גל רייטר מכלל פיננסים: ההסכם של טבע עם אסטרה משאיר את הרווח ומפחית את הסיכון

בעקבות הודעת חברת טבע אתמול כי הגיעה להסכם עם חברת אסטרה-זנקה בנוגע להשקה בסיכון של הגרסה הגנרית לתרופת ה- Pulmicort , מוסרת האנליסטית גל רייטר מכלל פיננסים כי "מדובר בהסכם פשרה חיובי עבור טבע: הסיכון התפוגג, אבל הרווח נשאר".

ההשקה, אומרת רייטר, מחזקת את תחזית הרווח שניתנה ע"י החברה לרבעון הרביעי, ותשפיע לחיוב גם ברבעון הראשון של 2009.

לפני כשבוע השיקה טבע בסיכון גרסה גנרית לתרופת ה- Pulmicort, שמחזור המכירות שלה בשנה האחרונה היה כמעט מיליארד דולר במונחי תרופת המקור. למחרת, ביה"מ הוציא נגד טבע צו מניעה זמני. השימוע על צו המניעה הזמני היה אמור להתקיים אתמול וכאמור טבע ואסטרה הגיעו להסכם פשרה.

לפי הודעת טבע ההסכם משחרר אותה מתביעות עתידיות של אסטרה הן על הסחורה שהושקה והן על הסחורה שתושק בעתיד. בנוסף, הסחורה שטבע הפיצה ב-18 בנובמבר תישאר בשוק. טבע תוכל להפיץ מחדש סחורה נוספת החל מ-15 בדצמבר. ולבסוף - לא תהיה גנריקה מאושרת (ההסכם עם Par בוטל), אך טבע תשלם תמלוגים לאסטרה.

המשמעות, אומרת רייטר, היא ש"הסיכון התפוגג. תמיד קיים חשש שהשקה בסיכון תסתבך והחברה הגנרית תיאלץ לשלם פיצויים מוגדלים. כמו כן, המשפט לגבי תקפות הפטנט שאמור היה להתקיים בינואר מבוטל".

בנוסף, מעריכים בכלל פיננסים שטבע השיקה סחורה שמספיקה למספר חודשים. אין גרסה גנרית נוספת בשוק (וגם לא צפויה בקרוב) כך שהרווחיות על המוצר היא גבוהה. טבע העריכה כי הרווח למניה ברבעון הרביעי ינוע בטווח של 69-75 סנט למניה (העלאה נטו של 2 סנט לרווח למניה).

רייטר מעריכה כי "התרומה של ההשקה הנוכחית צפויה להסתכם בכ-5-10 סנט לרווח למניה בתקופה של חצי שנה (במידה וטבע אכן שיחררה סחורה של חצי שנה). החל מדצמבר 2009 צפויה טבע להשיק מחדש את גרסתה הגנרית, ללא גנריקה מאושרת ולא צפויה גרסה גנרית מתחרה. במידה וכך, התרומה השנתית יכולה להסכם בכ-15 סנט לרווח למניה".