בעקבות חברת האם: דלק ישראל נכנסה לרשימת המעקב של מעלות

חברת הדירוג מעלות מודיעה היום על הכנסת דירוג אגרות החוב (סדרה א') של דלק חברת הדלק הישראלית (דלק ישראל) המדורגת כיום בדירוג 'ilA+' לרשימת המעקב עם השלכות שליליות.

הצבת הדירוג ברשימת המעקב מבטאת את ההשלכות הנגזרות מהימצאותה של חברת האם, קבוצת דלק ('ilA') בקבוצת המעקב עם השלכות שליליות. במסגרת בחינת הדירוג מחדש המבוצעת לדירוג איגרות החוב של קבוצת דלק, מתכוונת מעלות לבחון גם את מהות הקשרים שבין חברת ההחזקות לחברות הבנות ולהשליך מכך על דירוג חברת הבת במידת הצורך. שהרי דירוג חברת האם מהווה חסם עליון לדירוג חברת הבת.

דירוג אגרות החוב של דלק ישראל, משקף את המעמד העסקי של החברה, כאחת החברות המובילות בתחום שיווק הדלקים בישראל ואת תנאי הענף הנוחים יחסית. מנגד, הדירוג מוגבל באי קיומה של אינטגרציה אנכית, בפעילותה מקומית בלבד, חשיפה לתנודתיות במחירי הדלקים על רקע הצורך במימון הון חוזר משמעותי ופרופיל פיננסי החלש יחסית בהשוואה לפרופיל
העסקי.

דלק ישראל הינה השחקן השני בגודלו בתחום שיווק הדלקים בישראל. מעמדה התחרותי הגבוה של החברה נגזר מאופי נכסיה ומאופי חוזי אספקת הדלקים. אנו מעריכים כי תיק הנכסים הכולל: 233 תחנות הדלק, מתקני אחסון ונכסים אחרים בתחום האנרגיה, יוצרים פלטפורמה טובה, בהשוואה לחברות דלק אחרות, להתפתחות עתידית ולצורך ניהול משא ומתן לרכישת דלקים.
ענף הדלקים המקומי הינו ענף דפנסיבי עם שיעורי צמיחה של כ- 2% לשנה.

הרה-ארגון שבוצע בענף האנרגיה מאז סוף שנת 2006 והתמקדות החברות בענף בשיפור בסיס הנכסים שלהן, הביאו להיווצרות כוחות חדש בין השחקנים הגדולים בענף, תוך ירידה ברמת התחרות בין השחקנים השונים בענף.

עוד הוסיפו במעלות: "אנו מאמינים כי שיווי המשקל הנוכחי בענף עשוי להתערער במידה והפוטנציאל החבוי בכל אחת מחברות שיווק הדלקים ימוצה (בעיקר פתיחת חנויות נוחות וההפעלה עצמית של תחנות) או עם כניסת שחקן אנרגיה קיים לתחום שיווק הדלקים".

בשורה התחתונה אומרים במעלות: "במהלך הרבעון הקרוב אנו נעריך את השפעת דירוג אגרות החוב של קבוצת דלק על דירוג אגרות החוב של דלק ישראל. הערכה זו צפויה להתייחס לקשרים ולזהות הקיימים בין שתי החברות. בהתבסס על ניתוח זה, אנו נסיר את דירוג אגרות החוב של
החברה מרשימת המעקב עם עדכון דירוג קבוצת דלק וניתוח השלכותיו על דירוג החברה".