טאנו קפיטל: "השווקים הגלובלים יתחילו בקרוב להיפרד אחד מהשני כתוצאה ישירה של המפולת"
בחודשים האחרונים, על רקע הסערה הפיננסית הגלובלית, התפרסמו בעיתונים ובאתרי האינטרנט לא מעט מאמרים המנסים להשוות את המשבר הנוכחי למשברים קודמים בהיסטוריה.
בחברת ניהול הנכסים טאנו קפיטל ערכו השוואה בין המשבר הנוכחי לזה של 1929-1932 . המאמר "המפלות של 2008 מול 1929: הדומה והשונה" בוחן את הדינאמיקה בבסיסו של המשבר הכלכלי העולמי ב-2008 מול זו של 1929. המאמר בוחן את התפקיד שמלאו הבנק המרכזי של ארצות הברית ומשרד האוצר האמריקאי במשברים של 1929 ו-2008.
מהעבודה שהכינו בטאנו, עולה בין השאר כי "..תאולוגיית השווקים החופשיים והימנעות מהתערבות ישירה של הממשלה בשווקים היו עקרונות בסיסיים הנטועים עמוק בממשלה הרפובליקנית של הובר (ב-1929). תכניתו הראשונה של הובר למתקפה על המפולת כללה ניסיונות שכנוע של חברות ואנשים לקחת אחריות אישית לצמיחה כלכלית על מנת למנוע מהמשבר הכלכלי להעמיק. הוא אכן הצליח לאלץ את הממשלה לאשר הפחתת מס של 1% אך כמעט כל העזרה שלו לאחר מכן הסתכמה בניסיונות שכנוע של המשתתפים בתכנית ולא בפעולות ישירות או בהתערבות...
"...שר האוצר מלון תמך בעקביות בחיסולן של שוק העבודה, המניות, החקלאות והנדל"ן כדי "לאפס" את הכלכלה ולהתחיל מחדש. הוא תמך בדגש שנתן הובר לשמירה על תקציב מאוזן ללא קשר למחיר שהמשק ישלם...
"...הבנק המרכזי לא לקח על עצמו תפקיד פעיל של הנהגה במשך תקופה זו וגישתו בבירור הייתה ששימור האשראי של המערכת הבנקאית כולה הייתה מעבר לתחום סמכותו. שוק המניות ולא הבנק המרכזי נתפס כ"אחרון הלווים" ...
נציין כאן בין זה אולי ההבדל העיקרי בין המשבר של אז להיום - תפקוד הפדרל ריזרב בארה"ב, ושיתוף הפעולה עם בנקים מרכזיים אחרים ברחבי העולם.
עוד אומרים בטאנו כי "...במחצית הראשונה של 1930, המשקיעים עדיין פעלו מתוך גישה "שורית" והם כולם נשאבו חזרה לתוך השוק בדיוק בזמן לנפילה המסחררת הבאה. הם עדיין היו שבויים בזיכרונות העבר של המחירים והרווחים של פעם. רמת הרווחים במחצית הראשונה של 1930 הייתה עדיין טובה על פניה בעיקר משום שחלק גדול מתוצאות 1929 היו מגולמים בה...
"השוני העיקרי בין 1929 ו-2008 נעוץ ברמת הבריאות של שתי המערכות הכלכליות. בשנת 1930, כפי שכבר ראינו, הממשלה ניהלה תקציב מאוזן, וארצות הברית הייתה המובילה העולמית בשוק העסקים. המימון לעסקים עצמם היה שמרני ולא סבל ממימון יתר כמו שוק ההון. הדולר היה חזק ורזרבות הזהב של האומה היו גדולות. ב-2008, לעומת זאת, אנו עומדים במקום זאת, ממש מול הר של חובות שבחלקו הגדול הוא מה"זן הרעיל" המתפרש על פני כל מגזרי השוק החל מהממשלה, התאגידים ועד הצרכן...
"כיום, השווקים הגלובליים שזורים האחד בתוך השני ופועלים תוך זיקה הדדית חזקה ביותר, אך אנו מאמינים שהם יתחילו להיפרד אחד מהשני ולסחור באופן יותר עצמאי כתוצאה ישירה מהמפולת של 2008...
"נקודה חמישית: מחירי סחורות צנחו בדיוק כפי שקרה ב-1929 בשיעורים כמעט זהים בנקודה זו בהתרסקות. השווקים מהוונים את הקריסה בפעילות התאגידית ואת התחזיות הצפויות להכנסות ורווחים עתידיים בקצב מהיר. ההבדל בין היום ל-1929 הינו שכיום עדיין ישנם שווקים בצמיחה גלובלית כגון הודו וסין, ולמרות שהביקוש לסחורות עשוי להצטנן לזמן מה, הרי שללא שמץ של ספק, התֶמה של רֶפלָציה-גרעון סחורות תחזור. היא חייבת לחזור...".
חברת Tano Capital נוסדה על ידי צ'ארלס א. ג'ונסון (לשעבר נשיא משותף של חברת Franklin Templeton Investments ומנכ"ל Templeton Worldwide). זוהי פירמת ניהול נכסים אלטרנטיבית המנהלת השקעות הון פרטיות בחברות פרטיות בצמיחה מהירה בהודו ובסין. כיום לחברת Tano Capital משרדים במומבאי, בשנחאי, בטאיפי, בטיאנצין, במאוריציוס ובסאן מטאו.
