון שקל, לעומת כ-272.9 מיליון שקל ב-2006.

הרווח התפעולי של החברה בשנת 2007 הסתכם בכ-674.6 מיליון שקל, גידול של כ-55% בהשוואה לכ-434.3 מיליון שקל בשנת 2006. בשורה התחתונה הציגה החברה רווח נקי של כ-291.7 מיליון שקל, לעומת כ-247.2 מיליון שקל בסיכום 2006 - גידול של כ-18% ( מתוך הרווח הנקי של 2007 מיוחס סכום של כ-35.6 מיליון שקל בגין חלקם של בעלי מניות המיעוט ברווח, לעומת כ-370 אלף שקל בגין חלק המיעוט בשנת 2006).

ה-NOI (הרווח התפעולי מהשכרת הנכסים) הסתכם בשנת 2007 לכ-305.3 מליון שקל, גידול של כ-64% לעומת NOI בסך של כ-186 מיליון שקל בשנת 2006. ברבעון הרביעי של 2007 הסתכם ה-NOI בכ-94.9 מליון שקל, לעומת כ-52.2 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2006 – עלייה של כ-82%. העלייה בנתוני ה-NOI נבעה בעיקרה מרכישה של נכסי נדל"ן ומשיפור בביצועים התפעוליים של נכסים שבבעלות החברה.

אז מה הלאה, מה צפוי לחברה ב- 2008 ? נראה שהאינטנסיביות של הרכישות (כ- 2 מיליארד שקל ב- 2007) תתמתן מעט (לא שהחברה לא רוצה לרכוש, פשוט ההיצע נמוך מאוד עד לא קיים). אז מה עושה חברה עם מזומנים בהיקף של כ- 800 מיליון שקל (ויכולת גיוס מהירה בבורסה וקווי אשראי לא מנוצלים בבנקים).

שאלה טובה, נראה כי החברה בשלב כזה או אחר תפרוץ את גבולות המדינה (בחנה בעבר רכישה בקפריסין ופעילות בתורקיה) ותנסה לשכפל את מודל הפעילות שלה בארץ, ובכל מקרה תהיה מוכנה לרכישה של נכסים איכותיים בארץ אם יעמדו למכירה (החלום של כל החברות בתחום הוא לרכוש את הקניונים של עזריאלי או את אלו של מליסרון). בכל מקרה, לדעתי שווה לעקוב, עד עכשיו הם ממש לא מאכזבים.

שבוע ירוק לכולנו.

* אין בסקירה זו משום המלצה לקנות את הנייר או למוכרו והעושה זאת פועל על סמך שיקול דעתו בלבד