גל העליות האחרון - מספר תובנות
1. מי מאיתנו לא היה חותם על תשואה מכובדת של 20% על תיק ההשקעות שלו בייחוד בימים טרופים אלו ? סביר להניח שכולנו היינו חותמים. בטח בעידן בו הריבית חסרת הסיכון נמוכה, הריביות בבנקים אפסיות, התשואות באג"ח ממשלתיות נמוכות ואנשי ההשקעות מעונינים בעיקר לשמור על ההון ועדיין עסוקים בליקוק הפצעים משנה שעברה.אבל במציאות? האם כולנו באמת ידענו לגרוף תשואה כזו יפה ממדד 75 המניות הגדולות בבורסה הישראלית,מדד שביצע מהלך עליות מהיר ואגרסיבי בזמן קצר מתחילת השנה?
2. גל העליות האחרון בשוק הוא הוכחה נוספת לכך שכמעט בלתי אפשרי עבורנו לזהות בשוק את אותן תקופות קצובות וקצרות יחסית בהן הבורסה טסה ומותירה מאחור את מי שלא השכיל להיות מושקע באותם ימים בשוק. זו כמובן החכמה שבדיעבד ובכל זאת ניתן ללמד ממנה קצת על הניסיונות לניבוי כיוון השוק לטווח הקצר על ידי חלק מאנשי ההשקעות וגם על הקושי בהכאת מדדי השוק בתקופות קצרות.
3. בסופו של דבר, שוק ההון הוא שוק של ציפיות סוחרים אקראיות והם אלו הקובעים את כיוון השוק בטווחים הקצרים.זהו לא שוק כלכלנים שממהרים להספיד את השוק על סמך חדשות יום האתמול שחלקן כבר מגולמות בשוק מניות שנחתך במחציתו.עצוב לגלות.
4. מדד הנדל"ן המושמץ והמוספד אף הוא הניב תשואה אטרקטיבית אם כי מעט נחותה מזו של מדד 75 תחת אפם של כל הפסימיים שצופים את קריסת המערכת הפיננסית העולמית .
5. למרבית הפלא מדדי השוק הישראלי התנתקו ממדדי הבורסה האמריקאית מתחילת השנה והניבו תשואה עודפת משמעותית גם בניכוי הפיחות הקל בשקל מול הדולר מתחילת השנה.
6. מדד 75 היה המנצח עד כה מתחילת השנה(עד אתמול) ועקף אף את מדד 25 שהפעם הטייתו למניות הבנקים, טבע וכיל, היא זו שהייתה בעוכריו לעומת מדד 75 שהתנקה ממניות בועה שמצאו את מקומן במדד מכובד זה בגלל שווי מנופח שלא תאם את הפעילות הריאלית של חלק מהחברות.
7. הקיטון המשמעותי במחזורי המסחר חשף את מדד 25 יותר לפעילות שחקני המעו"ף צריך לזכור שאין אופציות על מדד 75.
8. התיקון האחרון בשוק, שלא הייתי ממהר להספיד אותו אגב, מחזק את העובדה שנקיטת פוזיציה קיצונית יומרנית בתיק ההשקעות היא לא המעשה נכון .כמו כן הניסיונות לאתר "תחתית" לשוק, או לחלופין להמתין לאור ירוק או לחדשות כלכליות אופטימיות-כפי שגורסים הכלכלנים, הם לא ערובה מספיקה לאסטרטגית השקעה מצליחה.
9. הבורסה הישראלית נחשפה במערומיה במשבר הנוכחי שכן מחזורי המסחר הצטמצמו לכמה מאות מיליוני ש"ח ביום מסחר ממוצע עובדה המדגישה את היתרון לקוטן של גוף השקעות שמנהל סכומי כסף פרופורציונליים לשוק המקומי ומסוגל להגיב או לשנות פוזיציה גם בשוק כה דליל מסחר.
10. אין לדעת אם התיקון בשוק ימשיך אך נראה כי "השיעור " האחרון שהעניק שוק המניות למשקיעים מחנך להפסיק לצפות לרווחים מהירים וגורפים בשוק המניות אלא להתאזר בסבלנות בהשקעה מתמשכת וזהירה בשוק המניות לאורך זמן ולא לשנות את הפוזיציה בקיצוניות בשוק כי לעולם קשה לצפות את גל העליות הבא ולא בהכרח להמתין לאור ירוק מפונדמנטליסטים שלרוב מגלים את מה שכבר מגולם בשוק.
מאת:גיא דובז'ינסקי, מנהל השקעות אוצרות
