לידר על אלווריון: "המחיר הנוכחי מגלם תרחיש קיצוני ביותר"

האנליסט ערן יעקובי מחברת לידר שוקי הון מעריך כי מחירה של מניית אלווריון כיום מגלם תרחיש קיצוני ופסימי ביותר. המניה, לכן, אטרקטיבית בכלל ובין מניות ההיי-טק בפרט.

יעקובי אמנם חותך את מחיר היעד למניה מ-11.5 ל-7 דולר, אולם גם מחיר היעד החדש גבוה בכ-90% ממחיר המניה בשוק היום.

יעקובי מציין כי "אלווריון רשמה רבעון אחד עשר של צמיחה". עם זאת, הכנסות החברה עמדו על 74.3 מיליון דולר לעומת צפי שלו ושל קונצנזוס האנליסטים לכ-75 מיליון דולר.

בהסתכלות קדימה התחזית של הנהלת אלווריון היא להכנסות של 70-78 מיליון דולר. בלידר צופים הכנסות של כ-76 מיליון דולר. בשורה התחתונה הנחיות ההנהלה הן לרווח של 0-7 סנט למניה ובלידר צופים רווח של 5 סנט למניה. יעקובי מציין כי "במידה ושורת המכירות תהיה קרובה לרף העליון, ניתן לצפות להפתעות חיוביות בשורת הרווח לאור התחזקות הדולר".

הבעיה העיקרית, אומר יעקובי, היא שנת 2009. "החברה, כמובן, טוענת כי מוקדם להעריך את ההתפתחויות בשנת 2009. קשה כרגע להעריך את יכולתם של המפעילים להקים רשתות חדשות, לממן התרחבות וכולי. קיצצנו את תחזיות הצמיחה שלנו לשנה הבאה וכעת אנו מצפים להכנסות של כ- 315 מיליון דולר לעומת התחזית הקודמת להכנסות של כ- 365 מיליון דולר. לפיכך, תחזית הרווח למניה המעודכנת היא 25 סנט לעומת התחזית הקודמת לרווח למניה של 40 סנט".

בנוגע למאזן החברה אומר יעקובי כי "אין ספק כי מדובר במאזן בריא ויציב המכיל כ- 145 מיליון דולר במזומן ללא חוב. מדובר בכ- 2.3 דולר למניה. בשני הרבעונים האחרונים חלה עליה בהשקעה בהון חוזר והחברה מסבירה זאת בהכרח לאור הצמיחה.

צעדי זהירות שעליהם הכריזה החברה כמו אי גיוס עובדים, הקפדה על הוצאות וגביה יותר אגרסיבית ישפרו את תזרימי המזומנים בעתיד הקרוב. במסגרת אישור הדירקטוריון וביהמ"ש לרכישת מניות עצמית בהיקף של 30 מיליון דולר, הכריזה החברה כי תרכוש מניות בהיקף של 5 מיליון דולר כבר ברבעון הקרוב".

עוד אומר יעקובי כי "הנחת הבסיס כי ההאטה הגלובלית בכלכלה לא תפסח על התחום ולא על החברה. תחת הנחת בסיס זו ראוי לציין מספר עובדות: קיימים היום ברחבי העולם מאות פרוייקטים של WiMAX בשלבי הקמה או שלבי ניסוי – קשה להאמין כי תהיה עצירה מוחלטת בפרוייקטים כאלה. נכון להיום, בניגוד למשבר שנת 2001, מפעילי התקשורת אינם רואים צניחה חדה בהכנסות ואינם נמצאים במצב של קשיי מימון.

במקביל, אותם מפעילים וכן מפעילים חדשים מחפשים מודלים כלכליים חדשים לאור ההתפתחויות הטכנולוגיות. כעת, ושוב בניגוד למשבר הקודם, התחום כבר בשל ומכשירי הקצה מתחילים לראות אור. אינטל לדוגמא, אמורה להשיק ברבעון הנוכחי שבבים למחשבים אישיים עם יכולות WiMAX.

נראה כיום כי יש הגיון כלכלי בהקמת רשתות WiMAX ויש לזכור כי פרוייקט ה- WiMAX הגדול בארה"ב ובקרוב גם ביפן ובהודו יפיחו רוח מחודשת בתחום. אחרי שאמרנו זאת, סביר להניח כי נראה צמיחה בתחום בשנה הקרובה אבל בקצב נמוך מהמצופה. אלווריון כחברה המובילה את התחום ויציבה בהיבט הפיננסי אמורה לנצל נשירה של מתחרות קטנות מהענף ואולי כניסה פחות אגרסיבית של יצרניות ציוד גדולות לתחום ולבסס את מעמדה לשנים רבות".