מניות הנדל"ן: רבוע נדל"ן – ללכת על בטוח
לפני הפסח צדה את עיני עבודה מעניינת על חברת נדלן שלא הכרתי יתר על המידה. תחת הכותרת ללכת על בטוח, פירסמה האנליסטית מיכל בר עבודה על חברת רבוע כחול נדל"ן (רבוע נדלן), מקבוצת הריבוע הכחול. אז מה היה לנו שם?
• ריבוע נדל"ן היא חברת נדל"ן מניב מקבוצת הריבוע הכחול, המחזיקה בכ-100 נכסים מניבים בשטח כולל של כ-150 אלף מ"ר. הנכסים כוללים 76 סניפי סופרמרקט, משרדים, שותפות בקניון הדר בירושלים ובפרויקט השוק הסיטונאי בת"א, שותפות במרכזים לוגיסטיים ומגרשים נוספים המיועדים לפיתוח. תפוסה ממוצעת בנכסים היא ברמה של כ- 95%.
• בשנה האחרונה (2007)ביצעה החברה מספר עסקאות, כחלק מהאסטרטגיה שלה להרחבת הפעילות הקיימת. במסגרת העסקאות נכנסה החברה לתחום פעילות חדש- ייזום והפעלת מרכזים לוגיסטיים. הרכישות הבולטות ממוקמות בקיבוץ עינת, באר טוביה, פתח תקווה ,רעננה וקיבוץ אייל. רכישות אלו מהוות חלק מהאסטרטגיה שלה להמשך צמיחה והתרחבות בפעילות. מהלכים אלו יגדילו את האפסייד שטמון בחברה, אך גם יחשפו אותה יותר לסיכונים הענפיים הטמונים בהשכרת נדל"ן לצרכי מסחר ומשרדים.
• לחברה מרכיב גבוה של נכסים בעלי פוטנציאל השבחה והיא מתכוונת להמשיך ולפתח אותם בדרכים שונות (עסקאות קומבינציה, בנייה באמצעות קבלן משנה וכו').
• החברה משכירה כ-90% מנכסיה לקבוצת ריבוע כחול ולכן פעילותה נחשבת למסוכנת פחות מהממוצע בענף הנדל"ן המניב בישראל. יחד עם זאת, לחברה יכולת מוגבלת מאוד לתרגום הגאות בענף להעלאת שכר הדירה.
• החברה עברה להצגת הנכסים במאזן לפי שיטת השווי ההוגן (IFRS- תקן 16) והדבר גוזר לנכסים שווי של 1.5 מיליארד שקל והון עצמי של 877 מ' שקל - הגבוה בכ-30% משווי השוק של החברה.
אז בסה"כ נראה גם לי שהמנייה של רבוע מעניינת, נקודות חשובות נוספות הן שעיקר הנכסים של החברה ממוקמים במרכז הארץ, מבנה החברה יכול להתאים מאוד להפיכה לקרן ריט (אם ישונו תקנות המס), ואין ספק כי המבנה הפיננסי של החברה בצירוף הגב הפיננסי החזק שיכולה לספק לה חברת האם מעניקים לחברה (שהיא זרוע הנדל"ן של קבוצת הרבוע הכחול) יכולות פיננסיות נרחבות.
אז מה הלאה? רואים שבתקופה האחרונה החברה החלה להתפתח לכוונים נוספים ואולי אף נראה אותה מתחילה לפעול מעבר לים, אולי אפילו חוברת לקבוצה ברכישת הנדל"ן של תחנות דלק בחו"ל.
אין ספק שזו חברה מעניינת עם פוטנציאל גבוה מבחינת הפעילות, ולפי האנליסטית מיכל בר, גם המחיר בשוק היום אטרקטיבי, שכן המנייה מוערכת על ידה לפי מחיר של 85 שקל למנייה, גבוה בכ- 50% מהמחיר בשוק.
שבוע ירוק וטוב לכולנו.
