כלכלני לאומי: "השלכות המשבר צפויות לקבל ביטוי במלוא חומרתן ב-2009"

בסקירתם השבועית התייחסו כלכלני חטיבת המחקר של בנק לאומי לשוק המניות ברקע להסלמה בדרום הארץ, כמו גם להתפתחויות בזירת המאקרו המקומית.

שוק המניות: "תגובת המשקיעים למבצע בעזה הייתה מתונה, זאת לנוכח הערכות כי העלות התקציבית של המבצע הנוכחי תהיה מוגבלת בהיקפה"

שבוע המסחר בשוק ההון המקומי נפתח בירידות שערים על רקע ההסלמה במצב הביטחוני. להערכת כלכלני לאומי: "בדומה לאירועים ביטחוניים בעבר, תגובת המשקיעים הייתה מתונה ביותר. זאת, לנוכח הערכות כי העלות התקציבית של המבצע הנוכחי תהיה מוגבלת בהיקפה, וגם במונחי אובדן תוצר לא תחול פגיעה משמעותית".

בהמשך השבוע התהפכה המגמה בשוק בעקבות סימנים חיוביים שהגיעו מעבר לים ועליות שערים נרשמו במרבית המדדים המובילים. כלכלני הבנק הזכירו כי הפחתת הריבית החדה בשיעור של 0.75% תמכה גם היא בשוק המניות המקומי, בפרט לנוכח צעדים אופרטיביים שנעשים בימים אלו על מנת ליישם את תוכנית האוצר לספק למשק נזילות ומקורות אשראי נוספים.

בתוך כך, על רקע רמות המחירים הנמוכות בשוק, הגדילו גם השבוע מספר בעלי עניין את אחזקתם בחברות שבבעלותם, ונרשמו החלטות של חברות בדבר רכישה חוזרת של מניות ואג"ח. בין החברות שבלטו ציינו בבנק את קבוצת דלק שבנוסף על רכישות בהיקפים ניכרים של בעל השליטה, הודיעה על כוונת החברה לרכוש מניות ואג"ח של החברה

בלאומי הדגישו כי גם השבוע מחזורי המסחר במרבית ימי השבוע היו דלילים במיוחד בשל היעדרם של משקיעים רבים עקב חופשות סוף השנה האזרחית. אלו עמדו בממוצע יומי במחצית הראשונה של השבוע על כ- 850 מיליון שקלים בלבד, והגיעו לכמעט כפול מכך ביום המסחר האחרון של השנה. הירידה במחזורי המסחר נמשכת כבר תקופה ארוכה, ובולטת במיוחד על רקע ממוצע של כ- 1.86 מיליארד שקלים בשנת 2008 כולה.

כלכני הבנק גורסים כי: "חברות רבות נסחרות במחירים המשקפים ערך נמוך מערכן הכלכלי. יחד עם זאת, רמת הסיכון הכרוכה בהשקעה במניות עודנה גבוהה. אנו צופים כי בטווח הקצר תושפע התנהגות השוק המקומי מנתוני מאקרו ומיקרו שהשפעת ההאטה העולמית ניכרת בהם וכן מעוצמת הפחד בשווקים. התאוששות בשוק צפויה רק לקראת סוף 2009".

נזכיר כי בסיכום שבועי רשמו מדדי המעו"ף ות"א 75 עליות של 5.1% ו-8.8% בהתאמה, ומדדי הבנקים והנדל"ן 15 עלו בכ-4.8% וכ-8.1% בהתאמה. התעוררות מסוימת נרשמה לקראת סיום השנה במניות היתר, ובסיכום שבועי רשמו מדדי היתר 50 והיתר 120 עליות של כ- 11.2% וכ- 10.3% בהתאמה.

זירת המאקרו: "עיקר השלכות המשבר צפויות לבוא לידי ביטוי במלוא חומרתן רק במהלך 2009"

השבוע הפחית בנק ישראל את הריבית המוניטארית לחודש ינואר ב- 0.75% לרמה של 1.75%, רמת הריבית הנמוכה שנרשמה אי פעם בתולדות המשק. נציין כי ההערכות המוקדמות בשוק עמדו על קיצוץ של בין 0.5% לבין 1%. ההפחתה, כל סוברים בלאומי, נועדה לתרום לחיזוק יכולתו של המשק להתמודד עם השלכותיו של המשבר הכלכלי העולמי תוך עידוד הצמיחה.

אתמול הציג האוצר את עקרונות ההשקעה בקרנות ה"מנוף" ואת תנאי הסף לגישה למכרז על ניהולן. בלאומי ציינו כי מטרת הקמת הקרנות היא סיוע ל"הנזלת" החברות, אם ע"י הזרמת הון לקופתן ואם ע"י מיחזור חובן ופריסתו על גבי מספר רב יותר של שנים. ע"פ הצפוי, יציעו הקרנות למשקיעים תשואה ריאלית מובטחת בערבות ממשלתית. הקרנות תהיינה רשאיות להשקיע בתאגידים אשר יצטרכו לעמוד במספר קריטריונים, ביניהם לפחות מחצית מהכנסותיהם מקורן בישראל ולפחות 50% מנכסיהם ממוקמים בארץ. כלכלני הבנק מדגישים כי "ע"פ התוכנית, הסכום המיועד להשקעה בקרנות אלו (אליהן יזרים האוצר סך של כ- 5 מיליארד ש"ח) אינו גדול ביחס להיקף החוב הנוכחי בערך נקוב שבידי הציבור והמוסדיים, המסתכם בכ- 205 מיליארד שקלים (ע.נ) כמו כן, תוכנית זו אינה מטפלת בחברות שעיקר פעילותן בחו"ל אשר נפגעו מהמשבר האחרון ביתר שאת. עם זאת נראה כי לפי שעה יוצרת התנעת התוכנית אפקט חיובי בשוק".

עוד מזירת המאקרו, השבוע פרסמה הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה אומדנים מוקדמים לחשבונות הלאומיים לשנת 2008. מההערכות עולה כי התוצר המקומי הגולמי (במחירים קבועים) עלה בשנה החולפת בכ- 4.1%, לאחר עליות בתוצר של למעלה מ- 5% בשלוש השנים הקודמות, כאשר במהלך המחצית השנייה עמד הגידול בסעיף זה על כ- 1.8% בלבד (על פי נתונים מנוכי עונתיות).

יצוא הסחורות והשירותים נפגע גם הוא ועלה בכ- 3.6% בלבד לאחר עלייה של כ- 8.5% בשנת 2007. כלכלני הבנק ציינו כי: "סימני ההאטה בצריכה הפרטית כבר ניכרים, וזו עלתה במהלך השנה האחרונה בכ- 2.0% לנפש בלבד לעומת עלייה של כ- 4.8% בשנה שעברה. נציין, כי להערכתנו עיקר השלכות המשבר צפויות לבוא לידי ביטוי במלוא חומרתן רק במהלך 2009, אלה יהיו מקיפות ויורגשו בתוצאותיהן של רבות מן החברות".