הירידות בכי"ל: אל תאשימו את מחירי הגרעינים!

חייבים לומר את האמת: לא ממש ברור מי ה"אשם" בגל המימושים הפוקד מזה שבועיים את סקטור מניות האגרו-כימיה ברחבי העולם (החל ממניות כמו מונסנטו, פוטאש ומוזאיק בארה"ב, וכלה במניות כיל, החברה לישראל ומכתשים אגן אצלנו). החשודים המיידים הם, איך לא, מחירי הגרעינים: התירס, הסויה והחיטה.

נשמע הגיוני, אך הנתונים מספרים סיפור שונה: גלי המימושים, אשר קטעו את הראלי האדיר המאפיין את מניות האגרו-כימיה מתחילת השונה, אירעו ללא קורלציה גבוהה במיוחד להתנהגות מחירי הגרעינים. נסתכל על מניית פוטאש, שעם שווי שוק של כ-67 מיליארד דולר (עקפה את מונסנטו), היא בבחינת bellwether – מנהיגה בסקטור מניות האגרו-כימיה, ונשווה את ביצועיה של פוטאש מתחילת השנה להתנהגות מחירי התירס, הסויה והחיטה במהלך אותה תקופה (ראו גרף מצורף בתחתית העמוד).

מתחילת שנת 2008, ניתן לדבר על 4 תקופות של מימושים, אשר קטעו את הראלי במניית פוטאש (47%+ בסופו של דבר): אמצע ינואר, מרץ, סוף אפריל, ובשבועיים האחרונים. למעט במהלך השבוע השלישי של מרץ, לא ניתן לדבר על מתאם כלשהו בין המימושים במניית פוטאש לבין התנהגות מחירי הגרעינים. במימושים של אמצע ינואר אמנם ירדו גם מחירי הסויה והתירס, אך החיטה עלתה דווקא. ובסוף אפריל – דווקא התירס שמר על יציבות.

בגל המימושים הנוכחי, לא ראינו ירידות משמעותיות במיוחד באף אחד מן הגרעינים המשמעותיים: הסויה נמצא במגמת עלייה, מחירי החיטה ממשיכים לרדת מאז שהגיעו לשיא בשבוע השני של מרץ; והתירס די שומר על יציבות – גם לאחר הפרסום השבוע של הדוח האחרון של משרד החקלאות האמריקני (ה-USDA) אשר הפיג במידת מה את החששות לגבי נזקי הגשמים וההצפות במערב התיכון של ארה"ב (שבו מגדלים את מרבית התירס בארה"ב).

מה שכן מטריד אותנו זה שכבר חלפו כשבועיים, ועד היום אנו עדיין לא מצליחים להבין מהי בעצם הסיבה האמיתית לגל המימושים הנוכחי. במחשבה שנייה, אולי טוב שכך: כשלא מצליחים למצוא סיבה "אמיתית" לירידות בסקטור מנייתי מסוים (הידרדרות בנתונים הפונדמנטליסטיים של החברה וכיו"ב) – דווקא אז צריך להתעודד ולהפנים כי זו דרכו של עולם בשוק המניות. אין דבר בריא יותר מאשר מימוש רווחים תקופתי, לסקטור מנייתי שלא מפסיק לשבור שיאים, ועוד בקצב מואץ כל כך.

* הכותב הוא אנליסט בבית ההשקעות לידר שוקי הון.