הראל פיננסים לקראת דוחות שטראוס: צפוי שיפור ברווח התפעולי אולם לא במרווח

לקראת פרסום דוחות חברת שטראוס ביום שלישי מפרסמים בהראל פיננסים עדכון לסקירה על מניות החברה. האנליסט ערן יוגנר ממליץ "משקל יתר" על המניה עם של 51 שקלים, הגבוה בכ-54% ממחיר המניה בבורסה.

"אנו צופים לתוצאות סבירות אשר ישקפו את התמודדות החברה עם הוצאות הרה-ארגון בישראל ואת ההאטה הכלכלית המשפיעה על מכירות הקפה בחו"ל", אומר יוגנר.

בשוק הישראלי התגברה החברה באופן חלקי על בעיות אשר העיבו ברבעון קודם על המכירות. גם עליית המחירים שביצעה החברה, עשויה לתרום לגידול במכירות תחום זה. השפעת חגי תשרי אשר באה לידי ביטוי ברבעון הנוכחי, עשויה לתרום אף היא לשורת המכירות אך להקטין את שורת הרווח הגולמי.

בתחום הקפה מעריך יוגנר כי ההאטה הכלכלית המורגשת במדינות בהן פועלת החברה, וכן ירידה חדה בשערי המטבעות תביא לפגיעה בתוצאות הרבעון. מתחרתה הגדולה של שטראוס בברזיל, חברת "שרה לי", מציינת בדוחותיה לרבעון ראשון לשנת 2009 (רבעון שלישי 2008 קלנדרי), כי עליית מחיר בברזיל פיצתה על הירידה הכמותית במכירות, וציינה, כי הסיבות הביאו לירידה זו נובעות הן מההאטה הכלכלית והן מרמת תחרות גבוהה.
בהראל סבורים כי עליית מחירים בברזיל תסייע בידי החברה לשפר את המרווח התפעולי ותמתן במעט את השפעת הירידה בשערי המטבע.

בתחום פעילות סברה ומקס ברנר אומר יוגנר כי המיתון הכלכלי בארה"ב לא ייעלם מתוצאות פעילות זו. מכירות המזון האורגני בארה"ב אשר רשמו עד כה צמיחה שנתית ממוצעת של כ- 25%, הואטו לרמה של כ–13%-18%. מכירות סלטי החומוס והסלטים הים-תיכוניים, למרות ואינם משויכים לקטגוריה זו, עשויים לרשום גם הם פגיעה בשיעור הצמיחה אותו ראינו עד כה. ירידת שער הדולר בשיעור של כ–11% לעומת הרבעון המקביל עשויה אף היא להעיב על תוצאות החברה.

בשורת הרווח התפעולי מציינים בהראל כי "תנודתיות חדה במחירי חומרי הגלם ושערי מטבעות, עשויים להביא להבדלים ניכרים בין הרווח התפעולי הניהולי אותו מפרסמת החברה לבין הרווח התפעולי החשבונאי אשר לוקח בחשבון את עלות עסקאות הגידור".

יונגר מעריך כי שטראוס תרשום רווח חד פעמי בסך של כ–75 מיליון דולר, כ- 262 מיליון שקל, לאור השלמת עסקת TPG. בתזרים המזומנים מפעילות שוטפת צפוי שיפור.

לסיכום, אומר יוגנר כי השפעתם החיובית של חגי תשרי, עליית מחירים והתגברות על תקלות ברה-ארגון, ברבעון זה, תתמתן כתוצאה מהאטה כלכלית בפעילות בחו"ל וירידה חדה בשערי מט"ח. לכן החברה תציג עלייה של כ–7% בהכנסות, שיפור מסוים ברווח התפעולי אולם לא במרווח, הצפוי לעמוד על כ–8.9%.

בשורה העליונה צופה יוגנר גידול של כ-7% בהכנסות לרמה של כ-1.68 מיליארד שקל. הרווח הנקי צפוי לגדיול בכ-5% לרמה של כ-66 מיליון שקל.