טופספין מדיקל במירוץ נגד השעון: משדרגת את הסדר הנושים אל מול קופת המזומנים המתרוקנת
טופספין מדיקל, המפתחת מיכשור רפואי, ממשיכה לנסות ולהציע לנושיה פתרונות פיננסיים יצירתיים. בתקופה האחרונה ובשל המצב העסקי אליו נקלעה החברה נראה כי הנהלת החברה ובמיוחד סמנכ"ל הכספים שלה עומדים תחת לחצים רבים.
הנהלת החברה הודיעה היום על הסדר נושים חדש אותו היא מציעה למחזיקי האג"ח שלה. על פי ההסדר, תיתן החברה 9 מניות בנוסף ל-25 אגורות בעבור כל אגרת חוב (שהינה בעלת ערך נקוב של 1 שקל) אותם מחזיקים בעלי החוב. היות שנכון להיום מחיר המניה עומד על 4 אגורות, יקבלו מחזיקי האג"ח 61 אגורות בעבור כל איגרת אותה הם מחזיקים, או במילים אחרות 61% מערכה של האיגרת. נציין כי לאחר מהלך זה יחזיקו בעלי האג"ח כ-71% מהון המניות המונפק של החברה. זאת בהשווה ל-43.4% אותה מחזיקה החברה היום. לשם השוואה, נציין כי כיום נסחרת איגרת אחת של החברה, בעלת ערך נקוב של 1 שקל, בתמורה ל-28.1 אגורות.
על מנת להבין איך הגיעה החברה למצב בו היא צריכה להציע הסדר נושים, נצטרך לחזור לתאריך ה-29 לאפריל השנה בו דיווחה החברה על נטישת מוצר הדגל שלה. מהלך שהוביל לצניחה של 60% בערך המניה תוך יומיים.
מהמצב העסקי העגום ההנהלה גזרה באופן מיידי את ההשלכות הפיננסיות. לחברה אג"ח להמרה הרשום למסחר בהיקף של 50 מיליון שקל, שמחלק ריבית שנתית של 6%, שנאמד היום ב-14.05 מיליון שקל בלבד. האג"ח צפוי להיפרע בסוף חודש נובמבר 2009, אך בשל המצב הפיננסי הקשה בו נמצאת החברה היא החליטה לנסות ולבצע הסדר נושים כיום. זאת על מנת ולסגור את חובותיה מוקדם ככל האפשר, כשבקופתה ישנם מזומנים בהיקף של בין 24 ל-27 מיליון שקלים.
החברה הציעה לבעלי האג"ח הסדר נושים כבר ב-28 למאי 2008 אבל היא לא התקבלה. עיקרי ההצעה כללו מתן 4 מניות, ו-18 אגורות בעבור כל אגרת חוב (שהינה בעלת ערך נקוב של 1 שקל). נציין כי בתאריך זה עמד ערך המניה על 5 אגורות ולכן ערך ההצעה עמד על 38 אגורות, או במילים אחרות 38% מערכה של איגרת חוב אחת. לשם השוואה נציין כי בתאריך זה נסחרה כל איגרת חוב, בעלת ערך נקוב של 1 שקל, בתמורה ל-20.4 אגורות.
המשקיעים לא היו מרוצים בעליל מההסדר שהוצע להם בתאריך ה-28 למאי ולכן החברה שידרגה היום את הצעתה ביותר מ-20% אגורות לאיגרת אחת. על מנת להבין עד כמה מחזיקי האג"ח לא היו מרוצים מההצעה הראשונית נוכל לראות כי יותר מ-99% ממחזיקי האג"ח שהגיבו להסדר הנושים הביעו התנגדות למהלך. בינתיים מניית החברה מגיבה בעלייה של 8% תוך מחזור דליל.
האם בעלי האג"ח יאשרו את הצעתה ה'משודרגת' של החברה? נצטרך להמתין. אבל מה שבטוח הוא כי בקצב בו החברה צורכת מזומנים, 3.1 מיליון שקל עד לסוף חודש יוני וקצת יותר ממיליון שקל לכל חודש החל מחודש יולי, והיות שלא צפוייה בקרוב הזרמת כספים משמעותית לחברה, הנהלת החברה תיאלץ כנראה להמשיך וללחוץ להסדר נושים בכל כוחה.
