האם אנחנו לפני השלב השני במפולת?

מכפיל הרווח של מדד ה-S&P 500 עלה בשבוע האחרון לרמה של כ-26, רמתו הגבוהה ביותר מזה 5 שנים וזאת כתוצאה מירידה חדה ברווחיות החברות המרכיבות את המדד ובעלייה קלה בשווי המניות. בפעם האחרונה שהמכפיל עלה לרמה גבוהה כזו, בשנת 2001, מדד ה-S&P 500 צנח בכ-38% וזאת בהמשך לירידה של כ-12% .מחירי מניות המדד מתמחרות עלייה ברווחיות החברות בצורה דרסטית של לפחות 50%, אך מנתוני המצב בארה"ב קשה לראות את זה קורה.

בנוסף, התחזקותו של הדולר בחודשים האחרונים אינו מיטיב עם הכלכלה האמריקאית. עד למחצית הראשונה של חודש יולי היחלשות הדולר תמכה בפעילותם של היצואנים האמריקאיים (תמונת ראי לקשיים של היצואנים הישראליים) ואכן ברבעון השני של השנה חלה הצטמצמות דרמטית בגרעון המסחרי האמריקאי. אך כיום נראה כי הדולר שינה כיון והוא מתחזק מול מרבית המטבעות בעולם.

התחזקות הדולר תפגע ביצואנים האמריקאים ותבוא לידי ביטוי גם בצמיחה נמוכה יותר של הכלכלה האמריקאית ברבעונים הקרובים. בנוסף, מדד המחירים עלה החודש ב- 0.8% נתון גבוה פי 2 מהציפיות אשר מכביד גם הוא על שוק המניות האמריקאי.

נתונים אלו יחד עם המשך ירידה במחירי הנדל"ן האמריקאי, הנגרמים בין היתר בגלל מלאי הבתים הריקים הגבוה מאד ובגלל מכירות חיסול של בנקים אשר "נתקעו" עם בתים לאחר שלוקחי המשכנתאות לא יכלו לעמוד בחובות ולכן הפסידו את בתיהם. , צפויים לבוא לידי ביטוי בירידות שערים חדות במדד ה-S&P 500.

ירידה שכזו במידה ואכן תתרחש תשפיע בחוזקה על שוק המניות הישראלי. אנו סבורים כי למרות המחירים הנמוכים בהן נסחרות המניות, אל למשקיעים להתפתות, עדיין מוקדם מידי להגדיל סיכונים.

מאת: אייל זרביב – מנכ"ל משותף בפלא גלובל ניהול תיקי השקעות