אי.בי.אי: "השקעה במניית אלוני חץ תניב תשואה גבוהה יותר מהאג"ח"

"אלוני חץ עומדת בכל התחייבויותיה הפיננסיות ויכולה להמשיך במדיניות חלוקת דיבידנדים לארבע השנים הקרובות לפחות. השקעה במניה תניב גבוהה יותר מאשר באג"ח", כך מעריך שי ליפמן, בכיר באי.ב.אי.

באי.בי אי. מותרים את ההמלצה ניטרלית, אך מורידים את מחיר היעד מ-8.5 שקלים ל-6 שקלים, כ-7% יותר מהמחיר בה היא נסחרת. יצויין כי סדרות האג"ח של אלוני חץ נסחרות בתשואות ברוטו של 6.7%, 9.5% ו-10.58%.

"מניתוח תזרים המזומנים של החברה, עולה כי יכולת החזר החוב של אלוני חץ היא גבוהה. תזרים המזומנים הנובע מדיבידנדים של החברות הבנות וקופת המזומנים של החברה, מביאים אותנו למסקנה כי גם תחת הנחות מחמירות,
וללא גיוס כסף בשוק ההון, אלוני חץ עומדת בכל התחייבותיה ללא מחזור חוב בנקאי בישראל, וללא מחזור ההלוואה על מניות ", מציינים באי.ב. אי.

ליפמן מציין, כי נראה שאופי פעילות החברה כחברת אחזקות בחברות נדל"ן עובד, החברה נהנית מחלוקת של החברות הבנות ומנזילות גבוהה (היום קל יותר לממש מניות מאשר נכסי נדל"ן). חיסרון שיכול לצוף בימים אלו לסוג פעילות כזה, יכול להיות קושי בגיוס בארץ לאור הדרישה לשיעבוד של נכסים.

"בבואנו לבחון את שווי החברה לפי ה-NAV הסחיר שלה, עולה כי החברה נסחרת בדומה לשווי זה (מחיר של 6 שקלים למניה), כאשר החברות הבנות נסחרות בדיסקאונט משמעותי על ההון העצמי שלהן. אם לדוגמא נשתמש במחיר היעד שלנו לאמות (8.3 שקלים למניה), ייגזר לאלוני חץ שווי המשקף מחיר של כ 8 שקלים למניה, ואם נוסיף לכך מחיר של 57 פרנק שוויצרי למניית PSP (מחיר המשקף כ- 95% מההון העצמי), נגיע אף ל-8.1 שקלים למניה", מציין ליפמן.

עוד מציין ליפמן בסקירתו, כי החברה שפעילה באמצעות החברות הבנות , מתמקדת בשווקים יציבים: ישראל (אמות), שוויץ ( (PSP )וקנדה ((FCR )שנראה כי צלחו את המשבר בכבוד עד היום, ונראה כי גם בעתיד הקרוב לא צפויים שווקים אלו לזעזועים.